明日展望：重點佈局十大板塊潛質股（名單）

　　建築材料：水泥並購重組方案駛入快車道 薦11股

　　水泥行業

　　上週全國水泥市場平均價格繼續上漲，幅度1.28%。價格上漲區域較多，主要有上海、南京、鄭州、長沙、南寧、海口；跌價區主要體現在成都、貴陽。

　　上海、南京、海口價格是延續性上漲，仍是限電因素使價格大幅上漲。

　　廣西地區水泥企業也進入限電行列，但此次南寧價格上漲是由於淡季結束、需求增加拉動。據了解，從9月4日至12月底對水泥企業實施限額供電的措施，後市價格必會大幅上漲（具體分析見網站）。廣西、海南同時限電，可以將廣州因亞運會停工，水泥價格會有鬆動的疑慮消除，另外珠三角企業已經在醞釀價格上漲，估計下周會有體現。

　　對限電引發的價格上漲，我們維持此前的觀點：由於部分省份對水泥企業限電實行差別對待，如其中安徽2500T/D以下全部停窯，而帶餘熱發電的不停窯，因此限電對區域龍頭大企業構成一定程度的利好。

　　長沙、鄭州由於市場進入旺季，需求量逐漸回升，並在企業協同作用下價格出現了恢復性上漲。

　　上周其他地區水泥價格維持穩定。

　　動力煤價格上周略有上漲，我們跟蹤的城市中，南昌、鄭州、昆明有20-30元/噸的上漲，北京有10元/噸的回落，據我們煤炭研究小組判斷，短期看受下游需求端行業限電影響，煤價有下行壓力，而中長期看，9月份大秦線將開始為期20天的檢修，每天檢修4小時，我國有關部門將針對資源整合技改煤礦進行專項督查，從而影響煤炭供給。而從10月開始，北方用戶企業進入冬季儲煤的高峰，這些因素在中長期內重合，會短暫推高煤炭價格。

　　9月6日國務院發佈《國務院關於促進企業兼併重組的意見》強調以汽車、鋼鐵、水泥等行業為重點，推進並購重組，並明確將推動優勢企業實施強強聯合、跨地區兼併重組和提高産業集中度，以期形成規範有序的市場格局。我們認為，未來在全國水泥總産量難以持續高速增長的背景下，並購將成為行業投資主線，有實力進行大舉並購的企業有望獲得更高估值水平。《意見》中點出將清理限制跨地區兼併重組的規定，理順財稅利益分成等過去一直阻礙水泥實現行業跨區域重組的痼疾；另一方面，關於如何解決資金瓶頸問題，《意見》提出將在中央國有資本經營預算中設立專項資金支持央企兼併重組，並加大金融支持力度，比照文件同時提出的，有條件的地方可設立企業兼併重組專項資金，支持本地區企業兼併重組，那麼，我們判斷，具有央企背景的上市公司或將是本輪並購重組大戲的主角，或可獲得專項資金及銀團貸款等形式的金融支持，而地方性企業的支持力度將視地方財力而定，因此，重點推薦標的為具有中建材整合預期的海螺水泥（600585），中材旗下的天山股份（000877）、祁連山（600720）、賽馬實業（600449），以及北京市國資委下屬的金隅股份（即太行水泥（600553））。

　　若海螺水泥能與中建材強強聯合，將大舉提升市場重疊的華東、華中等區域的集中度，提高盈利能力，推動估值上行。中材股份總裁兼執行董事周育先在上周表示未來三年主攻西北地區，計劃斥資50億至100億元在該地區進行並購，那麼旗下三家上市公司或將成為整合平臺，可實現跨區域擴張。

　　目前水泥行業主流上市公司2010年PE在16－18倍左右，維持對行業的"增持"評級。短期來看，限電引發的華東、華南水泥價格的飆升，及新疆需求旺盛拉動的水泥價格上漲將給相應區域的公司帶來業績的實質提升；中期來看，保障性住房建設加快或商品房銷量超預期大幅回升有助於恢復市場對水泥需求的信心；長期來看，行業並購整合將提升集中度、提高盈利能力。目前估值不高，因此我們建議現在可以增加對水泥股的配置。受益於保障性住房建設的主要是東部水泥股，重點推薦海螺水泥、太行水泥、亞泰集團（600881）、塔牌集團（002233）、華新水泥（600801）；而東部水泥股上漲將帶動西北水泥股估值提升，重點推薦新疆水泥股、祁連山。

　　玻璃行業

　　上週全國總體價格繼續略有小幅上漲，秦皇島，上海、廣州漲幅基本在2元/重箱左右。9月份是傳統需求旺季，我們統計的生産企業庫存數據已經連續四週回落，市場經銷商信心仍較積極，廠家順勢聯手上調價格。然而我們觀察到，目前市場價格已不低，廣州地區主流産品價格在100元/重箱以上，上海地區在95元/重箱左右，我們堅持謹慎的判斷，下半年華北、華東新增産能壓力仍較大，年內仍有將近10條生産線可能投産（包括冷修復産），並且十月份廣州亞運會一定程度上對玻璃使用造成影響，本輪的價格上漲，或許已是強弩之末。

　　華南地區：近幾日廣州玻璃市場調整變化不太大，廠家的庫存較少，目前的價格在100元/重箱以上。附近區域廠家價格也較高。

　　華北地區：秦皇島顏色玻璃市場主要以出口為主，價格穩定，國內市場需求不多。房地産行業對北京市場的玻璃需求的增加一直在持續。深加工企業的加工訂單飽滿。

　　東北地區：瀋陽市場穩定，價格變化不大。

　　華東地區：自8月中旬以來，華東地區廠家及市場價格都比較平穩，廠家不像前期那樣連續上調價格來拉升市場，目前看上海市場也基本進入供需平衡狀態，近幾天價格沒有明顯漲落。

　　華中地區：經過前期的價格上漲，武漢市場目前已經處於高價位。市場需求沒有變化，預計短期不會有價格變化。

　　西南地區：成都厚板玻璃價格略有上漲，薄板玻璃價格穩定，市場需求沒有變化。

　　西北地區：西安深加工企業的訂單都比較多，但是總體産能比較起發達地區有很大的差距，玻璃價格穩定。

　　純鹼價格上周較前期總體保持穩定，上海中山化工市場重質純鹼（99%）報價為1380元/噸；重油價格上周保持穩定，部分地區漲幅在10-20元/噸左右，主要城市工業用管道天然氣價格七月份上海、武漢、重慶和鄭州有所上漲，幅度在0.3-0.4元/立方左右，提價約10%。

　　玻璃股中我們最看好南玻A（000012）：南玻集團董事長曾南近日透露，按照公司的設想，南玻計劃未來三年內把年産值從2009的53億元提高到200億元，其中包括多晶硅和硅片等太陽能光伏産業會佔到未來産品銷售的一半左右，規模超百億。我們認為，浮法玻璃毛利率即使出現小幅下降對其衝擊也不大，因為股價的驅動力更多地來自LOW－E節能玻璃和光伏産業的廣闊成長空間，維持對公司的"買入"評級。

　　（周煥　華泰證券（601688））