盤中跳水有何玄機？

    今日兩市臨近午盤收盤突然快速回落，銀行等權重股領跌，但受近兩日大跌的“妖股”們有所企穩。盤中的快速回落是行情要重入跌勢還是洗盤呢，投資者是該減倉還是趁機建倉呢？

　　“大象”雖起舞 風格難轉換

    滬指昨日大漲40點，並創下1620億元的本輪反彈天量，與指數的強勢上漲不同，中小盤股卻出現大幅調整，兩市共有超過11家個股跌停，前期領漲的鋰電池、園林等板塊處於跌幅前列，久違了的"二八"行情再次出現。

    五因素助力權重股反彈

    權重股反彈的內在驅動力是估值折價，而導火索主要源於：1、流動性的階段性放鬆。上周央行共實現700億元的凈投放，屬農行發行以來最大單周凈投放，在國慶和中秋長假前，流動性階段性寬鬆的局面有望維持。2、深交所連續發文提示小盤股風險：在管理層出手干預過度投機的背景下，權重股估值洼地的效應得以顯現。3、政策面風險短期釋放。近期落後産能的關停造成鋼鐵、水泥等工業價格出現快速反彈。短期進一步施壓産能淘汰無疑會加重物價壓力，因而短期權重股面臨政策風險的真空期。4、消息面利於權重股。週一國資委發佈關於促進企業兼併重組意見，央企無疑是整合的最大受益者，而所涉及的行業主要集中于汽車、鋼鐵、水泥、機械等傳統行業，相關行業的龍頭企業無一不是權重股，因而此條消息對權重股構成一定階段性刺激。5、基金的加倉效應。上周股票型基金倉位達到85%的牛市水平，機構投資者的入場一定程度上支持權重股震蕩上升。

    "價值洼地"或啟而不動

    權重股的短線啟動有其合理性和內生性，但細究A股的大環境，權重股大幅走高的概率同樣有限，啟而不動的概率較大。

    首先，"估值困惑"仍是困擾權重股走勢的最大因素。在調結構的背景下，權重股所處的傳統行業仍是未來不斷被"政策邊緣化"的領域，與2006年、2007年的傳統行業盛宴相比，目前權重股的盈利預期不斷被研究機構下調，低估值固然有吸引力，但想象空間有限。相比小盤股所勾勒出的"虛渺"藍圖，權重股更多只是"價值糾偏"者的樂園。

    其次，短期利好的邊際效應將遞減。以企業的兼併重組為例，相關傳統行業原有的規模普遍較大，即使整合，巨無霸式的大盤股也很難享有估值溢價，這點從深發展復牌後的表現不難發現。同樣，産能淘汰對相關産品的短期價格形成利好，但難改行業整體供遠大於求的局面，因而不具備持續性。

    再次，目前A股處於"物價上升、增速下降、流動性回落"的小滯漲週期，在歷史上的小滯漲週期中，權重股獲得超額收益的概率較小。

    最後，權重股難以形成向上合力，在鋼鐵、水泥暫時受益於價格上漲出現反彈，而地産在樓市量價齊升的條件下仍面臨調控加碼的風險，地方融資平臺也如同銀行板塊的"堰塞湖"。

    總體看，在短期利好和價值修正的雙輪驅動下，權重股短期仍有反彈慣性，但高度或有限。

    "八"類股：黃沙吹盡始見"金"

    監管層出手干預過度投機、中小板和創業板天量限售股即將解禁、高管減持數量驟升、估值泡沫凸顯等因素註定"八"類股"群魔亂舞"的時代已經過去。未來半年小盤解禁股的不斷上市和連續擴容將加劇"八"類股的分化，但在調結構的大方向下，符合政策導向的"八"類股將是"熊市牛股"的聚集地。

    目前A股的宏觀環境和2003年、2004年最為相似，當時在指數碌碌無為的大環境下，出現了以汽車、鋼鐵為首的"五朵金花"，其走出獨立行情。隨著"十二五"規劃的陸續出臺，"八"類股中符合産業導向的公司（如泛消費、生物科技等）都將是未來的亮點。同時，無論是經濟轉型、産業政策等中期確定性事件、還是重組、價格上漲等驅動型因素，"八"類股都不乏炒作亮點。

    短期而言，由於前期大肆炒作的題材股多屬於遊資介入較深的品種，雖然深交所連續發文警示，但獲利豐厚的遊資尚難以全身而退，後市仍會出現寬幅震蕩的格局。投資者對於題材股的短期走勢不必過於悲觀。操作上，前期資金介入較深的強勢股在快速回落後通常會有二次拉高的誘多走勢，激進型投資者可適當關注相關個股的短線機會。而通脹所引發的價格上漲將使農業、化工等板塊出現持續補漲，該類個股的事件型機會較為明確。（東方證券 魏穎捷）