三新股今日上市定位分析 機構看好誰？

　　龍贏富澤：今日三新股最看好雙環傳動

　　今日，中超電纜等三新股將登陸中小板，哪家公司最具投資價值？證券時報網採訪了私募基金龍贏富澤研究部。

　　龍贏富澤表示，雙環傳動是國內專業車輛齒輪零件製造龍頭，市場佔有率第一，在國內市場優勢明顯。公司為主要齒輪驅動總成企業及整車企業配套，未來下游需求的強勁復蘇可保公司收入穩定增長；中超電纜所處行業集中度不高，生産企業眾多，競爭十分激烈；聖萊達的核心技術將在未來幾年陸續到期，公司是溫控器及電熱水壺整機的生産企業，未來産品技術升級、更新換代速度較快，面臨市場份額下降的風險。

　　龍贏富澤認為，綜合所處行業及公司的基本面，相對看好雙環傳動。（證券時報網）

　　五礦證券：今日三新股最看好雙環傳動

　　今日，中超電纜（002471）等三公司將登陸中小板，哪家公司最具投資價值？證券時報網採訪了五礦證券策略分析師符海問。

　　符海問表示，中超電纜是一家專業從事電線電纜的研發、生産、銷售和服務的公司，按照中國未來對電網改造不斷投資的規劃，公司産品或有較大的市場發展前景；雙環傳動（002472）主要從事傳動用齒輪及齒輪零件的生産與銷售，隨著中國城市化進程的加速，預計公司産品需求將有很大的提升空間；聖萊達（002473）主要從事水加熱生活電器核心零部件及整機的研發、生産和銷售，但公司跟一些知名同類産品製造商相比，其核心技術尚有待進一步提高。

　　符海問認為，結合行業的發展前景和公司的競爭優勢，相對看好雙環傳動。（證券時報網）

　　雙環傳動今日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　雙環傳動是國內專業車輛齒輪零件製造龍頭，2008年市佔率第一，優勢明顯。公司專注于車輛齒輪零件産品的生産製造；分産品産銷率和産能利用率維持在高位昭示強勁下游需求。公司實際控制人為葉善群家族。

　　二、上市首日定位預測

　　國元證券22.5-27.0

　　海通證券24.4-29.3

　　華泰證券28.8-34.5

　　天相投資：雙環傳動合理價值區間為24.96元-30.72元

　　此次公司擬發行人民幣普通股3，000萬股，佔發行後總股本的25.25％。葉善群家族持有公司發行前61.24％的股權，此次發行後持股佔比為45.77％，為公司的實際控制人。

　　專注于齒輪零件的專業化精密製造商。公司主要從事傳動用齒輪及齒輪零件的生産與銷售，産品主要應用於汽車、工程機械、摩托車、電動工具方面的變速箱、發動機、車橋等齒輪總成産品。2008年，公司在國內齒輪零件專業生産企業中排名第一，是細分行業的龍頭。

　　穩定優質的客戶資源保障競爭優勢。公司目前主要客戶均為國內外大型傳動設備生産商和汽車生産企業，公司通過多年努力完全能夠滿足客戶對産品質量和交貨速度的需求，並與其建立長期的合作夥伴關係，有力鞏固了本公司的競爭優勢和行業地位。

　　行業專業化分工協作為公司帶來發展機遇。各大整車製造商在實行規模化的精益生産過程中，逐漸降低零部件自製率，對零部件的需求主要依賴外部獨立的零部件供應商，這給公司帶來了良好的發展機遇。公司依靠自身實力已經獲得許多客戶的優秀供應商和核心供應商稱號，並且在齒輪零部件行業排名第一，但是市場佔有率還是很低。

　　公司具有較成熟的專業化生産能力，發展空間非常廣闊，具有較好的增長潛力。

　　募投擴充産能迎合市場需求。公司此次募投項目主要是擴充産能，用於緩解公司産能不足的壓力。項目的建設期兩年，達産後每年可增加産能505.70萬隻齒輪，新增銷售收入3.93億元，新增利潤8，068萬元。此次募投項目實施後，高附加值産品比重將提高，産品結構更加合理，産品質量進一步提高，能夠在保持現有市場份額的基礎上進一步提高市場競爭能力，市場佔有率進一步提高。

　　盈利預測及估值。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.96元、1.18元和1.42元。結合目前可比公司、天相機械行業、中小板上市公司情況，考慮到公司較好的成長性，我們認為公司2010年動態市盈率在26-32倍較為合理，對應2010年的EPS0.96元計算，我們認為公司二級市場的合理價值區間為24.96元-30.72元。

　　國元證券：雙環傳動合理價值區間為22.50-27.00元

　　主營汽車用齒輪的生産與銷售業務，公司主要産品為齒輪零部件，主要應用於汽車、工程機械、摩托車、電動工具方面的變速箱、發動機、車橋等齒輪總成産品，09年乘用車、商用車等汽車用齒輪銷售在公司的收入中佔到了67.9％。2009年營業收入5.30億，位居齒輪零部件行業第一。

　　汽車業的快速發展是拉動齒輪需求的主動力，雙環傳動的齒輪産品主要面向汽車業和摩托車業，其他有一部分面向工程機械和電動工具。其中乘用車佔公司齒輪銷售額的36.45％，商用車齒輪佔31.45％，摩托車佔17.68％，工程機械僅佔9.01％。汽車行業狀況對公司未來的發展起著舉足輕重的作用。

　　汽車用齒輪國內國外具有廣闊的市場空間，為整車配套的齒輪需求隨著整車産銷量的快速增長而增長，而車輛保有量的提高將大大帶動售後市場的齒輪産品銷售。同時歐美大型跨國整車生産企業正加大在中國的採購量，使得中國的出口市場也面臨著廣闊的空間。

　　募集資金投資于"浙江雙環傳動齒輪擴産項目"、"江蘇雙環增資擴産齒輪項目"兩個項目的建設。本次募投項目達産後，公司市場佔有率與2009年市場份額基本接近，市場有能力消化此次募投項目新增産能。同時公司上市以後，公司的技術水平還將上升一個新的臺階，有能力在高端齒輪市場獲取更大的市場份額。

　　申購建議，預計公司2010-2012年全面攤薄EPS分別為0.90元、1.17元和1.46元，參照同行業及中小板公司的估值，公司合理估值區間22.50-27.00元。

　　三、公司競爭優勢分析

　　穩定優質的客戶資源保障競爭優勢。公司目前主要客戶均為國內外大型傳動設備生産商和汽車生産企業，公司通過多年努力完全能夠滿足客戶對産品質量和交貨速度的需求，並與其建立長期的合作夥伴關係，有力鞏固了本公司的競爭優勢和行業地位。

　　行業專業化分工協作為公司帶來發展機遇。各大整車製造商在實行規模化的精益生産過程中，逐漸降低零部件自製率，對零部件的需求主要依賴外部獨立的零部件供應商，這給公司帶來了良好的發展機遇。公司依靠自身實力已經獲得許多客戶的優秀供應商和核心供應商稱號，並且在齒輪零部件行業排名第一，但是市場佔有率還是很低。

　　公司具有較成熟的專業化生産能力，發展空間非常廣闊，具有較好的增長潛力。