和訊特約

　　經歷了上週五的快速大幅反彈，本週前兩個交易日股指高位震蕩整理，量能逐日遞減。週二，HS300指數在期指的帶動下小幅高開後震蕩走低，午後現指、期指出現拉升，收帶長下影線的十字星線，預示著震蕩整固後仍有可能反彈走高。

　　回顧20日以來的止跌、企穩、反彈、整固走勢，主要得益於投資者對通脹預期和政策預期的改善。改善的源動力來自於溫總理23日在英國《金融時報》上發表署名文章，對於通脹和增長兩大問題，文章明確指出“總體價格水平目前處在一個可控的區間，而且預計將穩步下降”，“中國的工業化和城市化進程正在提速。中國經濟正日益走向市場化與國際化。我們完全有能力維持經濟平穩快速增長。”一石激起千層浪，市場投資者將此與23日央票停發聯絡起來，認為將是政策微調的一個信號，於是24日股指大放異彩。

　　另外一個因素是流動性，銀行間市場短期資金利率上週五開始出現回落的跡象，數據顯示截至28日，SHIBOR隔夜、1W、2W短期限利率已連續三個交易日回落，短期流動性的緩解舒緩了市場的緊張情緒。目前來看，公開市場持續凈投放與暫停央票發行，加上銀行自身資金調度，銀行應對季末年中考核的籌款工作正接近尾聲，銀行間的短期“錢荒”有望暫時退潮，並對A股市場構成一定支撐。

SHIBOR

　　24日的長陽線突破了4月中下旬以來的下降壓力線，連續三個交易日站穩確認突破有效。在6月數據出爐前夕、在建黨90週年之際，預計政策面很大概率上將保持觀望狀態，投資者的樂觀預期也使得市場短期仍有望保持反彈格局，反彈過程中關注上一個平臺附近的壓力（上證指數2850附近）。

　　不過，本輪反彈雖然有估值修復和技術上超跌反彈的訴求，但契機或者説反彈的重要基礎之一是經濟悲觀預期和通脹預期的緩解，預期雖然好轉，但尚未兌現成為事實，所以説反彈的可持續性還有待觀察。流動性緩和對股市的支撐也有待考量，6、7月份是上市公司分紅的高峰期，業內預計將有超過2000億的資金離開銀行體系，而上市銀行近期密集的次級債發行，以及地方債的發行都顯示新債擴容壓力不可小視。SHIBOR長期限利率高企甚至走高也折射了未來資金面將依然偏緊。

　　從合約基差來看，與現指相比，期指走勢依然偏弱，當月和次月合約均沒有合適的期現套利機會。從合約間價差來看，今日盤中IF1107與IF1109的價差曾向下突破-25點，低風險偏好者可在-25點以下進行買IF1107和賣IF1109套利，以賺取穩定的收益。（東海期貨）