[老左來了]B股飆漲原因何在？2010-08-25

主持人：左安龍
嘉  賓：桂浩明 申銀萬國首席分析師
嘉  賓：寥  料 東航金融研發中心研究員
今日關注一:B股飆漲解析   

桂浩明：短期B股未現向上趨勢。

    左安龍：這兩天儘管大盤很弱，但是一個亮點就B股非常閃亮，今天又説謠傳什麼，今天又説澄清了什麼，到底怎麼回事，我們先請北京的編導把股指數打出來，隨便打哪個，000003，上海B股，深圳B股都可以，打出來看看，到底B股走勢怎麼樣，金殿衝高回落了，這是當天趨勢圖，那麼它的K線形態呢，我們看看，我們打一個F5上去，K線圖一放大，看得出，好像比A股還是強，浩明，比A股強，你看得很清楚，談談。
    桂浩明：這個A股，實際上7月初見底，然後回升，現在也不在，高點是在年初出現，B股實際上在5月下旬見底回升，目前基本上都處於年內的高點附近，如果從深市來看，昨天深市的最高點，比去年年底還高10%，換句話説，買深圳B股，如果買均指，實際上有10%的盈利，説明什麼問題，大家都説看了昨天B股的大漲，昨天滬市B股漲了8.8，儘管漲停還有ST，它是5%，但實際上B股應該從今年整個一年來看，大盤來看，它真的是比A股要強，強在哪，我想歸根結底兩個因素，第一個股權分制改革做完了，融資融券推出來了，指數期貨也推了，創業板也搞了，好像在市場當中有一個被遺忘的角落。
     左安龍：歷史遺留問題就剩下這一個了。
     桂浩明：剩下一個B股沒有解決，那B股現狀是什麼，十年不擴容，老是那些，就是108家還退了幾家，108家，由於B股長期不擴容，又沒有再融資功能，使得相關企業發展不理，有些公司很後悔，我為什麼要發B股，發了B股給我增加負擔，使我發展都有阻礙，因為你這個發展有僵化了，所以這個在B股有解決，去年有幾家公司自己開會，我們自己商量個方案，能不能回購，有過這樣的事情，大家都看到B股早晚要解決，特別人民幣匯率改革再次啟動，給了B股一個行情，一個很大的影響，其次呢，換個角度來看，從中國資本市場長期發展來看，最終總要把各種問題要解決，那麼現在呢，還在提出開創國際板，那麼也就是説B股就是國際板的模型，你不是外國人來投資嗎，當然實際情況下不完全如此，所以有人提到，如果要搞國際板，先把B股解決，或者由B股市場為基礎，你來做國際板，這個我想一下還是有很多理論問題不是那麼簡單，制度上的問題，但是這個説法，應該説它蠻得人心的，因為十年來，一個市場不發展，投資者結構也老化，實際上對B股投資者不太公平，B股最大高潮在哪，實際上是在向境內投資者開放，結果B股指數暴漲，暴漲以後沒有下來，有人説解放全世界，套牢全中國，這以後實現了B股股權股民結構的一個調整，就以前境外投資者，國內少數有門道，想辦法能搞到，以前以前不允許，有人想辦法繞過去，現在盈利了，走了，然後把那些普通投資者套在裏面了，而且一套八年，2001年到現在，這麼長時間，所以這樣一來使得人們有非常強烈的憧憬，你以前有這個問題，股權分制比我大，那你先解決，你創業板搞了十年，我只有八九年，你現在終歸輪到我了，所以很多人提出你搞國際板有那麼迫切嗎，你能不能先解決B股問題，或者把兩者問題聯絡起來解決，我想這只是投資者和股民的想法，高層有更高見的，更多的思考。
    但是在這個理論，我講有一個問題，就是解決B股問題確實不適合再拖，那麼在這種情況就引發了B股，大家説你早晚要解決，現在B股普遍價格比A股高50%，那麼也就是説即便AB股合併，我有50%，我有20%可能吧，B股價格的低價格，B股的問題在，促使了人們買B股，這種情況下，某一家證券公司發佈了一個報告，英文版的，有人就提到，開了國際板以後，翻譯，原文我沒找到，他提出AB股可以合併，這個被人誤讀了，你搞國際板就是AB股合併，實際上這個我覺得理論上錯誤的，A股是境內企業在境內上市，國際板是境外企業到境內上市，情況完全不同，但是這個信息，一個烏龍信息，但是烏龍信息居然成為大家都願意相信，這説明什麼問題。
桂浩明：這我覺得還是反映了投資者的願望，從這點來看我是兩個觀點，第一個因為相信烏龍消息去做B股，這個消息在我們看來本身機會並不大，烏龍消息不專業，這不是我們要討論範圍，但是這當中還能説明問題，説明靠烏龍消息做B股不對，但是B股確實有它的價值，這個交易性價值就在於政策明朗化，我們認為隨著我們資本市場的進一步完善，這種明朗化的日子不會太久，大家都有個願望，B股今後是靠政策上漲，而不要靠烏龍消息躁動。
    左安龍：制度性變革，剛才你談到，不要把國際板與B股的問題解決把它管理起來，這個問題的判斷，我認為講的是非常有道理的，所以為什麼説昨天的消息是烏龍消息，是誤讀誤判是有道理的，你想想看，我們B股全稱叫什麼，是人民幣特種股票，是這麼稱呼的吧，就説明是中國的資産，用美元計價，僅此而已，因為當初我們外匯不夠，我們利用人民幣資産分出一部分，外賣出去，但是專門賣給境外人士，我要外幣，因為我們外幣不足，我們外幣不夠，對不對，這個功能現在沒有了，外匯多出來了，所以大家不融資。
    桂浩明：證券是個小窗口，現在大門開了，現在沒有人再去用了。
    左安龍：B股的功能結束了，那另外我講，把B股和國際板關聯起來説，要開國際板必須解決B股，你別相信，這是烏龍消息，因為他們之間不相關，反過來國際板什麼意思，國際板我們談過一次，用什麼，是外國人的資産賣到這來，或者境外資産，或者外國人，境外資産賣到市場當中來，他要人民幣，所以完全跟B股是兩回事，B股問題要解決不能和國際板相關聯。    

今日關注二：美元指數的成分構成                                     

廖料：美元受歐元走勢影響最大。              

廖料:美元指數涵蓋貨幣種類較少。 

    左安龍：下面我們和寥料來談談國際經濟形勢必然要談到美元，美元，黃金，石油三大要素，今天你重點跟我們談談美元，我們經常講談到美元指數，美元怎麼會有指數呢，美元指數是什麼含義，我們看美元走勢經常要看美元指數的走勢，這是一個什麼關係，跟我們來介紹一下。
    寥料：好的，首先而言，就是説美元應該是大家非常關注的貨幣，所以説為了能更好的表示這個貨幣的相對強度，所以説創造了美元指數，比如説將美元相對於其他六種貨幣的相對走勢，然後作為一個美元指數的一個標地，我們可以請導播切換一下，切到美元指數成分，可以看到美元指數當前有六大成分，其中歐元比重是最高的。
    左安龍：説是説美元，其實它是和歐種貨幣的對價之後，匯價之後，加權平衡出來的。
    寥料：就像上證指數是上千隻股票，美元指數實際上成分比較少，只有六種，包括歐元，日元，英鎊，加元，瑞典克朗和瑞士法郎，其中權重最大的是歐元，接近60%，所以説歐元的一個走勢對於美元指數是一個舉足輕重的作用。
今日關注三：如何判斷美元的走勢                

廖料：美國的雙赤字逐步改善。                

廖料：美元將處於上升週期中。

    左安龍：這個我們已經知道了，下面給我們簡單介紹一下，最近美元走勢情況怎麼樣？
    寥料：我們看到最近美元走勢的話，應該是比較強的，在前兩個月出現了一個比較大幅的調整之後，近幾個交易日走勢是比較強的，而我們想談一下我對美元的一個中長期的觀點，首先我認為美元在中長期是屬於上升的態勢之中。
    左安龍：這個我很少聽到。
    寥料：首先而言的話，我們還是請導播切換一張圖，美元指數長期走勢圖，首先我們覺得判斷一個指數的一個，或者貨幣的一個走勢，首先要有一個大局觀，所以我們看一下美元指數過去40年來的一個表現，我們可以把它分為幾個區域，美元在各個區域之中，階段其實有時以上升為主，有使以下跌為主，而期間的一個區間的話，基本上都在7到10年左右，我們認為美元指數在2008年，美元指數下探之後，美元指數進入了一個新的上升的區間，而從2008年開始算的話，這個時間段可能會維持7到10年，所以説從這個角度而言，我們覺得中長期我們看好美元，這是一方面原因，這是一個週期性的原因，第二個原因，我們從經濟層面來看，首先而言，我們看到美國一個經濟基本面，儘管不是特別好，但是它影響美元走勢的兩個非常重要的因素，一個是它的赤字問題，一個是貿易赤字問題，一個財政赤字問題，其實有改善的跡象，像它的貿易赤字2002年的時候佔GDP比重達到6%左右，而現在的話只有3%左右，而它的財政赤字的規模呈現一個縮減的態勢，2008年4.3%，今年是9%，下一年是8%，所以説我們覺得這個兌美元作用兩個因素是有緩解的跡象，如果從歐洲情況來看的話，我們覺得歐洲儘管當前經濟情況是比較不錯的，但是由於歐元區它的一個結構問題，另外方面的話，它的經濟落後美國，二到四季度這麼一個情況，所以説我們覺得從未來歐元區的一個經濟數據也會繼續走遠，還有一個就是投資者的偏好，如果可以儘早播出。