新浪財經訊 東吳基金日前發佈下半年投資策略報告，認為下半年A股市場仍受通脹情況的密切影響，不過隨著三季度經濟企穩，通脹逐漸見頂，市場對於政策鬆動的預期可能將顯著升溫，市場見底反彈的概率較大。

　　東吳基金表示，年初以來，A股市場始終維持震蕩格局，上證綜指下至2700點，上至3000點，指數空間非常狹窄。在經歷了自4月18日以來的急跌之後，指數已經完全返回年初時的水平，前期反彈效果消耗殆盡。

　　好在，宏觀經濟在經歷了近一個季度的下滑之後，三季度起可能企穩。商品房投資儘管將在下半年出現明顯下滑，但在保障房、基建和製造業投資的對衝之下，固定投資全年增速仍將與2010年持平，預計約為24.5%。消費增速回歸歷史長期增長趨勢但下半年金九銀十的消費旺季可能帶來消費反彈，預計下半年增速為17%。出口基本面穩定，但受同期基數較高的影響，絕對增速水平將下降至25%。因此，東吳基金認為，綜合來看，三駕馬車由慢轉穩，對下半年經濟無須過分悲觀。

　　儘管如此，2011年二三季度之交通脹形勢仍然嚴峻，東吳基金預計CPI將於6-7月份見頂，高點在5.8%左右，其後通脹水平逐漸下降。同時，由於電力缺口下電價提升預期較強，而提價時間又與通脹本身高點(6-7月)吻合，需要防範通脹超出預期的風險。

　　結合以上的分析，東吳基金表示，下半年經濟企穩，通脹見頂回落後政策出現鬆動的概率較高，但考慮到經濟下滑的慣性和當前食品、非食品價格上漲預期仍然較強的事實，對於何時出現這種局面的判斷仍需謹慎，需對經濟和通脹發展的態勢給予高度關注和密切跟蹤。

　　在投資策略層面，東吳基金表示，通脹見頂之前需防禦，通脹見頂之後可進攻。

　　東吳基金分析道，在明確經濟企穩、通脹見頂之前，市場仍將弱勢震蕩。因此，在各種情況明朗之前，仍應保持謹慎、控制倉位、配置上以業績確定性較高、增長預期穩定的行業做防禦。由此，看好食品飲料和醫藥行業的防禦價值，其業績增長穩定、傳統上具有較好的防禦特性，且年初至今已經歷一定調整。

　　而隨著經濟“底”和通脹“頂”這一組合逐步明朗之後，市場對於政策鬆動的預期可能將顯著升溫，市場見底反彈的概率較大，配置上可向兩個方向傾斜。一是高彈性且有基本面支撐的行業，看好水泥和工程機械，這些行業將在需求面顯著受益於以保障房為代表的固定資産投資且行業彈性較大；二是前期調整充分且下半年存在催化劑的行業，尤其看好中小板創業板中成長性較好的子行業，如通信、軟體、電子元器件和節能環保等。這些行業年初至今普遍下調幅度較大，但下半年相關産業政策出臺的預期強烈，可能成為行業反彈的催化劑。