國家統計局9日公佈的5月份宏觀經濟數據整體表現延續了4月份的低迷走勢。

　　為應對經濟下行，在數據公佈之前2天央行下調了利率。但是經濟學者認為，僅僅依靠降息乃至貨幣政策並不足以保證經濟企穩回升，決策部門還需要拿出更多的穩增長舉措，這包括進一步推進結構性減稅，擴大民間資本的投資範圍，對房地産行業進行精確調控，等等。

　　數據

　　經濟下行壓力仍大

　　從國家統計局公佈的數據來看，5月份宏觀經濟延續了4月份的放緩勢頭，國內需求仍然相對疲弱，實體經濟的下行壓力仍然較大。

　　從生産來看，5月份規模以上工業增加值出現微幅反彈，同比增長9.6%，高出上月0.3個百分點，但仍低於10%。“估算相對應的G D P增速仍在7 .5%的年度增長目標以下。”匯豐銀行宏觀經濟分析師孫君瑋對《經濟參考報》記者説。

　　需求的情況更差一些。前五個月固定資産投資累計同比增幅從1至4月份的20.2%放緩至20.1%。其中政府投資僅增長了10%，民間資本投資從前四個月的27.3%回落至前五個月的26.7%，1至5月份全國房地産開發投資同比名義增速也比1至4月份回落0.2個百分點。

　　代表消費的社會消費品零售總額大幅低於預期，同比增速從4月份的14.1%放慢至5月份的13.8%。除珠寶之外，大部分消費品銷售額的同比增速都有所放緩。

　　“整體看來，各項實體經濟指標也保持在低位運行，同時也明顯低於歷史平均區間範圍。我們也因此認為第二季度的G D P增速將回落至大約8%的水平。”澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛點評稱。

　　國家信息中心經濟預測部主任范劍平也表示：去年四季度以來的貨幣信貸政策放鬆，對工業、投資、消費的積極作用還沒見到，5月份統計數據仍不樂觀。

　　不過，5月份的數據同樣透露出一些積極信息。孫君瑋説，從6日公佈的數據來看，整體經濟下滑的態勢有所企穩，表現為工業生産以及投資環比數據均有所回升。固定資産投資新開工項目三個月來首次回升，有助於對衝房地産投資放緩對整體投資增速的影響。固定資産投資資金來源中，政府財政資金增長27.1%，大幅高於去年10.8%的平均水平。銀行信貸資金增長也有所加快，1至5月同比增4.8%。這説明前期出臺的穩增長政策開始起效。

　　物價

　　回落幅度超市場預期

　　5月份的物價回落幅度同樣超出了 市 場 預 期 ， 居 民 消 費 價 格 指 數(C PI)只同比上升了3%。國資委研究中心研究員胡遲認為，這説明雖然存在波動，但至少在未來幾個月內，C PI的走勢基本上是逐漸下行的趨勢。

　　他對《經濟參考報》記者解釋説，5月份C PI繼續下行的原因，首要因素是C PI權重佔比最大的食品價格的持續下跌。另外從宏觀經濟環境看，今年以來經濟下行比較明顯，總需求放緩；國際上，近期石油等大宗商品價格下降，輸入型通脹壓力減小，這些因素均促成了5月份CPI的繼續下降。

　　展望下一步物價走勢，胡遲認為，在目前的經濟環境下，在未來的數個月內，上述因素仍將繼續發揮作用，從而保證CPI還會繼續回落，完成今年政府工作報告中提出的全年CPI漲幅控制在4%的目標比較樂觀。物價因素已經不是當前我國經濟運行面臨的首要問題，考慮到經濟減速壓力有所增大，國內經濟滑坡風險增加，穩增長的問題更值得決策部門重視。

　　然而，物價的持續回落很可能增大經濟滑坡的風險。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為，中國很可能會出現國內生産總值(G D P )增速和C PI增速同步向下的情況，這對經濟的影響會非常厲害。“這種情形比較有威脅，若是沒有政策的 及 時 跟 進 ， 二 者 可 能 會 互 相 帶動，並形成加速下降。”他預測我國 二 季 度G D P同 比 增 速 將 跌 破8%。

　　建融投資發佈的報告表示，5月份C PI較上月繼續回落，幅度略超市場預期，一方面受到基數效應和季節性因素影響，另一方面也反映出需求端的疲弱，尤以燃料動力為代表的上遊産品價格降幅最大。