2012年第三季度國際金融市場在較大變動和較快調整中完結。縱觀2012年第三季度的國際金融市場，美聯儲的例會效應被擴大，實際結果十分模糊與混亂。尤其是美聯儲例會的最新結果似乎順應自己的預期，其戰略遠見和調控高度更值得深入研究與論證。但對其他經濟體以及貨幣政策預測則增加了難度，甚至錯亂了自己對策方略。

　　首先，預期心理明顯影響和調動市場。整個季度對於美聯儲第三次量化寬鬆（QE3）期待已經到了極點，盲目的認知和草率的結論最終使市場無奈。正是對美聯儲的盲目和盲從，使金融市場處於被調動的狀態，即QE3即將出臺，所有價格上漲明顯，反之QE3不出臺，所有價格下跌明顯。對QE3的期待心理擾亂了價格基本定律和節奏，更嚴重扭曲價格自身需求乃把握。

　　其次，經濟負面評價明顯錯亂。市場輿論對美國經濟的基礎判斷混亂而失真。一方面是美國經濟數據的修正十分巧妙，經濟駕馭與調控的成熟性超越任何國家，判斷美國經濟的難度即源於此。實際上，美國經濟穩定性依然突出，但市場輿論導向偏向於負面數據，直接導致心理不穩定擴大。心理恐慌加劇價格錯亂節奏與週期，進一步擴大市場震蕩走勢。

　　第三，歐元區焦點實質明顯混淆。第三季度美國與歐洲焦點突出，9月中旬歐元區對策期待大於實效，刺激歐元升值曇花一現。歐元區經濟數據悲觀並且不景氣。國際機構和歐洲央行預期的歐元區經濟增長今年只有-0.8%，明年是零增長，其中希臘和西班牙是兩個重要的災區，歐元升值的基礎並未有支持性。

　　綜上所述，未來國際金融市場將面臨巨大的協調壓力與調整難度，價格預期的不確定性十分突出，未來風險將較為嚴重，發展中國家更是如此，中國更特殊。面對全球年內的餘下時間，價格預期較為艱難，不確定和恐慌性並舉的狀態將使得價格規律的駕馭難度和政策意願阻力加大，進而未來風險壓力將加重，並具有更大挑戰與競爭的惡劣環境。對此，筆者做五大預計：

　　預計美元指數的走向依然是未來整個金融市場的風向標。首先外匯市場美元貶值有難度和阻力，其他貨幣有風險。預計美元指數將會繼續下行77—76點，但難度很大。預計英鎊、澳元和新西蘭元匯率升值的可能較大。瑞郎和加元匯率變化不會很大。日元繼續保持小幅度升值水平。

　　預計美國股市高漲將會較為突出，但全球差異性將進一步拉大。預計美國道指年內有上14000點的可能，標普指數將會上行1500點，納指有可能上漲3400點，但價格震蕩也會明顯。預計歐洲股市上漲有限，下跌可能性較大。日本股市年內上漲動力不足，發展中國家不景氣的經濟拖累將會擴大價格下跌的可能。

　　預計國際黃金價格高漲可能性依舊，刷新紀錄的水平將繼續。年內國際黃金價格應該繼續刷新上年記錄水準，預計金價水平年內高點1960—2000美元，餘下時間的低點1640美元左右。

　　預計國際石油價格繼續擴大上漲的空間存在，但差異性將繼續。預計石油價格年內高點將達到120美元或更高，低點水平在86美元左右。

　　預計年內的全球利率水平保持維穩的政策選擇。一方面是經濟走勢不確定，另一方面價格因素引起的變動不確定，進而各國利率的觀望、磨合較為突出。即使對美聯儲政策解讀也不一定會有真實的結果出現，調侃性、輿論化和短期性十分突出，並且會直接影響貨幣政策的真正需求，這也是市場所忽略的關鍵因素。

▲（作者是中國外匯投資研究院院長）