在發行、收益上遭遇銀行理財産品雙重夾擊下，公募基金的發行已經陷入2008年以來最大的困境，前路依然漫漫。

　　【《證券市場週刊》記者 袁京力】公募基金髮行又進入黑暗時刻。

　　6月15日，招商基金宣佈正在發行的招商TMT50ETF延長一週的募集期，此後，農銀匯理、新華基金各自一隻債券型基金和股票型基金宣佈延長髮行期。

　　被視為在渠道方面佔優的銀行係基金的招商基金和農銀匯理基金，發行出現延長募集期令人感到意外，讓基金業內人士感嘆行業的艱難。

　　這一情形堪比2008年初，是年5月14日，包含長盛，東方和華富基金在內的兩隻股票型基金和一隻債券型基金宣佈延長募集期。

　　不過，此次農銀匯理的債券型基金募集不夠理想，更敲響了公募行業的警鐘，在主要以固定收益為投資標的的人民幣理財産品面前，公募基金的地盤正在被吞噬。

　　被吞噬的公募地盤

　　接近6萬億元的銀行理財産品，正與公募基金不足3萬億元的規模形成強烈反差，令公募基金人士憂心忡忡。在這背後，是銀行渠道在産品設計、銷售渠道方面的靈活方式。

　　此前，原銀河證券基金研究中心高級分析師王群航曾在微博中表示，現在銀行人民幣理財産品已經達到8%的收益。

　　首先受到吞噬的是具有短期投資特徵的貨幣市場基金。

　　根據記者了解，在6月之前，不少銀行人民幣理財産品的收益在4%以下，與一般的貨幣市場基金相差不遠。

　　雖然投資標的幾乎相同，但收益差別卻比較大，尤其是在最近的短期産品收益上，表現更加明顯。

　　以6月21日的數據來看，75隻貨幣市場基金中有14隻基金的7日年化收益率超過4%，而同期的銀行理財産品7日年化收益能達到這一水準。

　　比如，6月下旬以來，隨著銀行間同業資金的緊張，7天同業拆借利率達到9%，部分銀行人民幣理財産品的年化預期收益超過6%。

　　原因是，這種專門為套利銀行間同業拆借市場利率的産品，在募集之後能全部投資銀行回購産品，而貨幣市場基金得先拋售其他債券並至多安排40%的倉位用於這一行為，這導致7日年化收益率遠不如前者。

　　銀行人民幣理財産品還是以銀行的信貸資産為投資標的，尤其是一些一年以上的中長期貸款，利率至少在7%以上，在資金緊張時，銀行可以發行短期人民幣産品投資于該信貸資産，而這種風險信貸資産風險暴露的時間較長，導致短期的人民幣理財産品並不會受到波及，這也是銀行理財産品能火爆的重要原因。

　　沒譜的第三方銷售

　　對於銷售基金和人民幣理財産品，銀行熱情不一。

　　從銀行客戶經理角度來看，人民幣理財産品銷售是考核其業績的一個重要指標，他們對此投入的熱情遠比銷售基金高。

　　特別是，人民幣理財産品是事前報備制，只要發起單位提前10天報備則可；而公募基金的産品從申請至批准，一般在一至三個月之間，更長的甚至需要半年。這讓銀行理財産品能更好地把握市場時機，而後者則常錯過發行時機。

　　儘管外界寄望于第三方銷售機構，但畢竟是遠水難解近渴。

　　6月21日晚間，證監會下發了《基金銷售管理辦法》，並從10月1日正式實施，並開始受理專業銷售機構的申請。

　　此前，天相投資曾是唯一一家獲得基金銷售的第三方銷售機構，但2004年獲得第三方銷售機構資格之後，一直沒有找到盈利的模式。天相投資董事長林義相(微博)曾公開表示，一是系統不兼容；二是商業模式還不明晰。

　　“在中國金融體系是以銀行信用為基礎的情況下，奢望第三方獨立銷售機構並不現實。”易方達基金的一位銷售負責人向記者表示。

　　對於不經過銀行渠道的銷售行為，銀行非常排斥。此前，一些基金公司曾經跟大型銀行合作採取網上直銷的方式賣基金，但銀行從中獲取的費用非常少，部分大銀行直接切斷了基金賬戶與銀行卡的聯接，讓網上直銷變得異常困難。

　　在行情沒轉好之前，公募基金的發行困局還將繼續！