美元下跌推高全球通脹 美國國債縮水加大中國風險

　　美聯儲宣佈繼續維持二次寬鬆政策將推高全球通脹

　　日前，備受全球關注的美聯儲議息結果終於公佈。北京時間週四淩晨，美聯儲宣佈，將繼續維持0～0.25%的現行聯邦基金利率不變，而6000億美元購買美國國債的第二輪量化寬鬆計劃(QE2)將如期在今年6月30日完成。如果好消息是美聯儲二次量化寬鬆政策即將結束，那麼壞消息便是超低利率將長時期繼續保持。市場分析指出，美聯儲的公告中並沒有看到美國退出寬鬆貨幣政策的跡象，這將持續打壓美元走勢，推高全球通脹和加大美元債務風險。

　　議息結果

　　6月底才結束寬鬆政策 維持超低利率

　　美聯儲強調，將第二季度末以前完成購買6000億美元較長期美國國債的計劃。對於為何不再延續推出量化寬鬆政策，伯南克回答表示，“要維持長期穩定經濟增長，創造更多就業機會，就必須將通脹控制在較低水平。”

　　會後，美銀美林研究報告分析指出，美聯儲雖然沒有推出第三輪量化寬鬆政策，但“將在國債到期之後將資金再次投入市場以購買國債和資産抵押債券，維持美聯儲資産負債表規模不變”的這一策略，讓美聯儲未來貨幣政策具有充分靈活度。

　　昨日美聯儲重申將在較長一段時間維持超低利率。在記者會上，伯南克被問到美國何時推出刺激政策，但他並沒有做正面的回答，只是籠統表示，要等到持續經濟復蘇和強勁的就業得到確立。分析人士認為，儘管美聯儲有望6月份結束量化寬鬆貨幣政策，但美國真正退出寬鬆貨幣政策，做出加息決定仍有很長一段時間。“在低利率情況下，未來一段時間美元走軟態勢仍不會有太大改觀，這可能為全球大宗商品價格的上漲繼續推波助瀾，並加劇國內物價上漲壓力，以黃金、原油、農産品為代表的大宗商品價格新一輪強勁上漲。”銀行外匯分析師對記者表示。

　　美聯儲寬鬆貨幣政策繼續，將意味著全球氾濫的流動性在未來一段時間內不會有改善，市場的資金將進一步發酵，並通過美元持續貶值，推動全球範圍內通脹壓力上升，新興經濟體繼續受到衝擊。

　　影響

　　美國國債成為“危險品”

　　作為持有美國國債70%最大的買家，美聯儲將在6月30日停止大規模增持美國國債。市場上最大的買家突然消失了，預示著大量賣盤無人接手，將不可避免地引發美國國債價格下跌。今年以來，包括投資大鱷羅傑斯在內的諸多投資者一直在唱空美國債券。

　　週四(4月28日)，美國財政部將拍賣290億美元七年期國債，拍賣前市場的收益率為2.75%。而美國國債價格周收盤已經形成大幅下跌。2年期美國國債收盤下跌10/32，5年期美國國債收盤下跌01/32。10年期美國國債收盤下跌14/32。

　　羅傑斯上週四表示，“市場會選擇完全放棄，一旦美聯儲不買國債了，我不知道還有誰會去買。”因為預期美聯儲將退場，格羅斯管理的基金在今年頭兩個月時間裏拋售了500多億美元美國國債，2月徹底清空了手裏的美國國債。

　　而美國國債的另外一個最大持有人，顯然是中國。儘管已經連續四個月減持美國國債，但美國財政部公佈的數據顯示，截至2月份，中國所持有的美國國債總計11541億美元，名列各國及地區之首。4月14日，央行公佈的數據顯示，中國所持3萬億美元外儲中，38%屬於美國國債。

　　日前，中國人民銀行研究局局長張建華在談及標普下調的影響時説，美國國債的發債成本有可能上升，並可能造成價格的波動，中國需予以警惕。此前，國際評級機構標準普爾公司將美國主權信用評級的前景從“穩定”調降至“負面”。據統計，今明兩年美國財政赤字與到期國債之和佔國內生産總值的比例都在25%以上，與深陷主權債務危機的希臘不相上下。美元的步步下跌已經使得中國持有的美國債務每天不斷縮水。有外媒評論指出，如果中國減緩購買美國國債，將是美國債務危機爆發之時。

　　美元步步下跌推高全球通脹

　　伯南克的發言打破了短期內美國退出寬鬆貨幣政策的預期，美元指數昨日繼續一路狂跌，一度跌穿73，創近三年來的最低點。

　　而美聯儲暫不加息的決定，也繼續加速人民幣匯率升值的趨勢。昨日，中國外匯交易中心數據顯示，在美聯儲議息會議之後，人民幣對美元匯率中間價報6.5051，較前一個交易日大幅跳升55個基點，再度創出匯改以來新高，眼看就要突破6.5關口。中國持有的美元資産已經在縮水。

　　央行副行長、國家外匯管理局局長易綱此前公開表示，大規模外匯儲備不僅受市場容量約束，也受制于東道國的態度，大規模外匯儲備資産的騰挪擺布正面臨著越來越大的挑戰。其實，早在金融危機爆發之後，諾貝爾經濟學家克魯格曼曾警告，中國美元資産的最大風險是美元相對於一攬子貨幣大幅貶值，這可能導致中國損失20%—30%的資本。

　　此外，美元的下跌也將使得全球商品價格繼續高漲，並進一步推高全球輸入型通脹。新華社昨日發表社論指出，美國再次強調保持超低利率實行進一步“弱美元”政策，將為全球通脹火上澆油。“信用如金，弱勢美元或可短期內刺激美國出口，甚至幫助美國‘賴賬’，但從中長期看，則有讓全球投資者對美元資産失去信心的危險。”分析指出，美聯儲貨幣政策的遲遲“不退出”，將進一步增加中國宏觀政策調控的難度，中國需要在經濟增長及就業與控制通貨膨脹的目標間不斷做出平衡。

　　記者　黃倩蔚