鈕文新：“熱錢”流入不是壞事

　　加息了，對中國經濟有什麼好處？

　　如果從傳統實體産業的方向看，可以説一點好處也看不見。但若換一個角度，從贏得資本機會的角度看，那可是好事。

　　10月18日香港《文匯報》的新聞説：有大約6500億港元的“熱錢”流入香港，與此同時，索羅斯攜100億美元現金進入香港，目標已經被鎖定在A股和H股。應當説：在人民幣兌美元大幅升值的過程中，這樣的狀況很正常。

　　之所以説正常，是因為有史可鑒。2005年－2008年，在人民幣升值預期強烈之時，大量“熱錢”就堆積于香港，並想方設法流入境內。幸虧日本加息，來自日本的套利資金回流，才舒緩了香港的熱錢壓力。

　　但值得注意的是：這次要比上次嚴重得多。如今，日美同時執行零利率政策，且不會在短期內結束。所以，未來涌入香港套利“熱錢”會更多。

　　前提是，中國政府不控制人民幣升值預期。

　　這也容易。10月15日美國推遲定義中國為“匯率操縱國”，從某種程度上壓制了中國管理人民幣升值預期的手腳。尤其是中國進入加息週期之後，人民幣的升值速度還會加快，而且至少會有10%以上的漲幅。

　　而且，發達國家量化寬鬆的貨幣政策還在繼續，投資者對歐美貨幣的信心會持續減弱。在許多弱勢國家的貨幣已經大幅升值6%~20%的前提下，剛剛完成3%升值幅度的人民幣必定予市場以升值潛力巨大的預期。相應地，人民幣資産當然會變成被強力追逐的對象。尤其是以貶值貨幣計價的升值貨幣資産，比如，H股、N股、紅籌股等以港元或美元計價的人民幣資産，必將更加受到“熱錢”的追捧。

　　香港畢竟是中國大陸的金融前沿，流入內地的“熱錢”大都需要經過香港，而且香港的金融開放制度決定了資金流動相對方便。所以，香港“熱錢”堆積會越來越多。

　　升值過程中最大的機會是什麼？逐利資本的流入。中國人管它叫“熱錢”，幾乎是個貶義詞。而在西方人眼中，這是風險偏好非常高的“優質資本”。對於正常投資的“熱錢”他們不僅不打，而且持歡迎態度，用各種各樣的政策引導資本流入他們希望發展的領域，以加快經濟發展。

　　最近有一件事很多人不理解：新加坡政府在許多國家紛紛放寬貨幣，抑制“熱錢”流入的時候，他們卻反其道而行之，採取緊縮的貨幣政策，讓新加坡元升值。為什麼這樣做？我認為，唯一合理的解釋就是新加坡希望趁港幣隨美元貶值之際，用升值吸引“熱錢”流入，與香港爭奪亞洲金融中心的地位。

　　這確實是一步“高棋”。香港執行的是聯絡匯率制度，這樣一種綁定美元的貨幣政策，一定會使港元跟隨美元貶值。而新元一升值，勢必使國際上的大量“熱錢”更加青睞新元資産，而大量流入新加坡。

　　香港怎麼辦？筆者認為，中國政府應當開放和鼓勵內地新興産業的公司在香港融資。

　　其一，這可以滿足中國未來經濟發展的戰略性需要。今年以來，香港一級市場十分活躍。但遺憾的是，大多數融資依然是農行、友邦這樣的金融公司，而真正屬於新興産業的上市公司比較少。其實，中國內地完全可以近水樓臺，大量利用堆積在香港的“熱錢”為中國的經濟轉型服務。

　　其二，在香港大量發行股票，可以幫助香港吸附“熱錢”，起到穩定香港市場的作用。

　　其三，可以在中國儘快推出更多以人民幣計價的金融商品，比如以人民幣計價的股票等等，進一步強化香港的金融中心地位，使之進一步靠近人民幣離岸中心，同時進一步強化人民幣的國際地位。

　　本文係《中國經濟週刊》專欄文章,轉載請註明出處。鈕文新,知名媒體人，《中國經濟週刊》專欄作者，資深財經評論員，現任CCTV證券資訊頻道執行總編輯。