本期“自白”的主人公為某公募基金公司前任董事長，儘管他在數年前已經功成身退，昔日的光榮與夢想，並未因為隱退化為煙雲。

　　在幕後，他坦誠的指出公募基金業的兩個誤區，以及成功的三個因素。

　　文│機構投資 Institution Investment

　　寧鵬整理

　　從個人職業選擇來説，我不會回到公募基金行業。這個行業我已經經歷過了，不能算很好，基本還可以。

　　現在公募基金已成高危行業，不希望自己“晚節不保”。

　　“雙頭蛇”制度誤區

　　俗話説，蛇無頭不行。然而，頭多了也不行，必須有主有次。

　　基金公司“雙頭蛇”一樣的公司治理制度是罪魁禍首，導致了公募基金行業頻繁的禍起蕭墻。

　　公募基金起點很高，成立之初，許多制度直接借鑒海外最成熟市場經驗。由此，確實學到了不少成功的經驗。

　　但也有消化不良——董事長與總經理的權責不明，為公司治理埋下了隱患。

　　銀行、保險、證券公司為何鮮見董事長與總經理的爭執？因為重大決策都是董事長説了算。而基金公司非要搞出兩個“一把手”，董事長能高興嗎？總經理的工作也不好開展。

　　制度安排裏面沒有互相信任的機制。相反，制度設計中董事長和總經理的互相制衡，本來就埋下了衝突的種子。

　　基金行業目前最大的問題是要厘清董事長和總經理的權責。倘若明確了董事長是“一把手”，很多矛盾將迎刃而解。

　　有人曾建議以管理層持股的方式來解決股東和管理層的衝突，無疑癡人説夢。倘若大股東佔51%的股權，哪怕管理層高度團結，最多也就是25%的控股。倘若出現意見不和，還不是越打越僵？

　　某些基金公司由總經理主導，也能將公司經營得不錯。有人據此認為是成功的經驗，實際上是一個誤區。

　　那些總經理主導的公司，實際上也是一個人説了算，總經理成了事實上的董事長。以華夏的范總為例，有誰在制衡他？

　　長期投基金基本吃虧

　　有人忽悠公募基金投資是長期價值投資。事實恰好相反，近年長期投資公募基金的投資者基本吃虧。

　　公募基金講相對、講排名：中等偏上是理想狀態，倘若能跑到前十，就是最好的運氣。大家的心態皆是如此。

　　即使拿公募“最牛基金經理”王亞偉管理的華夏大盤精選基金和華夏策略混合基金跟好的私募相比，前者也未免光環暗淡。

　　公募基金的凈值經常漲0.05，再漲0.05，後面跌0.2，結果在營銷過程中大肆渲染連漲兩個0.05的神奇，跌0.2的時候就一聲不吭了。而投資者呢，依舊忠誠地貢獻管理費。

　　中國人很聰明，學習能力超強，就是缺少職業道德。倘若有了職業道德，中國的資本市場將得到進一步的發展。

　　2007年是中國公募基金業發展的“井噴”年，行業規模一年間擴張了三倍，其中偏股型基金也獲得了史無前例的231%的凈申購。大量基金投資者都是高位買進，事實上並無賺錢體驗。

　　從長期來看，資産管理行業必須用業績説話，投資者用腳投票。

　　公募基金業最大的的風險是失去投資者的信任。

　　近年公募基金內部你爭我鬥，投資業績乏善可陳，管理費卻很高，讓投資者情何以堪。2010年最為典型，公募基金整個行業的投資是虧損的，然而基金業相關利益方基金公司、銀行、券商都賺得盆滿缽滿。

　　現在私募的業績勝於公募，只是因為沒有得到相應的法律地位，限制了它進一步的發展。如果私募得到法律地位，肯定會有大發展，公募被衝擊得稀裏嘩啦也未必是杞人憂天。

　　監管層應當在提高基金公信力方面加強監管。目前基金行業從業人員薪酬很高，股東也有不錯的收益，唯獨投資者虧錢。

　　運氣左右基金公司發展

　　個人認為基金公司的成功有三大要素：優秀的領頭羊以及管理團隊、優秀的投資經理以及投研團隊。此外，好運氣也必不可少。

　　三大要素中的前兩大要素對基金公司的意義毋容置疑，而運氣雖然看不見摸不著，卻也能左右基金公司的發展方向。

　　證券市場很難預測，選擇發産品的時機有一定運氣成分。

　　某些公司在不恰當的時候，選擇了不恰當的人；在不恰當的時點，發了不恰當的産品。結果自然很悲慘。

　　然而，即使有好的投資經理，也需要好的運氣。

　　業內曾有很有能力的基金經理，過往一直運作得很好，然而“公轉私”之後時運不濟，一下子玩砸了。原因就是産品發行的時機不對，他選擇在2009年3100點後去發大藍籌的産品，而市場的熱點在很長一段時間內是中小盤與創業板。

　　當年源自台灣地區類似傳銷的市場營銷模式曾風行一時，事實證明不可持續。然而有人踏對了節奏，以密集的投資者教育配合牛市初期的優異業績表現，成就了公司的一段輝煌；而有人功敗垂成，黯然離去。

　　成者王侯、敗者草寇，亦是時運使然。