楊艷麗

　　上周大連焦炭先揚後抑，期價反彈至20日均線承壓回落，週五收報2307元/噸，較上一週收盤價微跌0.17%，成交一般，總持倉量在15006手。現貨市場行情持穩，國內二級焦主流出廠價1800—1930元/噸。從當前焦炭上下游情況以及國內宏觀環境看，焦炭難現單邊行情，區間整理將是市場主旋律。

　　宏觀環境：通脹壓力不減，貨幣政策繼續緊縮。5月經濟數據公佈，我國5月份居民消費價格(CPI)同比上漲5.5%，工業生産者出廠價格(PPI)同比上漲6.8%。在通脹居高不下的背景下，中國人民銀行在年內第六次上調存款準備金率，此外，在我國存款準備金率達到21.5%的歷史高位情況下，市場仍不排除加息可能。國家統計局總經濟師姚景源(專欄)分析到：CPI到了5.5%，但是我們一年期存款利率是3.25，還是負利率，這種負利率狀態下不利於整個宏觀經濟健康運行，長時間負利率之後還會進一步推高物價，又將成為通貨膨脹物價上漲的重要原因。從這個角度來説，不能夠排除動用加息政策手段。

　　上遊原料：煉焦煤市場價格平穩，成本支撐有效。煉焦煤是焦炭生産的主要原材料，生産一噸焦炭約消耗1.3噸煉焦煤，其價格直接影響焦炭的冶煉成本。現階段，一方面，國內因電荒因素與夏季用電高峰來臨使得動力煤供應緊張，這從一定程度上拉高包括煉焦煤在內的其他煤種原煤價格；另一方面，近期全球最大的焦煤出口商必和必拓的澳大利亞礦工舉行十年來的首次大罷工，其罷工或將導致焦煤價格進一步上漲。雖然，日前國家發改委正在研究降低煤炭進口增值稅和港口相關費用的具體細則，兩項費用的降低，將增加煤炭供應量，對國內煤價起到平抑作用。但是，近日下游焦化企業銷售情況有所轉好，對煉焦煤採購穩定。總體來看，煉焦煤價格將易漲難跌。

　　下游市場：鋼材淡季來臨不利焦炭上漲。鋼材是焦炭的下游行業，消費量佔焦炭需求的80%以上，鋼材産量變動對焦炭價格影響顯著。從季節特徵來看，6、7月是鋼材傳統消費淡季，尤其今年，南方地區從旱災急轉為澇災，非常不利於房地産開工和基礎設施建設，對建築鋼材的需求形成很大阻力。國家統計局最新數據顯示，5月國內粗鋼産量為6025萬噸，同比增長7.8%，刷新單月産量最高紀錄。但是，日均産量環比回落2.45萬噸將為194.35萬噸。鋼材需求進入淡季以及“電荒”影響，將直接導致鋼材産量下降，不利焦炭價格上漲。

　　綜上所述，在宏觀通脹壓力不減，貨幣政策持續緊縮的背景下，現階段焦炭不具備走出單邊行情動能。具體從産業鏈角度來看，上遊煉焦煤成本支撐焦炭下方調整空間有限，但伴隨的是下游鋼材市場消費淡季，其對焦炭需求將呈現季節性下降。因此，區間整理是現階段焦炭市場的主旋律，操作上建議參考布林通道短線交易。

　　(作者單位：中航期貨)