黃光裕PK陳曉：一場雙輸的對決

　　8月26日消息，FT中文網日前刊出了分析文章《一場雙輸的對決》，該文認為，黃光裕和陳曉之間的對決，將是一場沒有贏家的戰鬥。黃光裕若贏了，贏得只是創始人的尊嚴，因為他不是喬布斯。陳曉如果繼續留在董事會，他也只是國美的看門人，他跟貝恩資本的糾葛，跟竺稼的往事，多年以後真相一定會大白的，而那將是蒼白的。

　　以下為FT中文網的全文：

　　8月23日下午五點，國美再次成為財經媒體的焦點。北京、上海、廣州、香港的四地視頻會議--國美電器中期業績説明會上人頭攢動。儘管視頻的質量很差，從幾個不多的清晰鏡頭中可以看到：陳曉的面容有些憔悴。同樣憔悴的，還有同期亮相的國美高管們。

　　身在香港的陳曉縱有百轉千回的惆悵，在這個時刻，他還是盡力讓自己從容，讓自己在公眾面前淡定。堅決否認這是黃光裕和自己之間的問題。

　　天地之間那桿秤，瞬間沒了定盤的星。從黃氏家族和國美團隊，雙方開始通過公開信隔空對戰的時候，一個不好的信號已經讓陳曉扼腕。

　　上周，國美電器公開信針對黃氏家族那份煽情的公開信，可謂長袖善舞、縱橫捭闔：先是抨擊黃光裕將上市公司當成黃氏家族的提款機，甚至直斥其將大量股權賣給了外國人。陳曉為首的管理層非常清楚地表述著：就是你黃光裕，讓國美成了洋人的國美，而不是當下將變成美國人的國美。

　　絕殺往往是一招制敵。

　　國美電器管理層在跟黃氏家族隔空開戰之中無疑泄漏了籌碼機密，黃光裕是將大部分股權賣給了外國人，你可以指責黃光裕早就將國美變成外國人的國美，但是激動的管理層卻在公開信中指名道姓，那個機構就是華平投資。

　　那麼多機構不點名，為什麼點華平投資的名？

　　我所了解的，2009年初的時候，華平投資一開始也積極參與談判，因為華平投資當初持倉成本遠遠高於2009年初的股價，如果能夠在低價位獲得國美電器籌碼，那樣就可以稀釋持倉成本。最後，華平投資出局了。儘管陳曉説當時只有貝恩資本可以保證不稀釋黃光裕的股權，這等於將華平投資推向了風口。

　　真相呢？

　　真相往往是尷尬的。國美電器管理層的公開信無疑泄漏出一個強烈的信號，華平投資跟管理層關係若即若離。華平投資會選擇黃氏家族嗎？看看華平投資跟國美電器四年的愛恨情仇吧：

　　2006年2月，華平投資9號基金認購國美電器發行的1.25億美元可轉換債券及2500萬美元認股權證，約佔國美電器總股本的9.71%,按照轉股測算，華平投資最終持有國美電器1.77億股，持倉成為為每股6.4港元。

　　2007年5月，華平投資減持了9100萬股，當時不但收回了成本，還賺取兩億港元。華平在減持後手上還有國美電器8678萬股，到了2009年7月，華平投資的股權比例保持為2.72%.儘管華平投資此時全數拋售也賺錢，但是相比黃光裕被捕之初的股價，那真的是“上億美元到手的銀子化成了水”.

　　華平投資跟摩根斯丹利以及摩根大通不一樣，“大小摩”跟國美電器有著更多的利益訴求。華平投資看好黃氏家族掌權董事會嗎？我現在了解的是，華平投資現在是坐山觀虎鬥，誰能讓股票漲起來，能夠讓當初到手的銀子賺回來，誰就是好人呀。

　　棄權是華平投資最好的選擇。

　　這對於陳曉來説可不是一個好消息，華平投資棄權，那麼相當於黃氏家族就增加了反對陳曉的籌碼5.44%,陳曉就必須在二級市場尋求更多的支持，應該是兩倍于華平投資股權，否則在對決中失去的就是相當於兩倍的對決力量。可以説黃光裕曾經的親密盟友華平的棄權，會引發機構觀望的連鎖效應，這樣會更加增加了陳曉的決戰壓力。