美股評論：Twitter能否預測股市走勢

　　導讀：CFA協會創新與新興媒體主管萊恩-科斯塔(Len Costa)5月26日在《機構投資者雜誌》(Institutional Investor)發表評論文章稱，最近Derwent Capital Markets推出一支基於Twitter的對衝基金，通過分析大量微博中反映出的情緒來判斷市場漲跌，並承諾每年15-20%的高回報率。這一創新之舉受到了一些學術研究的支持，不過也不乏質疑之聲。科斯塔認為，這一策略是否有效有待時間檢驗，然而從勤奮的和道德正確的投資來講，在專業判斷和恰當調研之外，應該不存在任何捷徑。

　　以下是科斯塔的評論文章摘譯：

　　當一位28歲的英國外匯交易員遇到三位信息學教授會發生什麼？這三位教授發表了一篇學術論文，宣稱已經解開了利用Twitter來預測股市走勢的秘密。

　　毫無疑問，他們推出了歐洲第一隻基於社交媒體的對衝基金！

　　簡而言之，這可能是倫敦Derwent Capital Markets背後的故事，它們的Derwent絕對回報基金上周已開始交易。該基金似乎是全球首支完全建立在對一個微博平臺的情緒分析的基金。Twitter已經成立5年多，最新數據顯示每天發佈的微博條數(Tweets)超過1.4億條。

　　投資者對這支基金趨之若騖。該基金原本定於2月份推出，但後來兩度推遲，部分原因是基金所吸引到的興趣遠遠超過了創立者此前的預期。

　　Derwent Capital Markets創始人保羅-霍汀(Paul Hawtin)在基金髮布儀式上表示：“多年以來，投資者已經普遍接受了一種觀點，即恐懼和貪婪是金融市場的驅動力。但是以前人們沒有技術或數據來對人類情感進行量化。這是第四維。”

　　當然，Derwent的創始者們並非最早讚美Twitter預測能力的人。這家微博網站早就被用來預測從電影票房到美國和英國選舉的所有事情。程式交易者們多年來一直在利用Twitter的情緒分析，為他們快速變動的交易策略提供一些線索和信息。不過，Derwent Capital的試驗仍代表了最近涌現的前沿學術研究。在這些研究的支持之下，他們大膽斷言，基於Twitter情緒分析的交易策略可以獲得高額回報。這家公司的目標是：年回報率15-20%。

　　Derwent的秘密公式從學術研究中來。在一篇廣受閱讀的論文當中，印第安納大學和曼徹斯特大學的三位學者利用兩種不同的情緒跟蹤工具來分析Twitter上將近1000萬條微博的文本。第一個工具叫OpinionFinder，是由匹茲堡大學所開發的一個開源軟體包。第二個工具是由三位學者開發的基於“情緒狀態量表”(POMS)的算法。POMS原本是心理醫生用來檢測療法改變或藥物攝取對病人情緒狀態影響的手段。通過利用谷歌分析所有公開網頁中25億個短語序列的“字詞重復率”，三位學者將標準POMS問卷中的72種描述擴充至964種之多。最後，研究者們再將擴充之後的詞彙歸為6種情緒類別：冷靜、警惕、確信、重要、和善、快樂。

　　他們的重大發現是：在這個基於谷歌的POMS測量法中，只有“冷靜”具有預測價值。不過令人震驚的是，單靠這一情緒指標就能預測未來3-4天道瓊斯工業平均指數的每日收盤漲跌，準確率高達87.6%。

　　第二份研究論文是由慕尼黑工業大學的兩位學者4月份發表的，主要是對單一證券的分析。他們的分析對像是包含股票代碼和美元符號的微博(比如$AAPL代表蘋果公司)。這一研究借用了計算語言學中的另一種情緒分析法，對提到標普100指數成份股公司的25萬條微博進行揀選，看其是否給出“買入”、“持有”或“賣出”信號。

　　與Derwent Capital模型所依據的學術研究一樣，這兩位學者也發現Twitter情緒與股票價格之間存在關聯。最引人注目的一個發現是：依據他們的Twitter買入信號的強度，如果投資者買入處於最頂端的3隻股票、賣空處於底端的3隻股票，半年時間便可獲得高達15%的回報。不過，來自於微博的信號既過度集中也稍縱即逝，他們發現最佳的持股期限僅為1天，而如果交易的股票數量多於分別處於頂端和底端的6隻股票的話，將降低回報率。

　　根據成千上萬投資者對某一隻股票的微博發言來編制情緒指標似乎是可行的。但這一研究與前一份研究一樣，受到了多方的挑戰。正如一些交易者所指出的，Twitter情緒指標(與一般的情緒讀數一樣)，不可能預測出給市場帶來衝擊的不可預料事件，而這些事件的發生頻率是相當之高的。另外有研究者指出，許多普通詞彙放到特定行業中意思並不一樣。比如“Vice”(惡行)和“crude”(殘忍)是負面詞彙，但在金融詞彙中，它們可能並不包含價值判斷，比如“vice president”(副總裁)和“crude oil”(原油)。

　　另外，從勤奮的、道德正確的投資來講，也的確不存在任何捷徑。Twitter對金融分析最重要的貢獻也許會被證明是另一種不同的教訓：對於嚴肅的專業投資者來講，在作出投資決定的時候，沒有什麼可以替代合理的審慎、獨立的專業判斷和恰當的研究與調查。(誠之)