銀河證券：北斗産業化進程加快，中移動TD六期可能年內啟動招標（薦股）

　　1、北斗産業化進程加快，具有核心技術研發能力和重點推廣領域具有市場客戶資源基礎的北斗導航産業鏈企業均將受益，上市公司中可重點關注國騰電子（300101）、海格通信、中海達（300177）、華力創通（300045）等。海格通信維持推薦，長期看好。

　　2、中移動TD六期可能年內啟動招標，加速國內無線投資向上拐點提前到來，看好大富科技業績回暖趨勢。

　　我們的分析與判斷

　　北斗産業化進程加快，海格通信維持推薦，長期看好：

　　1、業內廠家對北斗下半年的規模應用前景均普遍較為樂觀；從業內主要北斗芯片廠家2011年的量産規模和2012年啟動的若干示範項目來測算，北斗軍民用在2011～2013年沿著終端數量“萬－》十萬－》百萬量級”的速度成長，市場規模也有望從2011年不足億元增加到2012年數億、2013年十億以上的。具有核心技術研發能力和重點推廣領域具有市場客戶資源基礎的北斗導航産業鏈企業均將受益，上市公司中可重點關注國騰電子、海格通信、中海達、華力創通等。

　　2、海格通信：海格通信作為北斗衛星導航行業聯盟主席單位，在廣東北斗應用示範中也走在前列，海格通信在軍民用北斗領域的進展整體符合早前預期。維持海格早前的盈利預測（2012~2013年收入分別為13.14億、18.29億元，同比增速分別為31.46%、39.24%；歸屬母公司股東凈利潤分別為3.37億、4.54億，同比增速分別為44.48%、34.76%，對應2012~2013年EPS分別為1.01、1.37元）和“推薦”的投資評級。

　　投資建議

　　中移動TD六期可能四季度啟動招標，加速國內無線投資向上拐點提前到來，看好大富科技業績回暖趨勢：

　　1、無線行業整體趨勢判斷：中移動TD五期按中移動計劃三季度完成建設（內部有提7月份基本建完），加上TD五期的5.3萬個基站（4萬個室外宏基站和1.3萬個室內分佈系統），中國移動TD基站數達到27.3萬個，但中移動有提到2014年TD基站達到40萬個（達到這個數，基本也達到工信部當初要求TD覆蓋率60%的要求，而TD五期建完僅44%左右的覆蓋率），相差的12.7萬個基站如果集中在2012年下半年～2014年建完，僅TD基站的建設規模就是2011年～2012年三季度TD五期的2.4倍。疊加中移動2013年計劃建設20萬個LTE基站，中移動無線投資未來二年有望迎來較大的增長。中移動無線投資備後的邏輯就是3G用戶和智慧機用戶比例的提升及數據流量的指數級增長，而這二年在這方面欠賬較多，加上攤上較為被動的TD産業鏈。

　　2、TD六期情況：綜合從二家上遊射頻器件廠家和一家主設備的情況了解，對TD六期沒有分歧，分歧集中在TD六期的進度上，而規模由於具體建設規劃還未開始，無法確定。較為中性的進度是三季度完成規劃，四季度招標，如果按這個進度，主設備商業績今年無法受益TD六期，但上遊的射頻器件廠商，如大富科技和無線網絡測試儀錶相關世紀鼎利（300050）、中創信測（600485）等，下半年在業績可能就會提前受益。

　　3、大富科技：在五一後，我們的一篇行業一季報回顧報告中，將大富科技列為推薦組合標的，並將評級從“中性”上調為“謹慎推薦”。大富2012年業績，我們目前的預測是0.73元，含0.46元自身母公司業務業績（較2011年0.59元下降22%），加上並購的安德魯深圳弗雷公司和成都意德公司（51%比例）貢獻的業績0.27元，並購的POWERWAVE工廠設備由於未完全復産，不考慮業績貢獻；目前股價對應20倍PE，這是行業低谷期的PE，具有安全邊際。如果TD六期在年內完成招標，大富科技本年度受益，母公司自身業績就可能比預期高，如達到和去年持平水平，則業績將超預期20%，股價彈性大。（銀河證券研究所）