東鋒股份最大客戶註冊資本僅50萬

    大股東增資分期11次繳存引質疑

    臨江市東鋒有色金屬股份有限公司(下稱“東鋒股份”)27日公佈了招股説明書申報稿。與同行業上市公司雲海金屬[11.97 -2.84% 股吧 研報](002182.SZ)相似，該公司目標客戶同為汽車、3C等行業，但不同的是，在其十大客戶名單中，卻多為貿易商，其中最大客戶的註冊資本僅為50萬元。

    同樣令人不解的是，東鋒股份在2008年的增資過程中，出現了一個多月內分期11 次繳存的罕見情形。有註冊會計師指出，儘管分期繳存並無太大問題，但短時間內連續分這麼多期進行繳存，還是會讓人懷疑其增資的真實性。

    最大客戶註冊資本50萬

    實際上，東鋒股份主營産品稀土鎂合金具有比重輕、比強度和比剛度高、阻尼性和切削加工性好、導熱性好、電磁屏蔽能力強以及減震性好和易於回收等一系列獨特的優點。

    因此可滿足現代汽車工業、航空航天對減重、節能的需求，並可替代工程塑料以滿足3C産品的輕、薄、小型化、高集成度以及環保方面的要求。

    但在公司前十大客戶名單中，至今仍罕有上述行業客戶出現，而是多為貿易商及産品加工商。尤其在東鋒股份2011年前三季度十大客戶名單中，最大客戶瀋陽眾鑫有商貿有限公司註冊資本僅為50萬元。東鋒股份對該公司的當期銷售金額達2304.40萬元，佔當期營業收入比重為22.47%。

    某基金公司有色金屬行業研究員指出，國內很多有色行業的公司都願意通過貿易商進行産品銷售，儘管會把部分利潤讓渡出去，但相對於直供，通過貿易商銷售的回款速度會快得多。

    作為貿易商，他們的註冊資本一般不會很高，它們其實也可以看作一個融資平臺，通過融資將貨款更快地支付給有色金屬生産商。但這裡面也存在著融資杠桿較高的風險，一旦資金鏈斷裂，就會在支付上出問題，該研究員認為。

    在東鋒股份前十大客戶中，註冊資本較低的公司不止一家，另一家鞍山市長城鋁業有限公司的註冊資本為100萬元。

    而據同行上市公司雲海金屬在2007年發行時公佈的招股書仲介紹，其當時就已先後通過了美國通用、戴姆勒-克萊斯勒、德國大眾、日本豐田、日本本田等知名汽車廠家的鎂合金産品資格認證，成為上述汽車公司及其壓鑄工廠的重要供應商。在3C 領域，鎂合金部件主要製造商富士康集團、可成科技、華孚科技的鎂合金原材料大部分採購自該公司。

    增資3000萬分期11次

    根據招股書申報稿，東鋒股份自2004年設立後僅進行過兩次增資。第一次在2006年4月，由50萬元增至1300萬元；第二次在2008年6月，增至4300萬元。此外，在2009年變更為股份有限公司時，以凈資産折股，註冊資本變更為4500萬元。

    而這兩次增資過程均有瑕疵出現。尤其在第二次增資3000萬元的過程中，自然人股東趙國安於2008年4月17日至2008年5月29日一個多月的時間內，共計分期11次將3000萬元繳存于東鋒股份在工商銀行[4.35 -0.68% 股吧 研報]臨江市支行開立的基本賬戶中。

    會計師事務所在2011年對該次增資復核時指出，發行人存在未開立驗資專用賬戶存放增資款，且資金未被凍結情況下即已在驗資日前使用的情況。但鋻於上述出資的貨幣資金均用於經營性支出以及償還驗資日前發生的股東及其他單位和個人拆借資金，上述出資瑕疵對截至復核報告日發行人的所有者權益不會造成出資不實的重大財務影響。

    東鋒股份承認，在這期間，上述賬戶的主要支出為公司歸還拆借資金786.15萬元，其餘款項支付了購貨款、工程款、採購人員借支採購款和備用金等。

    上述註冊會計師認為，儘管公司正常支出無可厚非，但分期11次繳存，也會讓人聯想到一種可能，即股東實際增資資金不足，而是通過分期繳存的辦法，將前次繳存資金轉出後再作為新增資金繳存的方式來完成增資的目的。當然，若股東在隨後補足了資金，也不會對IPO産生實質性影響。

    募資項目産能擴張近三倍

    東鋒股份此次募資主要是投資建設年産7000 噸高性能稀土鎂合金項目，總投資約1.34億元。東鋒股份希望通過擴大現有生産規模，進一步提升公司産品的市場份額和盈利能力。

    而相對目前2500噸稀土鎂合金産能，新增的産能達到了2.8倍。東鋒股份認為，高性能稀土鎂合金在汽車製造領域應用量大，公司計劃重點向長春一汽、金盃鎂業、天津六合等國內大中型汽車、汽車部件生産廠商推廣合作的基礎上，進一步開發其他國內外車用鎂合金客戶。而高性能稀土鎂合金材料在很多性能指標都具備替代鋁合金的水平。

    上述行業研究員則並不樂觀，儘管稀土鎂合金對鋁合金、普通鎂合金産品具有替代性，但從目前情況來看，希望大規模替代也並非易事。因此，在産能增長後，産量的增長可能需要更長的時間。並且，短時間內，實現對目標客戶直供的難度也非常大。

    雲海金屬也在其當時的招股書中指出，在汽車領域，汽車廠家對鎂合金供應商有著嚴格的資格認證要求，其更換供應商的轉換成本高且週期長。