堅守量化寬鬆立場 美聯儲加息"大約在冬季"

　　4月27日，美聯儲主席伯南克史無前例地在議息會議後召開新聞發佈會，儘管他沒有按專家的建議穿上藍西裝，語速也一如既往地飛快。

　　正是因為這場"演出"的存在，加上利率決定和經濟數據預期的變動早已為市場洞悉，美聯儲在當日公佈的議息會議決議內容根本沒有引起外界的足夠興趣。投資者們迫切希望的是，是否能從伯南克的發言中瞥見美聯儲的量化寬鬆貨幣政策前景。然而，伯南克卻咬定"在較長時期內維持接近零利率"和"第二輪量化寬鬆政策(QE2)將如期在6月結束"的立場不動搖；倒是其"美國經濟復蘇仍在持續"的表態令市場大喜過望。

　　而當天最大的亮點則是，伯南克給出了"較長時期"的另外一種表達方式，即美聯儲"至少再舉行兩三次議息會議後才會考慮加息"。以此推算，美聯儲將在今年底至明年初正式考慮提升目前接近於"零"的基準利率。

　　強調首次發佈會重要意義

　　對於伯南克"主演"的美聯儲首次議息會議後的新聞發佈會，美國媒體做出的一致評價是"重要但沒有新意"。而伯南克本人，也更多地借助這個特殊場合宣揚美聯儲透明度提升的重要意義。

　　伯南克説，過去，美聯儲業務的保密管理完全就是不讓任何人知道你在做什麼，"多年後，我認為我們已成為一家非常透明的央行"。他聲稱自己一直信奉提供盡可能多的信息，"以幫助公眾和市場理解你在做什麼"。伯南克還強調，新增新聞發佈會環節"不會造成不必要的波動或者驚擾市場"；同時，美聯儲也並不希望借助製造一種冷酷的神秘感以使自身的權力最大化。

　　此前，在美聯儲議息會議後並無新聞發佈會環節，美聯儲的利率決定基本固定在美國東部時間14：15分發佈；美聯儲理事的相關觀點以及美聯儲內部對於各項經濟指標的預期數據，都會在三周之後以"會議紀要"的形式發佈。此次利率決定面市的時間提前到了12：30分，而14：15分則成為新聞發佈會的召開時間。

　　按照日程表，美聯儲此後在每年度舉行的八次議息會議中，將有四次包含新聞發佈會環節，而且這四次發佈會固定在美聯儲每年1月、4月、6月和11月，幾乎相當於每個季度一次；無需召開新聞發佈會的議息會議將僅僅召開一天。

　　核心通脹預期逼近"紅線"

　　在26日至27日的議息會議中，美聯儲將美國2011年的經濟增幅預期從1月預測的3.4%至3.9%下調到3.1%至3.3%，同時也分別上調了2012年和2013年的經濟增長預期；該機構還預計，美國的長期經濟增速將保持在2.5%至2.8%區間。而就業方面，美聯儲現預計2011年失業率將介於8.4%至8.7%之間，低於1月預期的8.8%至9%。

　　不過，美聯儲預期的美國核心通脹率區間卻已逼近2%的"紅線"。該機構預計，2011年不包括食品和能源價格的核心個人消費支出價格指數(CPI)將上升1.3%至1.6%，高於1月預計的1%至1.3%；而未來兩年的美國核心通脹預期也均被調升。上述數據表明，美聯儲對美國通脹前景的看法更加悲觀，而該機構也有理由在制定未來貨幣政策時更多地將通脹因素考慮在內。

　　正因為美聯儲對美國通脹前景的看法趨向悲觀，伯南克才在新聞發佈會上宣稱"美聯儲將對通脹保持警惕"。他指出，美聯儲並未故意壓低美元價值，"美聯儲認為，強勁且穩定的美元符合美國的最佳利益，也符合全球經濟的利益"。

　　QE3齣臺幾率小

　　通脹預期高企，作為美國貨幣政策制定和執行者的美聯儲，有責任和義務在適當的時點做出政策回應，這也是伯南克的看法。他表示，由油價上漲推動的通脹可能是暫時的，但在通脹預期大幅上升的情況下，"我們別無選擇，不得不做出回應"。

　　中央財經大學中國經濟與管理學院教授卜若柏指出，伯南克一邊堅持忠實執行6000億美元國債購買計劃，一邊承諾對高通脹預期做出回應，這實際上是在暗示第三輪量化寬鬆計劃(QE3)最終將不會出臺。他強調，放棄QE3的想法並非心血來潮，從去年8月開始，從美國季度經濟增速到全美就業率的經濟好轉跡象，都促使伯南克將QE2視為本輪危機週期內"最後的寬鬆"。

　　值得注意的是，伯南克已將維持接近零利率的"較長時期"解釋為"至少在兩三次利率會議後才考慮加息"，這是其去年3月拋出"較長時期"説法以來的第一次。根據美聯儲的議息會議時間安排，"兩三次利率會議後"意味著美聯儲將在今年11月或12月開始考量加息的可能性。

　　此前在今年早些時候，當大宗商品價格暴漲導致美國通脹數據預期高企時，權威機構曾預計美聯儲的加息時點將提前一個季度，即由普遍預期的明年上半年提前到今年第四季度至明年第一季度。西方媒體也認為，年底年初通常是央行表達其年度貨幣政策走向的"敏感期"；依照這一"慣例"，美聯儲可能更願意在今年底或明年初考慮是否加息。(高健)