鄂爾多斯之鑒 從鄂爾多斯樓市風險説信託

　　一方面是由投機型資金推高的並不真實的房地産價格；另一方面是大宗商品價格暴跌導致礦産能源類企業資金吃緊；同時再面臨著信託公司難以查清的民間資本對鄂爾多斯樓市的滲入以及由此推高的房地産企業成本，各種錯綜複雜的情況交織在一起，鄂爾多斯樓市將如何可以想象，這些風險信託公司是否能夠控制也可以想象。

　　或許這還不能稱之為鑒，因為畢竟這種風險還沒有成為最終的事實。但是，即使是一場虛驚，在虛驚之後，可以借鑒的東西也應該有很多。

　　去年下半年開始，有關鄂爾多斯民間借貸風險爆發的消息就不斷傳出。在多家媒體對鄂爾多斯的描述中，停工的樓盤、門可羅雀的售樓處隨處可見。近日，有關鄂爾多斯樓市風險的報道又多了起來，甚至有報道稱，鄂爾多斯的房價目前已經從最高時的每平方米15000元至2萬元跌到了每平方米3000元。儘管這些數據還有待考證，但中國房地産指數系統7月百城價格指數全樣本調查數據顯示，7月份鄂爾多斯房價出現環比最大跌幅，達到0.69%。

　　在鄂爾多斯樓市風險不斷被媒體警示的同時，還有另外的一組數字。統計顯示，目前涉及投資于鄂爾多斯的信託産品有13款，涉及8家信託公司，總規模43.4億元。其中涉及房地産的産品6款，中融信託的鄂爾多斯伊金霍洛旗棚戶區改造集合資金信託計劃規模最大，總金額為11.635億元。新華信託的3款信託産品均為房地産信託産品，總金額達到10.5億元。有意思的是，從投資區域上，內蒙古當地的兩家信託公司———華宸信託和新時代信託雖然也各有一款産品投資于鄂爾多斯，但投資領域上都不是房地産，且金額都不大。更有意思的是，自去年10月開始，鄂爾多斯民間借貸風險爆發、老闆自殺、房地産崩盤等大量報道集中出現，但從這13款信託産品成立的時間看，10款産品成立於今年，1款産品成立於去年12月，1款成立於去年8月，中融信託的鄂爾多斯伊金霍洛旗棚戶區改造集合資金信託計劃成立於去年5月。也就是説，去年下半年以來，鄂爾多斯發生的那些事並沒有影響到這些信託公司在鄂爾多斯的投資。

　　或許是因為信託公司對於鄂爾多斯房地産市場有著自己的判斷，或許是因為其他不為人知的原因造成了這種現象。但這種現象的確有些有悖常理。對於鄂爾多斯樓市，一些房地産業內人士對記者表示，鄂爾多斯樓市是一個典型的投機型市場，其價格的上漲並不是由於真實需求所推動的。對於鄂爾多斯地區房地産信託産品的運行情況，記者在諮詢投資金額最大的中融信託後得到的回答是：目前鄂爾多斯伊金霍洛旗棚戶區改造集合資金信託計劃運行正常，如果出現什麼情況會及時通知投資人。

　　事實上，樓市風險僅僅是鄂爾多斯金融風險的一個環節。眾多信息表明，鄂爾多斯樓市是與礦産能源和民間資本緊密聯絡在一起的。一方面是由投機型資金推高的並不真實的房地産價格；另一方面是大宗商品價格暴跌導致礦産能源類企業資金吃緊；同時再面臨著信託公司難以查清的民間資本對鄂爾多斯樓市的滲入以及由此推高的房地産企業成本，各種錯綜複雜的情況交織在一起，鄂爾多斯樓市將如何可以想象，這些風險信託公司是否能夠控制也可以想象。

　　用益信託工作室的《2012年上半年房地産信託報告》顯示，今年上半年房地産信託新增規模下降非常明顯。今年上半年房地産信託新增1213億元，刷新了2010年以來的最低水平。相比去年下半年的1627億元，環比減少25%；相比去年上半年的2078億元，同比減少42%。同時房地産信託新增規模佔比也在大幅下降，上半年房地産信託新增規模佔比為6%，同樣刷新了2010年以來的最低水平。該工作室的統計還顯示，2012年上半年共有25家信託公司參與發行了90款礦産資源類産品，發行規模為314.97億元，與去年同期相比，數量、規模均上漲，但同去年下半年相比，發行數量及融資規模均出現環比下降。由此可以看到，對於房地産和礦産能源行業的投資，信託公司開始持謹慎態度。

　　但是，對於房地産和礦産能源交集的地區和企業，特別是房地産和礦産能源、民間資本三位一體交織在一起的企業，信託公司是否更應該加倍謹慎？這也正是從鄂爾多斯風波中，很多金融企業應該借鑒到的東西。

　　今年3月份發佈的《煤炭工業發展“十二五”規劃》提出，重點開發建設西部地區，陜西、山西、內蒙古等礦企尤其是煤炭等能源企業眾多的地區成為信託項目的主要來源地。據用益信託工作室不完全統計，2012年上半年發行的90款礦産能源信託産品，其地域主要分佈在陜西、山西、內蒙古、貴州和新疆等礦産資源蘊藏豐富的地區。分佈在陜西地區的産品有12款，發行規模為81.81億元，佔總發行規模的25.97%，是融資規模最大的地區；其次是山西，發行産品16款，是産品數量最多的地區，發行資金規模為49.11億元，佔總規模的15.59%；項目分佈于內蒙古、貴州和新疆的産品分別有12款、10款和6款，融資規模分別為36.34億元、30.72億元和30.47億元，佔比分別為11.54%、9.76%和9.67%。另外，雲南、四川、福建等地也都有項目發行。值得注意的是，在許多礦産資源豐富的地區，也是民間投資需求旺盛的地區和民間資本活躍的地區，這些地區的另外一個特點是投融資渠道並不發達。在這些地區，特別是一些民營企業，礦産能源、房地産和民間資本往往更容易糾纏在一起。但是，一些金融機構對於這些企業的盡職調查中，往往會將一些企業同時涉足礦産能源和房地産行業視為抵押充分，卻忽略了行業風險的傳遞。而對於民間資本對這些企業的滲入，信託公司一般很難查到。在目前房地産、礦産能源兩大行業均危機重重、民間借貸風險頻頻爆發的情況下，一旦陷入這樣的企業，信託公司面對的將可能是大麻煩。