IMF在最新的《世界經濟展望》報告中指出：發達經濟體面臨的兩個最大的障礙就是財政整頓與銀行去杠桿化。IMF預計今年發達經濟體財政整頓將使其經濟增長率下降1個百分點。而歐元區銀行業的去杠桿化將使歐元區經濟增長進一步收縮1個百分點。

　　現在歐元區將面臨較長時間的經濟低迷，造成經濟增長低迷的原因主要有：

　　一、雙重的惡性循環。2011年3、4季度期間出現了危機導致銀行持有的國債價值縮水並影響到銀行的資金投放，而流動性的緊縮又進一步導致國債價格的進一步縮水，即所謂的流動性惡性循環。加上債務危機導致財政緊縮，而財政緊縮又導致增長放緩並加劇債務危機的債務衰退惡性循環。雙重的惡性循環最終體現在2011年4季度歐元區G D P出現0.3%的環比負增長。

　　二、財政緊縮會導致經濟增長放緩。從國際社會的經驗來看，一國政府的財政狀況與經濟增長存在著密切的相關關係。一般來説，財政緊縮程度大致是經濟回落速度的2倍左右。目前歐元區國家的財政緊縮措施已經嚴重影響到經濟的增長，特別是“歐豬五國”的緊縮導致這些國家失業率大幅上升。例如2012年2月，歐元區失業率為10.8%，其中西班牙與希臘的失業率均超過20%，而同期的美國與日本只有8.3%與4.7%。另外，2月份歐元區建築業産出環比下降7.1%，同比下降12.9%，均説明政府的緊縮措施已經影響到就業與投資。

　　2011年歐元區財政赤字率為6.2%，僅比2010年的6.3%回落0.1個百分點，遠高於歐盟規定的3%的標準；同期政府債務比率為85.1%，高於2010年的79.3%。這説明歐元區的緊縮政策要持續到2015年甚至更久，因此對經濟的影響將是長期的。

　　三、世界經濟短期內難以有較大起色。2012年世界經濟的主旋律仍然是低增長與高通脹。特別是以中國為代表的新興經濟體增長放緩，將影響到歐洲的出口與經濟。IM F在17日發佈的《世界經濟展望》報告中也警告新興經濟注意經濟下行的風險。同時高油價也使歐洲經濟雪上加霜。高油價使得歐元區的政策空間被壓縮，歐元區的領導人一方面希望歐元貶值以增加出口促進經濟恢復，另一方面又被迫對歐元升值以對抗輸入性通脹。

　　四、歐元區經濟結構的深層次問題亟待解決。歐元區經濟結構內部的“南北差異”問題不可能單單依靠強化財政紀律來解決，甚至很難像一個主權國家一樣通過財政轉移來解決地區性差異。在債務危機得到緩解甚至解決後，如何協調歐元區內部的競爭力差異，以及如何找到新的經濟增長點，將是繼債務危機之後歐盟領導人面對的另一個艱巨挑戰。

　　但歐元區經濟再度出現劇烈下跌的可能性不大。比利時著名智庫布呂格爾經濟研究所(Bruegel)資深研究員紹爾特達爾沃什(Zsolt D arvas)表示：“歐元區內成員國的經濟差異很大，其中一些國家如德國經濟狀況良好，競爭力也很強。另外，西班牙的經濟基本面也比希臘要強得多，雖然西班牙很可能會向EFSF及ESM求助，但以目前ESM的規模來看還足夠應付西班牙的問題。”

　　（崇大海）