上半年資本市場收官 股市沉悶商品震蕩黃金獨秀

　　上半年資本市場已經收官，回顧年初以來的資本市場，也是各有各的精彩。"熊市"陰影籠罩股市，滬指以下跌1.64%平淡收場;大宗商品和貴金屬坐了一趟驚險的過山車，整體表現為"衝高回落";債市在加息的陰影中奮力前行，國債指數以半年來的新高128.82收市。

　　展望下半年的資本市場，高通脹和緊縮政策仍然困擾投資者，股市難以走出牛市行情;而加息預期也令下半年債市承受較大的壓力。相對而言，由於市場預期美元指數還將維持退三進一式的貶值，大宗商品的價格將持續增長;貴金屬，尤其是黃金和白銀下半年的表現也將比上半年出色。

　　股市

　　沉悶中 滬指上半年下跌1.64%

　　下半年能否走牛要看"錢袋子"

　　上半年，上證指數下跌1.64%，通脹壓力、貨幣政策緊縮、經濟增速放緩，成為打擊A股的"三大利空"。雖然6月底，在高層集體對於通脹的表態，股指出現快速反彈走勢，但從歷史經驗來看，在高層發表利好消息引發市場報復性反彈後，股指多數會維持之前的運行趨勢。

　　大盤7月或迎來拐點

　　而從時間週期看，A股歷史上的持續下跌一般都在10~14周，4月中旬以來的下跌到目前為止已經持續了9周，市場自身的下跌動力接近衰竭。

　　從估值的角度看，上證A股、滬深300指數的市盈率已經與2005年、2008年的歷史大底接近。

　　從時間上看，加息出現在7月上旬或者中旬的可能性比較大，熬過了加息利空的最後空襲，7月初的行情不就出現了嗎?

　　目前各大機構儘管對下半年行情都不輕言"熊市"，但實際上對下半年的資金面仍然十分擔憂。

　　國泰君安的余國新認為，只要CPI環比上漲，將會毫不猶豫加息。目前國內通脹沒有緩解趨勢，所以資金趨緊不會減緩，因此整個A股將依舊延續弱勢。

　　專家建議：

　　高通脹和緊縮政策下無牛市，當前市場持續弱勢，投資者在尋找投資機會時要降低收益期望值。在個股投資時，要尋找板塊處於當前景氣程度高的行業，比如稀土、高端白酒等。

　　下半年：股市還要看五件大事"臉色"

　　第一件事，高通脹是否延續?這對大盤下半年走勢有明顯影響。

　　第二件事，保障房建設能否達到目標?從上半年開工情況來看，進展並不理想。下半年證監會會不會放行地産股再融資?這對股市走勢也有重要影響。

　　第三件事，央行貨幣政策是否會繼續緊縮?央行上半年連續上調銀行存款準備金率，並且也加息了。不但中小企業資金面臨重大困難，股市也因為資金緊張而難有源頭活水。央行貨幣政策走向，對下半年股市也有重要影響。

　　第四件事，地方債危機會全面爆發嗎?地方債危機一旦爆發，最受傷的將是銀行股，而銀行股又是最大的權重板塊。

　　第五件事，國際板和新三板下半年是否正式揭開面紗?今年新股破發已達七成，市場對大規模融資非常反感。