三隻新股明日上市定位分析

　　廣田股份明日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是國內公共建築裝飾行業龍頭企業之一，是國內從事住宅精裝修業務的行業領導者。公司致力於為大型房地産項目、政府機構、大型國企、跨國公司、高檔酒店等提供綜合建築裝飾解決方案及工程承建服務。公司是建築裝飾行業為數不多獲得"中國馳名商標"的企業，在資質等級上已經達到建築裝飾企業的領先水平，在工程質量上，公司獲得的魯班獎、全國建築工程裝飾獎已達幾十項，處於行業領先地位。"綠色裝飾"是中國建築裝飾行業的主流發展趨勢，公司技術研發中心是以節能環保裝飾裝修技術為突破方向的研發機構，2008 年被深圳市政府部門認定為深圳市市級研究開發中心(技術中心類)。

　　二、上市首日定位預測

　　光大證券52.7-63.2

　　國泰君安49.4-59.2

　　海通證券42.4-48.4

　　平安證券45.1-51.0

　　中信建投48.8-58.2

　　中信證券52.0-59.0

　　光大證券：廣田股份上市合理價為52.72-63.2元/股

　　公司是國內從事住宅精裝修業務的行業領導者，是國內建築裝飾行業為數不多能夠同時大批量、高密度、多區域實施各類型、各級別住宅精裝修業務的大型裝飾公司。公司在國內住宅精裝修類裝飾工程細分市場綜合實力排名第一。從國外市場發展來看，因節能環保、標準化施工等特點，國外住宅精裝修比率高達80%。由於國家節能、環保、低碳的政策要求，如今國內市場8%的比率，未來市場空間巨大，預計未來10年住宅精裝修市場新增容量平均每年將達到1.02萬億元。預計上市合理價為52.72-63.2元/股，對應10年PE為43-51倍。

　　中信建投：廣田股份合理價格為48.8-58.2元

　　公司是國內裝飾市場行業領先企業，是住宅精裝修市場龍頭，高端星級酒店、商業綜合體和客運站等是公司的優勢細分市場。預計公司2010-2012年收入增速為103％、52％和25％，毛利率總體穩步，凈利潤增速為92％、60％和23％，三年複合增長率為55.8％，EPS為1.22、1.94和2.40元。參考目前已上市的三裝飾公司的估值水平(09年70-105倍、10年41-54倍、11年30-37倍的PE水平)，考慮到公司未來三年的快速增長，公司上市後的合理價格區間為48.8-58.2元(對應于11年25-30倍PE)。

　　國金證券：廣田股份合理價格為60元

　　廣田股份是建築裝飾行業的龍頭企業之一，在這個接近於2萬億容量的行業裏，公司在資質、品牌、住宅精裝修、人才培養等多個方面具有核心競爭力，與金螳螂、亞廈股份(002375)、洪濤股份(002325)邏輯相似，公司是"大行業、小公司"邏輯中又一傑出代表，看好廣田股份上市後的快速發展。預計2010-2012年，公司歸屬母公司凈利潤分別為：2.05、3.21、4.53億元，分別增長102.16%、56.74%、40.86%；按發行後總股本計算，全面攤薄後EPS分別為1.282、2.009、2.830元。給予該等公司2011年30倍PE是合理的，即公司的目標價格為60元。

　　三、公司競爭優勢分析

　　競爭優勢。"廣田"商標是"中國馳名商標";公司住宅精裝修在行業內排名第一,並且和多家境內外上市的地産商合作;目前公司有設計師170余人並經常與國外機構合作;公司內設項目管理學院,使得管理更具有針對性。