信達期貨 呂潔

　　□信達期貨 呂潔

　　焦炭期貨自4月15日上市以來，經歷了兩次快速拉升的多頭行情，繼而每次都以陰跌方式回落，但仍在2250-2450元/噸的區間內震蕩。快速拉升主要由於市場資金對電荒和焦炭行業重組的炒作，焦炭基本面並未發生很大變化，因此陰跌回落也在情理之中。筆者認為，在上漲缺乏動力和下跌受成本支撐的共同作用下，處在産業鏈中端的焦炭價格將漲跌兩難，區間震蕩仍為主旋律。

　　首先，煉焦煤抬高焦炭生産成本。煉焦煤是焦炭生産的主要原材料，其價格會直接影響焦炭的冶煉成本。上半年，在電荒導致國內動力煤供應緊張和利比亞局勢動蕩導致全球油價上漲的影響下，跟能源密切相關的煉焦煤價格一路走高。隨著夏季用電高峰的臨近，國內動力煤供應仍將保持緊張，且近期必和必拓的澳大利亞礦工舉行十年來的首次大罷工，必和必拓是全球最大的焦煤出口商，其罷工或將導致焦煤價格進一步上漲。在這樣的背景下，煉焦煤價格將易漲難跌。

　　其次，鋼材淡季阻礙焦炭上漲。鋼材是焦炭的下游行業，消費量佔到焦炭需求的80%以上，鋼材産量變動對焦炭價格的影響較為顯著。據中鋼協最新發佈的統計數據顯示，雖然5月份全國粗鋼産量6025萬噸，同比增長7.8%，但5月下旬其會員企業共産粗鋼1764.4萬噸，日産量分別為160.4和191.5萬噸，環比中旬分別降3.48%和3.47%。且夏季是用電高峰和鋼材需求淡季，這將直接導致鋼材産量下降，從而阻礙焦炭價格上漲。

　　相對較為強勢的上下游行業而言，我國焦化行業産能分散、焦炭生産集中度低，中小獨立焦化企業佔焦化總體數量的80%以上，産能也明顯過剩，缺乏對焦炭的定價權。雖然山西等省拉開了焦炭企業整合大潮的序幕，但這一局面並不能一朝一夕改變。因此，焦炭受兩頭擠壓，連焦1109合約處於漲跌兩難的尷尬境地，難以走出單邊趨勢行情。