始於今年10月的奧林巴斯財務造假風波經過一個多月的發酵，尚未塵埃落定。雖然日本證券交易監督委員會可能僅對其進行行政處罰而非勒令其退市，但這一醜聞的曝光，所造成的衝擊波仍未散去，日本股市被奧林巴斯舞弊案攪得水深火熱，國際投資者仍在集體焦慮，日本監管當局更是坐立難安。

　　奧林巴斯醜聞的曝光，揭示了日本企業治理制度的諸多弊端，也使其成為繼1997年山一證券倒閉後，日本最大的公司醜聞案。該公司股價11月11日在日本東京證券交易所報收于460日元，創下該公司股價自1975年2月以來最低值，與今年10月13日，即奧林巴斯總裁伍德福德因向外界披露財務造假問題而被迫離職前一個交易日的收盤價2482日元相比，跌幅達到81.5%，市值一度縮水5300多億日元，約合69億美元。奧林巴斯財務醜聞也拖累了整個日本股市，這一醜聞導致其股東損失慘重。市場分析人士指出，奧林巴斯約有五分之一的股權由日本四大金融集團持有，分別是日本生命保險公司、三菱UFJ金融集團、三井住友金融集團和東京海上日動火災保險公司。其中日本生命保險公司持有奧林巴斯8.3%股份(2200萬股)，賬面損失超過5億美元。美國東南資産管理公司等眾多海外基金紛紛派人前往日本，要求該公司董事會承擔責任，希望獲得更高的回報。奧林巴斯最大的海外股東——擁有奧林巴斯5%股權的東南資産管理公司日前表示，奧林巴斯退市將對外國資本對日投資造成負面影響。

　　由於擔心奧林巴斯被迫退市，一些投資者為了止損拋售所持股票。日本明治安田資産管理公司聲稱，旗下8隻基金已經出售了全部奧林巴斯股票。奧林巴斯第10大股東，也是最大企業股東——日本泰爾茂株式會社(TERUMO)日前表示，不排除出售奧林巴斯股票的可能性。截至今年3月31日，泰爾茂持有681萬股奧林巴斯股票，約佔後者2.51%流通股本。全球第六大主權財富基金——新加坡政府投資公司(GIC)則做出“壯士斷腕”之舉，對奧林巴斯財務醜聞“零容忍”，11月12日宣佈基本沽清奧林巴斯的股票。彭博社的數據顯示，今年3月底，新加坡政府投資公司持有奧林巴斯約2.13%的股份。

　　奧林巴斯財務醜聞不僅使國內外投資者深受其害，也影響到日本企業的聲譽，引發外界對東京證券交易所治理標準的批評。有業內人士指出，奧林巴斯的案例表明日本過時的公司治理方式依然存在，甚至還有抬頭的跡象，日本企業不能再以“日本的行為方式”作為藉口，拒絕增加財務透明度。其企業管理上的弱點之一是，企業董事會中的獨立董事人數太少。這一醜聞使得市場對日本企業治理問題的擔憂死灰復燃，擔心其他日本企業存在同樣問題。

　　外界的擔憂並非空穴來風。奧林巴斯通過財務造假“成功”掩蓋1300億日元(約合16.8億美元)投資虧損長達20年而不被監管當局發現，本身就説明這種操作絕非偶然。德安華商業風險管理諮詢公司亞太區主管影山正表示，他過去10年來已經對該地區的150多家企業的公司治理狀況進行過調查，出現這種案例並不出人意料，“政府需要對白領犯罪進行懲罰”。據報道，早在上個世紀90年代，就有多家投資銀行通過所謂的“技術手段”幫助日本企業隱瞞投資虧損，這種被稱為“資産負債表外融資”的會計方式在2000年被認定為違法，日本開始引入公允價值會計規劃。亞洲公司治理協會早在2008年就曾發出警告，由於日本企業領導者未能遵守國際準則，將對該國投資造成負面影響。奧林巴斯財務醜聞曝光後迅速發酵，不僅引發國際投資者的疑慮，甚至還成為美國聯邦調查局和英國重大欺詐調查局的調查對象。

　　因奧林巴斯隱瞞鉅額投資損失、大王制紙前董事長向子公司借鉅資等上市公司醜聞接連曝光，日本執政黨民主黨財務金融部門會議日前決定設立“資本市場及企業治理工作小組”，負責討論企業治理的強化措施。此舉旨在加強對企業經營的監管力度，要求企業完善信息披露制度。該工作小組秘書長、眾議員網屋信介表示，在奧林巴斯的問題上，日本必須有危機感，需要意識到將嚴重損害資本市場的誠信問題。為提升市場活力，日本不僅要修改法規制度，還應討論東京證交所自主規範和註冊會計師的作用。據此間媒體報道，日本國會已經開始考慮修訂《公司法》、《金融商品交易法》等相關法規。

　　日本證監會對奧林巴斯手下留情，這家百年老店或可躲過滅頂之災。而日本政府能否將這一醜聞化為推開企業治理改革之門的契機，則是對其執政能力的一個考驗。(張偉 )