余豐慧：年內二次加息，對市場影響幾何？

　　中國人民銀行決定，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

　　這是央行繼今年2月9日後第二次加息，也是繼去年10月19日以來第四次加息。清明節小長假未結束，央行就匆匆加息，説明通脹形勢不容樂觀，3月份CPI可能再創新高。筆者曾經預測，央行會在公佈3月份CPI數據前夕加息，出乎筆者意料提前加息説明央行依然認為流動性過剩特別是社會總體流動性過剩是通脹的主要原因。把市場過剩流動性關進籠子裏只有加息。

　　從目前物價情況看，蔬菜價格普遍走低，但是，其他商品卻在普遍走高，特別是CPI權重中居住類的房租依然在走高。日用生活化工品、除蔬菜以外的食品、用品、勞務價格、工資等都已經出現全面、輪番上漲趨勢。從國際形勢看，國際大宗商品特別是石油價格屢創新高，輸入型通脹壓力越來越大。

　　應對如此惡化的通脹環境壓力，必須加大貨幣手段工具的力度。去年以來央行已經9次上調存款準備金率。但過度上調準備金率已經使得調控準星開始偏離目標。既不能收緊社會總體流動性，又造成商業銀行內部頭寸資金空前緊缺，給商業銀行帶來巨大資金壓力和經營壓力。因此，準備金率與利率必須協調使用才能見效。相信央行繼續加息的可能性依然很大。

　　上調利率將對市場帶來影響。首先，對股市影響最為直接。按照國際通常情況和經濟學基本原理，加息對股市來説是最大利空消息。從這個意義上説，A股應該作出激烈反應。但是，這次加息市場提前已經猜測到了，股市提前已經消化一部分利空，加之一些機構的忽悠，使得4月6日滬綜指漲幅達1.14%，上漲33.95點。這種背市場規律而動的中國A股是極不正常的，也是相當危險的。究竟加息後股市上漲是利好還是陷阱，還有待觀察。但可以肯定的是，通脹壓力和貨幣政策緊縮之下，股市必定多變，投資者一定要注意風險。

　　加息將大大助力緊鑼密鼓的樓市調控，對於房價走勢影響是巨大的。從去年以來央行9次提高準備金率，已經使得商業銀行房貸投放衝動大大降溫，直接影響開發商的資金鏈和個人住房貸款資金投放。也就是説，存款準備金率的大幅提高從資金數量上遏制開發商和投資投機購房者的擴張資金需求。提高利率直接抬高資金價格成本，使得開發商和投資投機購房者的成本大大提高。

　　貨幣政策不但從資金數量上，而且從資金價格上雙向抬高門檻，既增加其資金數量壓力，又增加其資金成本壓力，特別是抬高使用信貸資金成本，對開發商和購房需求者是傷筋動骨的。以20年期100萬元等額本息還款的商業貸款為例，此次加息後，每月還款額將增加119元。需要明白的是，從去年10月份以來央行已經四次加息，每次0.25個百分點，累積加息為1個百分點，一年期貸款利率達到了6.13%，五年期以上貸款利率達到了6.8%。從目前看，今年繼續加息幾次的可能性非常之大。筆者預測，如果通脹率依然居高不下，今年至少還要加息2-4次，以20年期100萬元等額本息還款的商業貸款為例，可能每月累積增加近千元還款額度，這對於工薪階層是一個不小的數字和壓力。這次加息可能促使中國高房價拐點提前到來。

　　加息縮小了負利率程度，一年期存款已經上升到3.25%，按照2月份4.9%的CPI數據，負利率為1.65個百分點。這對於大多數存款理財者大大有利。（余豐慧）