作為經濟先行數據的匯豐PMI持續走低，引發了市場對於中國這一全球第二大經濟體經濟增速大幅放緩的擔憂。

　　進入二季度以來，中國經濟出現“三駕馬車”投資、進出口以及消費同時減速的局面。政府已經從5月起出臺一些列穩增長政策措施，6月上旬央行三年半來首次降息。經濟學家滕泰表示，貨幣政策還會繼續放鬆，第三季度還將迎來一次降息，年內將會有2次以上的降低存款準備金的可能。

　　信貸規模增長仍需時日

　　由於5月初中央已要求“將穩增長放在更加重要的位置”，老項目重新開工，新項目加快上馬，預計固定資産投資會開始企穩，興業銀行報告預計6月份信貸也可能在上月接近8000億的狀態下再度上衝到9500億左右，信貸和貨幣增速已然再度加快。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從6月份的數據來看，目前經濟正處於年內探底回升的“U”型底部。只是第三季度的回升幅度，也會是相當溫和的，而不會是向2009年那樣的迅速拉升。與2009年相比，本輪政策刺激的力度明顯溫和。因此，預計如果6月信貸到萬億，那麼7月可能不會下調準備金率；如果不到8000億，7月就會再降準。

　　對此，滕泰認為，從已經公佈的多個經濟數據來看，6月份貨幣政策和財政政策的放鬆效果將會開始顯現。而6月初這些刺激政策還未“發力”，市場需靜候至6月末7月初，不應該因為當前數據低迷而過於悲觀。

　　海通證券首席經濟學家李迅雷指出，之前公佈的外匯佔款數據顯示估計約有1500億多元的外匯流出。這將給7月份的流動性帶來壓力，進而會影響信貸規模增長。因此，7月份是下調存準率的時間窗口。

　　外匯佔款增速放緩

　　根據央行數據，5月外匯佔款儘管恢復正增長，扭轉了4月負增長的態勢，但增幅僅有234.31億元。市場預計，考慮到國內通脹下行以及貿易順差佔GDP的比重已回到2005年之前的低位，人民幣繼續升值的空間已不大，目前貶值預期再度出現。

　　“能否降準，仍需密切關注外匯佔款情況，以及6月份美元的走勢。”財達證券首席策略分析師李劍峰坦言，“中國5月外匯佔款小幅增加234億元，雖然扭轉了上個月的下降態勢，但其凈增量維持低位顯示我國當前資金依然面臨外流壓力。就目前來看，不能排除外匯佔款再次負增長的可能，降準概率正在加大。”

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，人民幣貶值意味著短期資本或有一定程度的流出。“所以雖然5月份外匯佔款恢復正增長，但增長幅度很小。今年外匯佔款增速仍會明顯放緩。與此同時，公開市場到期資金大幅下降，這意味著要維持比較寬鬆的流動性只有降準，因此預計今年存準率還會下調1－3次。”

　　外部需求仍然乏力

　　最近公佈的匯豐PMI報告顯示新出口訂單顯著縮減，這表明外部需求仍然乏力，將繼續拖累出口增長。此外，價格環比大幅下降，加之新訂單增長乏力都表明內需不振，而去庫存的壓力猶存。對此，匯豐銀行中國區經濟師孫珺瑋認為，決策層應果斷實施更多刺激政策來穩增長，他預計將很快迎來下次存款準備金率的下調。

　　匯豐銀行首席經濟學家屈宏斌也預計，央行下半年下調存款準備金率幅度會較大。他表示，“考慮到資金流入減少，7月份央票到期數量較6月幾乎減半，下一次的調降存準率可能很快到來，以保證充裕的流動性。”