金銀油價格集體跳水後近期再度上漲 後市如何看

製圖：蔡華偉

　　黃金、白銀、原油價格止跌反彈

　　經過5月初的價格集體跳水後，國際期貨市場主要品種黃金、白銀、石油近期再度上漲。

　　5月27日，紐約商業交易所（NYMEX）下屬商品交易所（COMEX）8月份交割的黃金期貨價格上漲13.50美元，報收于每盎司1536.30美元，漲幅為0.9%，創下自5月3日以來的最高收盤價。在上周的交易中，紐約黃金期貨價格上漲了1.8%。而7月份交割的期銀價格上漲53美分，報收于每盎司37.86美元，漲幅為1.4%，在上周的交易中上漲了7.9%。

　　此前，5月2日，6月份交貨的黃金期貨收盤價格曾達到1557.1美元/盎司的歷史高點。僅3天后，5月5日，迅速跌破1500美元關口，至1481.4美元/盎司。而白銀價格的過山車更是歷歷在目，在今年年初的幾個月裏，國際銀價曾暴漲至49.77美元/盎司，漲幅超過80％，而5月上旬跌幅在35%左右，曾探底至32.50美元/盎司。

　　27日，紐約商品交易所原油期貨價格上漲，收盤突破每桶100美元的關鍵阻力位，達到每桶100.75美元。此前，原油期貨價格曾達113.83美元/桶的高點。　　

　　對於黃金、白銀和石油的再度上漲，中國人民大學經濟學院馮俊新認為，當前歐債危機加劇，一定程度上推動了金銀和石油價格的企穩回升。

　　世元金行高級研究員肖磊認為，黃金、白銀前一輪下跌源自美元的階段性走強。而近期的反彈企穩走勢受到供給減少和需求增多等信息的推動也很多，歐債危機惡化只是原因之一。

　　那麼，經過了暴跌之後的反彈，後市將如何演繹？

　　金銀價格拐點仍未來臨

　　“黃金、白銀價格上漲，最主要原因還是黃金白銀的實際供給吃緊，中國、美國等以前都是白銀出口大國，但目前已經變成了白銀進口大國。”肖磊認為，黃金、白銀的産量並不能短時間內提高，每年的供給量受限，供給週期又較長，三五年內很難改變供給現狀。在需求穩步攀升的情況下，供給量無法快速增加將導致價格上漲。　　

　　由於金銀特有的金融屬性，其價格的走勢還與貨幣政策密切相關。

　　東方證券研究所所長梁宇峰認為，因為全球貨幣環境寬鬆，人們對通脹的擔憂日益增加，黃金抗通脹的功能也日益顯現，黃金作為投資儲備的購買量不斷增加，在供應不增加的情況下，黃金的價格上漲也就在所難免。不過，因為黃金更多地表現為一種信號，因此，黃金持續上漲對實體經濟的影響目前並不大。

　　與黃金需求的增長主要來自於投資需求不同，白銀的需求增長除了投資需求、市場的炒作，還來自於實體經濟。永安期貨分析師徐加順分析，一年來白銀瘋狂上漲，投資需求的上升空間變小了，而白銀的工業需求在2010年只上漲了12%，隨著白銀的工業屬性及需求不斷增加，未來上漲的空間較大。

　　永安期貨的研究表明，金銀市場的泡沫是否破滅，需要看全球主要用金國的實際利率水平變化，全球步入緊縮週期，金銀才有可能觸及拐點。

　　肖磊認為，從中長期來看，全球資本市場除了關注經濟全面發展和全球化推進的大背景之外，微觀層面更多關注匯率和貨幣政策方面的摩擦，而這恰恰有利於黃金、白銀發揮金融屬性，擴大投資需求預期。而且，美聯儲並沒有明確的加息時間，美國政府的債務狀況並沒有好轉跡象，市場對美元的歷史性走軟很少持懷疑態度，以美元計價的大宗商品仍有趨勢性走強的基本面。

　　肖磊建議，從長線投資的角度出發，普通投資者最好以實物産品為投資持有對象，期貨等衍生品不適合普通投資者長線投資。

　　石油需求還會持續旺盛

　　中能國際石油化工有限公司總經理姚同欣認為，從宏觀層面看，新興市場國家的經濟和需求增長對石油影響越來越大，世界經濟扁平化趨勢明顯，這就決定了石油等大宗商品價格的波動可能會更加頻繁，但波幅可能會減小。與此同時，國際金融危機之後，美國投行、金融財團開展金融衍生品炒作雖然受到一定抑制，但他們手中的大量資金還是會停留在資本市場，直接參與大宗商品的炒作，客觀上他們也會利用資本“興風作浪”，加劇大宗商品價格短期內的波動，從而渾水摸魚、從中獲利。

　　近期原油價格的上漲，主要與美元的下跌有關。

　　梁宇峰認為，由於原油具有金融屬性，短期看，油價可能有漲有跌，但是從長期看，原油價格的上漲不可避免，這種上漲是需求決定的。目前新興國家對於原油的需求大幅上升，全球對於原油的需求正處於“緊平衡”狀態。因為供應的不足，只要在邊際增加一點點需求，就會導致價格的上升。油價穩步上漲，這是我們需要面對的現實。

　　馮俊新認為，由於全球工業化、城鎮化的加速，石油的需求還會持續旺盛，而其開採週期較長，短期供給難以大幅增加。而且今後開採的地質條件越來越差，供給的成本也就越來越高。美國近年開始大力發展生物能源，用玉米提煉乙醇，隨著糧食價格的上漲，生物能源的價格也在上升。

　　因此，從全球供需和生産成本來看，石油價格可能沒有下降的空間。“但從世界經濟基本面來看，短期內支撐油價大幅上漲的力量也並不大。”馮俊新説。

　　與金銀的金融屬性不完全相同，石油與經濟的關聯度更加廣泛，可謂牽一髮而動全身，其價格波動也影響到所有行業。原油價格不斷上漲，將加大通脹壓力。梁宇峰以為，貨幣超發引發的通脹，可以通過貨幣回收的措施得以調整，但是，因為一些基礎性資源價格，諸如農産品、勞動力、原油價格的上漲而引發的通脹，抵抗難度將比較大。