由於歐債危機和全球經濟復蘇脫軌的風險加劇，國際資本近來加快從新興市場國家的股市、債市以及銀行間市場撤出，回流美國本土，導致許多新興市場國家股市動蕩，貨幣貶值。

　　連日來，亞洲經濟體貨幣貶值明顯，韓國和印尼政府已經入市干預。專家認為，國際資本“回巢”美元資産，加劇全球市場美元流動性緊缺，新興市場國家對此應保持警惕。但是，亞洲地區金融體系經受住了2008—2009年國際金融危機高峰時期的考驗，目前的資本外流是可控的，應不至於釀成危機。

　　反彈會否淪為“一日遊”行情？

　　9月27日，受投資者逢低買入和歐洲醞釀新的救助方案帶來的樂觀情緒推動，亞洲主要股市強勁反彈。歐美股市也出現上揚。然而，分析人士指出，由於市場對歐債危機的疑慮還未消除，此輪反彈是否最終淪為“一日遊”行情，仍未可知。

　　此前多個交易日，亞太主要股市連續遭遇恐慌性拋售。26日，泰國股指狂跌5.65%，盤中一度下跌9.46%，觸發泰國證券交易所啟動自動“斷路”機制，中止交易約5分鐘。截至26日的連續3天大跌，使得泰國股市市值蒸發1.02萬億泰銖，股指累計下挫11.1%。外資的持續出逃，加劇了股市下挫。數據顯示，26日，外資凈拋出泰國股票30億泰銖。加上進口商進場收購美元，導致美元需求增加，衝擊泰銖匯率，26日，泰銖匯率一度下挫至31.02泰銖兌1美元。與20天前相比，目前每1美元可多兌換1泰銖。

　　泰國的境況並非東南亞國家中最糟糕的。菲律賓和印尼股市此前連續多個交易日累計下挫幅度均超過10%。印尼盾兌美元貶值至一年多以來新低。新加坡元從本月初至目前貶值近8%。截至9月26日，韓元兌美元匯率中間價比兩個月前貶值了12.1%，其近兩個月來的貶值幅度在21個主要國家貨幣中處於最高水平。

　　多種因素導致美元緊缺

　　美元的強勢和新興市場國家貨幣的集體頹減，與國際資本回流到被視為“避風港”的美元和美國國債市場有關。美國專業資金流向監測機構新興市場投資基金研究公司的數據顯示，由於擔心歐債危機困境拖累全球經濟增長，新興市場股票基金連續8周出現資金流出，累計達181億美元，而自今年年初迄今的流出規模已達300億美元。

　　幾乎在一夜之間，新興市場國家從國際資本流入的熱土變成主要流出地。在全球市場，美元氾濫也演變成美元緊缺。新加坡華僑銀行經濟分析師謝棟銘告訴本報記者，銀行之間相互不信任在上升，都不敢或者不願把錢借給對方。此外，商業銀行往往是通過發行商業票據從美國貨幣市場獲取美元，但由於市場不穩定，美國貨幣市場基金減少了商業票據的購買量。以上多種因素導致美元緊缺。

　　中國有信心維持人民幣穩定

　　除股市外，經濟學家認為，下一個“多米諾骨牌”可能是亞洲債券市場。那些對外資開放度較高的經濟體所受衝擊更大，印尼就是一例。由於印尼利率高，外國投資者持有印尼債券的比例大。近期，資金從印尼債券市場外流，打壓了印尼盾。一些經濟學家指出，如果外資從亞洲債券市場更大規模地撤出，亞洲貨幣將進一步走軟。亞洲國家中，受此輪資本外流影響最大的韓國和印尼央行紛紛干預市場。據華僑銀行交易員不完全統計，韓國央行的干預金額可能已達200億美元。而印尼央行也以低於市場價格出售美元給指定國有銀行，穩定印尼盾的走勢。

　　由於美元反彈，近期在香港等地的離岸人民幣也出現劇烈波動，一些機構投資者退出這個市場，導致了從上週四起離岸人民幣大幅貶值。但在中國大陸，26日人民幣兌美元中間價報6.3735，創歷史低點，27日則報6.3760，顯示出中國央行有信心在全球震蕩中維持人民幣穩定。謝棟銘認為，在其他新興市場貨幣貶值的情況下，人民幣反而升值，向市場傳遞了強烈信號，打消了市場對人民幣匯率政策出現變化的預期。他認為，人民幣依然是全世界最安全的貨幣之一。

　　亞洲各國保持高度警惕

　　事實上，資本外流並非亞洲的專利。最近幾週，拉美的巴西和阿根廷也出現了嚴重的資本外流現象。自9月以來，美元兌巴西貨幣雷亞爾的匯率不斷上升，流入巴西的美元持續減少。分析師認為，巴西央行下調基準利率，加速了資本外流趨勢。

　　國際資本的突然外流，讓新興市場國家嗅到了金融危機的味道，一些分析師甚至把目前的情形與2007—2008年情形相提並論。

　　韓國金融委員會發言人李正鎬在接受本報記者採訪時解釋説，投資到韓國金融市場的歐洲資本佔所有外國資本的32%左右，近一段時間由於歐洲經濟出現問題，大批歐洲資本開始撤回，其他外國資本也出現跟風，因此導致金融市場出現動蕩。

　　經濟資訊、分析和諮詢服務機構IHS亞太區首席經濟學家拉吉夫比斯瓦斯認為，金融市場形勢的惡化，主要是受歐元區救助行動遲緩而且發出的信息自相矛盾所致。據IHS估計，今明兩年美國和歐洲經濟都會保持正增長，陷入衰退可能性較低，且尚未出現全球範圍內的信貸緊縮。謝棟銘也認為，目前亞洲新興市場國家資本流出仍是可控的。亞洲經濟體外匯儲備充足，不需要動用同美聯儲的貨幣互換機制。像韓國、印尼央行拋出美元，目前看對穩定市場起到了較好效果。然而，歐元區債務危機能否真正得到解決，市場仍高度懷疑，因此，亞洲經濟體未來對資本流動仍要保持警惕。

　　（本報曼谷、首爾9月27日電）

　　>>點評

　　涂永紅（中國人民大學財金學院教授）：市場這一輪撤資不單是在亞洲地區，上周美國和歐洲市場也經歷了撤資浪潮。主要是由於市場普遍擔心歐債危機繼續惡化，政府爭吵之下難以達成救助方案，從而導致第二輪經濟危機出現，大量資金撤出變現。

　　自歐債危機爆發以來，很多資金流出歐洲市場。8月美國出現債務危機，9月法國和意大利的債務問題引起恐慌，一部分資金流入了美國市場，還有一部分資金進入了亞洲市場。一兩個月來，歐元貶值20%到30%，從技術上看，這些短期資本開始獲利回吐。

　　此外，亞洲經濟有過熱現象，通脹日益嚴重，市場擔心政府會採取緊縮政策，遏制放貸。國際貨幣基金組織等機構預計亞洲地區明年經濟增長將放緩，對亞洲經濟的擔憂也使短期資本開始撤出亞洲。但亞洲不會出現1997年那樣的金融危機。如今，亞洲新興市場國家的實力上升，對歐美經濟的依賴性下降，區域內投資和貿易發展規模較大，抗風險的能力大幅提升。

　　資金外撤會使亞洲資本市場繼續震蕩下跌，資金狀況趨緊。另外，一些短期資本進入民間資本市場，如果貨幣政策不放鬆的話，中小型企業融資會受到影響。但熱錢撤出後有助於減緩通脹壓力，使得亞洲國家能夠更好地控制通脹。