順網科技等四新股明日上市定位分析

　　順網科技明日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　杭州順網科技股份有限公司主要從事互聯網娛樂平臺的設計、推廣、網絡廣告推廣及互聯網增值服務相關業務。公司擁有行業領先的"網維大師"，成為網吧行業的領軍品牌。公司憑藉業內領先的技術為網吧在安全管理、系統維護和娛樂內容更新管理方面提供解決方案。

　　二、上市首日定位預測

　　愛建證券認為公司市場領先優勢明顯，主要看點在於網吧渠道為公司發展帶來的客戶資源，今後數年的發展仍主要依賴網維大師及衍生市場。預計公司2010-2012年每股收益分別為0.78元、1.20元和1.62元。合理股價約為34.9-38.8元。按8月平均首日漲幅計算，該股首日股價可以達到76.6元。

　　華泰證券預測公司未來三年每股收益分別為0.78元、1.22元和1.68元。根據在A股上市的互聯網公司的2010年動態市盈率以及未來3年公司的成長性，給予順網科技50-56倍的動態市盈率，對應合理股價區間為39-43.68元。

　　興業證券：我們預計2010-2012年公司每股收益分別為0.83元、1.4元和1.94元，選取國內同類上市公司作為估值參考公司，按照09年EPS計算，給予公司相對估值區間為36.4~40.56元/股。

　　渤海證券：預計2010-2012年，公司將分別實現每股收益1.00、1.4和2.22元/股。最近半年來，創業板發行後平均全面灘薄靜態市盈率為60.57倍，其中軟體及網絡板塊發行後平均全面灘薄靜態市盈率為71.76倍，結合順網科技的業務特點，我們認為公司合理的發行市盈率區間為65-70倍，對應的發行價格區間為33.97-36.58元/股。

　　各券商機構定價預測：

　　預測機構　單位:元

　　渤海證券　60元

　　華泰證券　39-43.68元

　　華寶證券　46.8-52.6元

　　東方證券　40.8-45.05元

　　愛建證券　76.6元

　　三、公司競爭優勢分析

　　公司産品在網吧細分市場內領跑公司當前業務主要圍繞針對於網吧市場的"網維大師"産品展開，通過該産品為網吧安全管理、系統維護和娛樂內容更新管理方面提供了解決方案。公司憑藉"網維大師"積累了8萬多家網吧用戶、約120萬註冊會員、輻蓋5000多萬網民，在同類産品中市場佔有率達到47.6％，超出第二名29.7個百分點，市場領先優勢明顯。

　　公司主要看點在於網吧渠道為公司發展帶來的客戶資源從公司願景來看，其發展目標不僅僅局限于在網吧單一渠道的拓展，進入個人用戶市場對於公司吸引力巨大（這也是公司隨著互聯網技術發展進行業務轉型的必然選擇）；而實現這一目標，公司的主要産品"網維大師"可以説是一塊敲門磚，憑藉此産品公司得以佔領渠道，並計劃借勢進入互聯網個人市場，為打造國內首選的一站式在線娛樂平臺邁出重要一步。我們認為現階段公司的網吧渠道客戶資源才是公司的價值所在。

　　公司今後數年的發展仍主要依賴網維大師及衍生市場，公司此次募資2.06億元，投向3個項目；公司除了繼續拓展網維大師的衍生客戶群，公司將會把 61％募資額會投入與發展互聯網個人用戶相關的産品項目，以實現公司業務結構的調整，並借助網吧渠道積累的客戶資源，"曲線"進入新的市場領域。