供給趨緊預期助漲"瘋狂的原油" 未來油價或慢漲

　　由於阿拉斯加輸油管道出現漏油狀況並遭關閉，國際市場對全球原油供應的擔憂情緒持續加劇。1月11日，紐約商品交易所2月交貨的輕質原油期貨價格上漲1.86美元，收于每桶91.1美元；倫敦市場北海布倫特原油期貨價格上漲1.88美元，收于每桶97.58美元。

　　值得注意的是，本次國際油價上漲遠非針對漏油事件的“應激反應”；美國未來實施近海鑽探活動改革的可能性，及日本追捧歐洲主權債券所提升的歐元區原油需求預期，都會造成國際原油市場供給趨緊，並由此成為國際油價中期上漲的支撐力量。

　　不過，分析人士認為，在經歷了2007年底至2009年初一番驚心動魄的“過山車”後，市場投資者的理性提升將保證國際油價未來漲勢的相對平緩。

　　管道漏油事件刺激市場

　　阿拉斯加輸油管道早在上週六便被發現有漏油現象並遭到關閉，這一消息在本週初的就引發了較為強烈的市場反應。儘管市場人士早早認定該輸油管道將在本週內重新投入使用，但市場擔憂情緒卻始終存在。要知道，被關閉輸油管道的輸油量佔全美總産量的近15%；且一旦有任何推遲，則可能導致嚴重依賴這一輸油管道的美國西海岸煉油廠出現短期原油供應中斷。此外，挪威石油公司在北海的一座石油平臺也因氣體泄漏而停止作業。

　　相比之下，美國未來實施近海鑽探活動改革的可能性則打擊了中期美國原油供給預期。由美國總統奧巴馬指定負責調查英國石油墨西哥灣漏油事件的委員會11日表示，只有對美國聯邦政府相關規定和原油行業自身鑽探活動進行“緊急改革”，才能避免類似的災難性事件再度發生。該委員會稱，近海原油鑽探活動應由美國內務部建立獨立機構來進行監管，相關改革成本則應由石油開採企業支付。這意味著，原油開採商將面臨在美國近海鑽探活動成本的上升，從而影響其原油開採、供給規模。

　　供需因素決定價格

　　在短期和中長期因素分別打壓原油供給規模的同時，全球經濟體的原油需求量卻仍在增加。在新興經濟體需求大增趨勢不可逆轉、日本原油需求回升的情況下，市場對於歐元區原油需求的預期，也因為歐洲主權債券受到日本政府追捧而出現反彈；而這勢必會進一步加劇全球原油市場供給趨緊的狀況。

　　事實上，在影響國際油價的諸多因素中，供需基本面始終起著決定性作用。美國媒體指出，雖然2008年7月初每桶147.27美元的價位絕非基本面獨立為之，但國際油價在那之前由每桶20至30美元緩慢升至高點，以及2008年7月之後半年內迅速跌回至32美元價位，包括近兩年逐漸重新逼近100美元的高位，都與全球經濟增長及其所影響的原油供需密切相關。

　　需要指出的是，石油輸出國組織(歐佩克)對於産量的配額調整，也因為2008年曆史最高價位的出現而受到更多壓力。該組織曾在2008年底至2009年春連續四次減産，幫助國際油價止住當時的快速下滑趨勢並在隨後不久便止跌回升。不過，在去年底決定繼續維持原油産量不變後，歐佩克已決定在今年6月的定期會議之前，不會調整該組織的原油産量。

　　未來油價或現慢漲格局

　　與此同時，市場資金炒作的推動力自然也是導致高油價的重要因素。分析人士指出，每桶147美元的國際油價歷史峰值便是疊加了積極基本面因素和資本市場炒作效應的極端體現，而30至40美元的低點價位則顯示是炒作資金幾乎全數離場後的市場反應。換言之，在供需基本面“為主”的情況下，炒作因素更多時候是在放大國際油價的變動趨勢。

　　正因為如此，在全球經濟今年進一步復蘇的背景下，炒作資金也將在原油期貨市場逐步積累。但市場人士普遍認為，過去幾年的國際油價走勢不會重演。

　　首先，2007年底至2009年初國際油價所展現的“過山車”行情，在凸顯大宗商品期貨巨大投資獲利潛能的同時，也反映了風險投資的極強破壞力；投資者和市場監管者因而會在看待市場變化時多一份理性，瘋狂投入資金和恐慌性拋售等行為將不會太多。其次，由新興經濟體推動的需求增長趨勢已蔓延至貴金屬、農産品期貨等各類投資商品。因此，國際油價儘管走在被廣泛認定的上行通道中，但其上漲速度料將較2008年上半年要平緩許多。