理財週報記者 任家河/文

　　五家券商的研報最不靠譜。

　　理財週報從去年8月至12月發佈的預測期為6個月的關於上市公司的研報，把券商研究員預測的最高價和股價在預測期的最高價進行比較，用預測期最高價減去預測最高價，然後除以預測最高價，得出其預測價與實際股價的偏離值。

　　最終偏離值小于-15%的有172份，我們綜合券商研究所的實際情況與數據結合，找出最不靠譜的大券商。

　　東方證券：被機構客戶看低

　　在招商證券去年11月12日發佈強烈推薦研報的第一天，東方證券的鄭愷也首次發佈了岳陽林紙買入評級的研報，並作出6個月內18.30元的目標價格。

　　之後一個月間，鄭愷又連發兩篇研報，分別從集團進駐打通集團林漿紙産業鏈和岳陽林紙配股助力轉型為資源型企業維持“買入”評級。但與招商證券類似，東方證券的研報目標價格也站在了高高的山崗上，比當前價格高出一倍以上，讓人望之興嘆。

　　儘管如此，東方證券鄭愷研究員仍然在最近幾個月裏頻繁發佈岳陽林紙的買入評級研報，而且絕不改18.3元的目標價格。股價能否如鄭愷預期，尚難定論。

　　東方證券所鍾情的浦發銀行，早在去年3月份就設定目標價格為28.8元，後來又在半年報出來之後調整為25元，但這一目標，在過去的6個月時間裏，從未實現，即使以最高價15.36元對比，也相差近40%。而同樣的問題，還出現在他們對中國銀行、建設銀行的預判之中。

　　“這些價格都是他們給自己和一些散戶看的，我們最多也就是參考一下他們的觀點”，一位東方證券的機構客戶表示出自己對研報的不屑。

　　華創證券：高利包攬大部分研報

　　如果評選券商研究員中誰的署名文章最多，非華創證券研究員高利莫屬。

　　高利，華創證券研究所所長，從他發佈的報告來看，高利橫跨機械、消費、電氣設備、水務、TMT、化工、通信設備等十幾個行業，僅6月份就曾發佈署名研報22份，平均每個工作日研究一家公司發佈一份研報。

　　而華創證券其他研究員所發研報為數甚少，研報署名作者只有高利、郭艷紅、廖萬國、韓振國和區志航五位。

　　據熟悉華創證券研究所的研究員透露，華創證券現在的研究員數量絕不只這五位，只不過其他研究員都是新手上路，沒有資格獨立發佈研報，只能挂在其他人名下。

　　但術業有專攻，署名人員精力有限，能否保證每份研究報告都能質量過硬。畢竟新研究員在對行業和公司的認識上，為時尚短，難言透徹。

　　而華創證券面臨的人才問題則更加嚴峻，培養的新人很容易在成長起來之後就跳槽了，“像華創證券這樣的平臺又不大，很少有成熟的研究員想來。”內部人士透露。

　　不過，華創證券還是在今年成功挖到了兩位，上文提到的韓振國和區志航就雙雙來自海通證券。

　　海通證券：過度保守錯失好股

　　海通證券過度保守。天潤曲軸（002283.SZ）少估值98%，巨化股份（600160.SH）少估值101%，晉億實業（601002.SH）少估值146%……

　　韓振國去年還在海通證券時推薦的巨化股份，設定目標價格24.5元，結果巨化股份在今年4月衝上了50元，另一位研究員趙晨曦推薦的晉億股份設定目標價格只有12元，結果後來漲到30元。

　　若是客戶按照研究員的建議在目標價格賣掉股票，後來的這數倍差價豈不可惜？理財週報記者還發現，海通證券研報中存在大量目標價格大幅低於實際價格的情況。

　　安信證券：成為天音控股反指

　　比前幾家券商研究所相比，安信證券是集大成者，兼具了招商證券、東方證券研究所的好高騖遠，同時也像海通證券一樣極端保守。從天音控股的系列報告就可見端倪。

　　天音控股遇上安信證券，並不是冤家路窄，但去年9月份之後，每次安信證券樂觀的發佈“買入”報告，天音控股的股價卻總是應聲下跌，如影隨形。

　　從去年8月30日安信證券發佈目標價格22.8元的“買入”評級報告到現在，天音控股已經從9月1日的最高價19.49元跌到最低的8.5元，跌幅50%以上。期間，安信證券11月2日發佈三季報點評報告時，雖然仍維持了22.8元的買入評級，但天音控股的股價卻不可遏制的繼續下行下去。

　　不過，安信證券與天音控股的股故事卻沒那麼簡單，早在2010年1月份，安信證券電子元器件行業分析師黃文戈便將天音控股的目標價格定在22.8元/股，雖然去年9月1日最高價格已經升至19元，但相對目標價格，仍然相差10%以上。