資金高峰或引存準率再調 公開市場到期金9110億

　　貨幣市場迎來了年內的資金高峰，4月份，公開市場到期資金量達9110億。這一充裕的流動性條件，致使央行加大了回籠力度。在12日例行的公開市場操作中，央行發行了650億元1年期央票，同時進行1400億元28天正回購操作。

　　分析師預期，4月份的外匯佔款有可能超過4000億元的規模，公開市場操作仍難有效完成流動性回收任務，預計本週五或下週五央行將再次提高存款準備金率0.5個百分點。

　　央行週二公告稱，12日，發行了650億元1年期央票，發行利率持穩于3 .3058%。同日，央行還進行了1400億元的28天正回購操作，中標利率持穩于2.6%。

　　央行當日總計從公開市場回籠資金2050億元，單日回籠力度為年內最高。同時，1400億元的正回購量也創了15個月的新高，上一次的28天正回購天量在2010年1月12日，當期操作2000億元。

　　但是，這一年內最大的單日回籠舉動，也沒有太多地影響貨幣市場的資金面，當日資金利率主流品種繼續走低。具體來看，隔夜、7天、14天質押式回購加權平均利率分別較上一交易日小幅下行0 .92B P、0 .07B P和5.31BP，收于1.7543%、2.0078%和2.5050%。此外，21天及以上品種的回購利率與上一交易日相比漲跌互現，但變動都不大。總體來看，各期限回購利率均保持在去年11月下旬以來的低位水平。

　　貨幣市場利率的穩步回落，主要是因為近期異常寬鬆的流動性局面，這也是央行此次加大資金回籠力度的原因。W IN D的統計顯示，4月份，公開市場到期資金量高達9110億元，為年內最高點。5、6月份的流動性也頗為充裕，公開市場到期資金量分別為4760億元和5180億元。

　　不過，流動性壓力在下半年將得到有效緩解，7至12月的到期資金急劇降低到1610億元、1190億元、1810億元、1050億元、950億元和50億元的水平。

　　在公開市場到期資金迎來最高峰的同時，4月份，資本流入持續擴大的跡象也愈發明顯“外資流入有明顯擴大的跡象，外國投行不是又開始唱多A股了麼。預計4月份的外匯佔款將超過4000億元。”平安證券固定收益部副總經理石磊説。

　　財政部副部長李勇日前撰文稱，中國前期出臺的一系列防熱錢政策已初顯成效，但阻擊熱錢的任務依然艱巨。他認為，在全球經濟呈現"發達國家滯，新興國家脹"的兩極格局下，國際熱錢勢必向以中國為首的新興經濟體積聚。

　　有專家認為，新增外匯佔款水平，已經成為判斷央行是否再次調高準備金率的主要參照指標之一，其根源在於現行的與外匯佔款綁定的貨幣發行制度。不少經濟學家認為，由於當前被動的貨幣投放制度，外匯佔款過多成為通脹的主要推手。

　　這一流動性條件，使得分析師的調準預期頗為一致，市場預期，存款準備金率的上限在23%。"充裕的流動性將導致央行本週末或下週末再次提高存款準備金率0 .5個百分點。"石磊認為，這一回收力度不會給市場的資金面帶來多大壓力。

　　東方證券週一的策略數據週報表示，在未來到期資金壓力仍然較大，熱錢流入可能仍處於較高水平之際，預計短期內銀行間市場利率仍將保持基本穩定，流動性仍將維持寬鬆，央行近期可能仍將通過提高存準率來回收貨幣市場較多的流動性。

　　但是，對於年內利率調整的頻率，機構之間分歧頗多。一些機構認為，加息週期已經進入下半程，本輪加息週期至多還有2次加息。中信證券預期，4月底可能繼續提高存款準備金率，預計今年還將提高利率1次左右，下次加息的窗口可能在7月初。

　　"二季度，政策緊縮的趨勢是：流動性收縮加強，利率調整趨穩。這主要是因為眼下出現了一些經濟增長放緩的趨勢。4月至5月是重要的政策觀察期，如果年中經濟增長回穩，3季度流動性和利率的收縮力度都將加大。"石磊認為，利率水平要與通脹水平基本適應，年內再加息2-3次，一年期存款利率達到4%較為合適。