中行市分行分析師 徐明

　　萬眾期待的歐盟領導人峰會似乎並未向市場投資者交出一份滿意的答卷，英國的反對令這一具有歷史性意義的改革方案再次流於形式。由於沒有立即性措施出臺，歐債問題在本週繼續愈演愈烈的趨勢，並逐漸蔓延為全球銀行業的信貸危機。在投資者憂慮和美元緊張的雙重影響下，本週的金價經歷了過山車式的暴跌行情，跌幅近10%，使金價再次回到今年9月的近低點水平。

　　上週五的歐盟領導人峰會在26個成員國間達成協定，同意對歐元區採取更嚴格的預算規則，並通過了提供雙邊貸款和將歐洲穩定機制的推出時間提前至2012年中等舉措，但沒有更多的具體措施出臺，其帶給市場的樂觀情緒也是轉瞬即逝。立即性措施的缺乏使得歐債危機在本週再次顯現：一方面，意大利借貸成本再次攀升，歐洲央行不得不再次出手買債以緩解其融資困難；同時，在美國三家主要貨幣市場基金評級遭降後，隨著年末結算期的臨近，投資者多選擇削減持有的歐洲債券份額並保持高流動性資産充足，進一步加重了歐洲公債標售的困難；更為重要的是，德法等國在歐洲央行對歐債危機的干預上至今沒能形成統一意見，亦加大了歐債危機的不確定性。可以説，歐債危機離最終解決還有相當遠的距離，其不確定性將在未來一段時間內繼續主導全球金融市場的走勢。

　　同時，近一段時間美元的走強也在一定程度上對金價形成了壓制。一方面，隨著美國經濟復蘇步伐加快且經濟數據向好，美聯儲在本週二的政策會議上決定暫不採取經濟刺激措施，在一定程度上激勵了美元的走強。另一方面，歐債危機的影響已經擴散到全球信貸市場，美元資金的緊張也推動了美元的進一步上漲。雖然歐洲中央銀行在上周採取的美元回購操作中向市場釋放美元流動性，美元3個月LIBOR仍然呈現走高趨勢。從貨幣市場來看，各主要銀行均不希望以無擔保方式拆出美元資金，而合格抵押品的缺乏也使得更多銀行不得不通過外匯掉期市場爭取高成本的美元資金支持。美元資金的愈發緊張或將成為推動美元在未來的一段時間內走強的又一重要因素。如今，美元指數已突破80阻力位，預示其中期走強趨勢的到來，這對黃金價格構成了不利的因素。

　　綜合以上，從短期來看，金價將繼續追隨風險資産維持弱勢，或將試探1550美元的9月支撐位，若能在該位置企穩，則金價可能走出一波回補性的反彈行情，但仍將在極大程度上受到歐洲不確定性因素的影響，策略上仍以逢高賣出為主。另一方面由於中東局勢還在惡化，美、歐、澳以及新興經濟體陸續將再度進入貨幣寬鬆期，加之最近的急劇跌勢釋放了黃金的上方價格空間，這對於黃金市場或將成為長期利好。操作上建議長線實物金的投資者可以在金價深度下探並確認企穩後逢低買入並長期持有。