鄭煤機等四新股今日上市定位分析

　　百川股份（002455）今日上市定位分析第3頁:歐菲光（002456）今日上市定位分析第4頁:青龍管業（002457）今日上市定位分析

　　鄭煤機（601717）今日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是國內煤炭綜採液壓支架行業的龍頭企業。公司的市場份額連續多年穩居第一，具有明顯的領先優勢。公司持續注重高端液壓支架産品的研究開發和市場滲透，2005年率先打破國際煤機企業在高端綜採裝備領域對我國的壟斷，並憑藉可靠的質量、較高的性價比和良好的售前售後服務佔據了高端液壓支架領域的絕對優勢地位。公司在本領域前沿技術的研究開發方面，走在了行業的前列。目前，公司及控股子公司已擁有專利63項，已獲受理的專利申請35項。2006年，公司被評為"中國煤炭工業科技進步十佳企業"；公司的採煤工作面端頭及順槽超前液壓支架與超前支護技術研究獲得"2006年中國煤炭工業科技進步一等獎"；2007年，公司獲得"國家認定企業技術中心"稱號，是國內液壓支架行業唯一的國家認定企業技術中心；2008年公司被認定為河南省2008年第一批高新技術企業。

　　二、上市首日定位預測

　　天相投資：參照可比上市公司的市盈率水平，我們給予公司14-17倍的市盈率水平。結合三階段股利貼現模型，我們最終確定公司的合理價格區間為20.4-24.8元。

　　華福證券：根據公司公告，鄭煤機09年基本每股收益為1.11元，預計公司2010每股收益為1.43元。專用設備製造業上市公司2010年預測市盈率25.21倍。考慮到公司較好的成長性，我們認為公司合理估值區間為18.78-21.53元，離發行價有-6.10%-7.65%的空間。

　　國元證券（000728）：預計公司2010-2012年全面攤薄EPS分別為1.10元、1.34元和1.66元，給予2010年P/E倍數在18-23倍的估值，公司合理估值為19.80-25.30元。

　　各券商機構定價預測：

　　預測機構單位:元

　　安信證券19.6-21.8

　　方正證券21.4-26.2

　　國金證券（600109）18.0-22.0

　　三、公司競爭優勢分析

　　煤機行業將獲得相對煤炭行業的超額增長。未來5-8年煤機及液壓支架需求將保持年均20%以上的增長。未來5年煤炭産量的增長確保了煤機需求的增長。煤炭産業集中度的提升以及機械化率的提高將使煤機行業獲得相對煤炭産業的超額增長。更新需求將進一步拉動煤機行業增長。

　　憑藉多年的技術積累，公司主導了高端液壓支架全面實現國産化的進程，未來公司有望在國內國外兩個市場同時實現擴張。悠久品牌幫助公司確立了的客戶優勢；規模化經營打造了公司的成本優勢，成本優勢又進一步轉化為公司的盈利能力優勢。

　　煤機成套化發展戰略將助推優勢公司不斷提升市場份額。國際煤機發展經驗表明，煤炭裝備成套化是發展趨勢。裝備成套化的發展前景十分廣闊。由於液壓支架是綜採成套設備的價值核心，因而液壓支架製造企業在成套化競爭中具備一定的優勢。