目前市場將行情反彈的持續性與政策由緊變松的趨勢直接挂起鉤來，看起來十分有道理，但中間恰恰少了一個重要的環節，即經濟運行中凸顯投資需求的現實性。

　　從5月宏觀經濟數據透露出的信息看，CPI創30多個月以來的新高，但環比增幅收窄趨勢明顯；工業增加值增幅有所下滑，但整個經濟形勢比較平穩；投資增速保持在25%左右，令人擔心的房地産開發投資仍然保持在30%以上；內需增長穩健；進出口增速超預期等。這説明中國宏觀經濟運行雖然面臨物價高企、經濟增速下滑、行業經濟效益堪憂等諸多困難，但最困難的後果已經可以預期，整體經濟形勢將會向著預想或好的方向發展。

　　通常而言，經濟政策的調整取決於兩個方面的變化和需要：一是經濟環境的改變，需要由一种經濟政策方向向著另一種政策方向轉變；二是經濟增長速度是否符合政府和社會發展的需要。目前來看，宏觀經濟形勢正在發生相應的變化。雖然經濟增長仍保持預期的增速，但現實經濟過程中已經表現出對投資的實際需求，這是宏觀經濟政策所需要正視的。

　　目前社會經濟中所呈現的現實投資需求表現在：旱澇災害所造成的經濟損失告誡我們必須加強水利工程和水利設施建設，加大水利投資勢在必行；各地方基礎設施建設尚有空間，也有相應的合理性，如一線大城市城鐵建設等；政策剛性約束的投資到位必須實現，如保障性住房建設的投資安排；海洋利用和開發等亟須解決的投資問題；新的區域發展規劃的實施具有法律約束性，應責無旁貸嚴格執行投資規劃，如西鹹經濟區規劃投資、內蒙古經濟區開發建設；新興産業規劃實施細則與實施辦法相配套的投資等。

　　經濟發展過程中所産生的實際投資需求是一種內生的剛性投資需求，是一種有益於經濟持續增長的投資需求。這些投資需求與在經濟危機中刺激經濟的投資衝動有著根本的區別。前者是社會經濟發展所引致的，後者是政府主觀意志拯救經濟病態的體現，應把它視為一種貨幣對經濟實體的投放，而非出自於經濟發展和增長需要的投資。從經濟發展過程中凸顯的投資需求，無論從出發點還是最終的投資效果看，與拯救中小企業危局的放鬆信貸有著天壤之別。擴大對中小企業的銀行信貸規模，幫助中小企業渡過資金緊張的艱難也會解決社會經濟發展的現實問題，但它不是社會經濟健康發展的必由投資。

　　現在社會經濟發展中已經凸顯現實的投資需求，這種投資需求的存在可能會讓社會與市場産生政策放鬆的強烈預期，但我們認為只有投資需求的真實實現才會有貨幣政策的實質性寬鬆。因為在這些投資需求的實際實現過程中才會有對銀行信貸的真實需求並産生出實際的放貸。這種投資需求導致的貨幣數量寬鬆不會促使CPI進一步上漲。這种經濟發展中所凸顯的投資需求的實現也將改變當前的經濟結構和收入結構，從而在社會範圍內形成改變投資、內需等結構性的經濟動能。這是轉變經濟增長方式和通過擴大內需實現我國社會經濟持續穩定增長所必需的投資增長因素，是源自社會經濟內生的投資需求與持續的投資形成力量。

　　行情反彈需要這種投資需求推動力。一方面這種投資需求的實現直接影響著市場流動性，另一方面，它也是經濟政策實現由緊到松變化的重要理由。單單有經濟運行環境的改變尚不足以調整趨勢性的經濟政策，只有當經濟增長速度也面臨政策改變需要的時候，政策調整的現實性才會最終出現。