創業板三隻新股今日上市定位分析

　　8月12日(星期四)乾照光電(300102)、達剛路機(300103)、樂視網(300104)等3隻新股將進行首次上市交易，三隻新股公佈中簽號之後受到熱門關注，首日開盤價預測將偏離申購價格，綜合各大券商估值，其中，乾照光電(300102)首次上市交易開盤價格預測目標價45.8-54.9元;達剛路機(300103)首次上市交易開盤價格預測合理價位為25.80元30.10元;樂視網(300104)首次上市交易開盤價格預測估值區間為25.9-29.6元。

　　乾照光電上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司主要從事有高亮度四元係LED外延片及芯片和三結砷化鎵太陽能電池外延片及芯片兩大類産品的研發、生産和銷售業務。2009年，高亮度四元係LED芯片與砷化鎵太陽能電池外延片佔營業收入的比重分別為84.82%和14.98%。

　　二、上市首日定位預測

　　海通證券：預計2010~2012年EPS分別為1.03元、1.34元和1.50元，目前發行價對應未來三年動態PE分別為44、34和30左右，估值水平偏高，未來6個月合理目標價在40元左右。

　　齊魯證券：預計2010,2011和2012年,公司EPS分別為1.01,2.13和3.90元。由權益DCF估值法得到公司每股公允價值為94.88元,對應2010-2012年PE分別為86.57,44.59和24.32倍。國內可比上市公司2011年平均市盈率為41.91倍,我們給予公司2011年市盈率40~48倍,公司上市後中遠期的目標區間為85.11~102.13元。

　　天相投資：預計公司2010~2012年攤薄EPS分別為0.95元、1.51元、1.9元;參考A股LED中上遊行業相關上市公司的估值水平、公司行業地位及競爭優勢等因素後,公司合理的估值區間應為2010年46~50倍PE,對應的二級市場合理價格區間是43.7元~47.5元,對應的2011年動態市盈率約為28.9倍~31.5倍。

　　渤海證券：預計公司2010-2012年每股收益分別為1.08/1.83/2.15元，未來三年年複合增長率44.6%。參照同行業公司的估值，我們認為公司合理的估值定價可取2011年25-30倍PE，對應上市目標價45.8-54.9元。

　　各券商機構定價預測：

　　預測機構 單位:元

　　長江證券 38.7-43.6

　　國泰君安 50.7-60.1

　　宏源證券 36.4-46.8

　　華泰證券 47.3-52.5

　　三、公司競爭優勢分析

　　公司是國內少數量産高亮度四元係LED芯片、也是國內最大量産三結GaAs太陽能電池芯片的廠商之一。

　　四元係高亮紅、黃光LED應用領域廣闊,市場增長快速,進口替代空間大。2012年全球高亮度LED市場規模將到達114億美元,四元係LED將佔到其中的30%左右。國內企業迅速發展,低成本高性價比的優勢將使得國産化率不斷提升。

　　第三代GaAs太陽能電池將面臨爆髮式的發展機會。在航天領域,未來5年國內空間用太陽能電池外延片市場規模在30萬片以上。公司佔據超過國內50%的市場份額,目前訂單已經排到2011年年底。在地面,隨著聚光太陽能電池系統技術,尤其關鍵模組技術的不斷成熟,發電成本將不斷下降,市場將面臨著爆髮式的增長機會。