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發佈時間:2010年09月20日 09:07 | 進入復興論壇 | 來源:中國網絡電視經濟臺
化工行業:限電助推化工産品價格快速上漲
近期受節能降耗的政策影響,拉閘限電情況已經波及到高耗能的化工行業,對磷化工和PVC行業影響較大,部分化工産品價格開始上漲,我們點評如下:
1.黃磷月均價格上漲6.6%:目前黃磷價格1.4萬元/噸,較上周上漲114元/噸,較上月上漲858元/噸,漲幅6.6%;下游産品三聚磷酸鈉價格為4630元/噸,較5、6月份價格中樞向上移動140元/噸,漲幅3.1%。
2. PVC月均價格上漲4.1%:目前電石法PVC價格是7700元/噸,較上周上漲220元/噸,較上月上漲290元/噸,漲幅4.1%,乙烯法PVC月均、周均價上漲2.2%,電石法PVC漲幅大於乙烯法PVC。
3.價格上漲的原因是産品供應量下降:根據國家"十一五"規劃,2010年單位GDP能耗比2005年要降低20%左右,年均降低4.4%。上半年單位GDP能耗同比上升0.09%,要達到預期目標,各地方節能降耗任務較重,自三季度以來紛紛針對高耗能高污染行業採取拉閘限電的措施。多個化工子行業受此影響,採取限産停産的措施,造成産品供應量下降,尤其以磷化工和氯鹼行業影響最大。
4.預計四季度黃磷價格繼續上漲,電力自給率較高的企業受益:生産1噸黃磷需要1.4萬度電,電力成本佔黃磷總成本的50%,是典型的高耗能行業。四季度進入枯水期,電力供應更加緊張,同時國家淘汰5000噸以下的黃磷落後産能,黃磷供應量下降,下游五鈉六偏需求穩定,因此供需不平衡,會造成黃磷價格繼續上漲,我們預計還會有10%左右的上漲空間。建議關注能夠依靠電力自給的黃磷生産企業,包括興發集團(600141)和澄星股份(600078),重點推薦産業鏈較為完整的興發集團。
5.上調興發集團目標價格:我們在7月下旬的調研報告和中報點評中給予興發集團的目標價是18.20元,現在公司股價19.13元,達到了我們預定的目標價,而2010年化工板塊估值已經提升到35倍,磷化工又是景氣度較高的細分板塊,我們上調公司6個月目標價格至24.7元,維持"短期-推薦,長期-A"的投資評級。
6.氯鹼行業或許最壞的時光已經過去:每噸PVC單耗電石1.4噸,而每噸電石耗電3500度,電力成本佔PVC産品成本的40%以上,因此PVC和電石也是國家重點治理的高耗能行業。近期西北電石主産區企業多觀望國家節能減排政策情況,電石産量下降,今年前8個月電石産量同比下降10%,8月份單月同比下降23%,同時西北地區煤炭、瓜果及農副産品運輸較為集中,可調配車輛有限,電石運力緊張。電石貨源緊缺,價格上漲,推動PVC價格上漲。另一方面近期房地産成交量持續上升,而PVC産品75%用於房地産領域,必將拉動PVC需求量的上升,因此未來PVC價格上漲存在支撐,我們選取氯鹼行業中盈利狀況較好的企業進行關注。在這種行業整合的過程中,電石自給率較高的大型企業明顯受益。按照電石自給率由高到低,我們重點推薦英力特(000635)、其次是中泰化學(002092),維持上述兩家公司"短期-推薦,長期-A"的投資評級。
( 劉斐 國都證券)