導語：央行今天調高人民幣兌美元匯率中間價0.07%，至6.3167元人民幣兌1美元，人民幣兌美元匯率盤中創17年來新高。12月26日18點，經濟之聲聚焦：人民幣兌美元匯率為什麼突然飆升到17年來最高點？就今年來看，人民幣匯率的浮動在不在正常範圍之內？明年，人民幣兌美元匯率貶值的可能性有多大？

　　中廣網北京12月26日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，央行今天調高人民幣兌美元匯率中間價0.07%至6.3167元人民幣兌1美元。2011年最後一週，人民幣兌美元匯率盤中創下17年來新高，再次引起熱議。回望2011年人民幣對美元匯率走勢，總體維持升值。從1月4日的1美元對人民幣6.6215元，到11月4日的年內高點1美元對人民幣6.3165元。期間，連破6.6、6.5、6.4、6.35等多個重要關口。但從9月份開始，人民幣境內外市場間呈現出不同的走勢，儘管人民幣中間價連日高開，但香港離岸人民幣和海外無本金交割遠期市場全線出現人民幣貶值。兩者之間的利差也引發了近期匯率市場上的套利潮經濟之聲特約評論員、中國外匯投資研究院院長譚雅玲教授對此作出了評論。

　　人民幣中間價上漲為市場選擇

　　主持人：臨近歲末，今天人民幣兌美元匯率盤中創下17年來新高，引起業界議論紛紛。為什麼人民幣兌美元匯率突然飆升到17年來最高點？有觀點認為，這樣做主要是為達到容忍通脹、阻止國際資金外流的目的。您怎麼看？

　　譚雅玲：首先應該比較明確的看到，並不是央行調高了匯率。因為從2005年7月21號我們匯率改革之後，實際上央行只是起到一個管理計算和報價的職能，實價格水平完全是由市場的做市商來決定的。所以從這個角度去看的話，人民幣的中間價水平今天的上漲還是市場參與者做出的一個選擇，相對而言它的技術含量應該是它出現這種狀況的一個結果，心理上和技術上的因素，人民幣出現了現在的一個升值，而本身升值的預期並沒有打消，人民幣升值的這種趨勢和狀態還存在。第三個角度就是應該看到，外資在中國的這個做市商制度當中佔有一定的比例和一定的份額，而遠期的NBF在報價上依然高於內地的這個價格。所以綜合這些因素，人民幣走高，實際上在某種程度上是市場自然修復慣性以及對衝基金要離開中國所做的一種策略和技術上的選擇。

　　專家稱並非為防止國際資金外流

　　主持人：但是現在很多觀點認為，這樣做的一個主要的目的是為了容忍通脹，同時防止國際資金外流，您同意這樣的分析嗎？

　　譚雅玲：我並不太同意這樣的分析，如果通脹來臨或者通脹壓力很大的時候，傳統的教科書或者傳統的模式告訴我們，要由貨幣升值來解決，但是實際上我們的狀態並不對接貨幣升值來解決通脹問題。因為我們現在的通脹基礎因素跟過去的時代，用貨品升值來解決的那種環境是完全不一樣的，因為我們現在通脹的基礎因素應該是在投資甚至更大程度上由投機因素所拉動的，所以如果用貨幣升值的辦法來解決，可能會進一步加劇投機的氛圍和投機的狀態，如果是需求因素來決定，那麼用貨幣升值或許對症。所以我覺得我們處在一個非常特殊的時代，它的傳統環境和理論並不對接，而理論的狀態又不能來指導現實的這種環境的變化，所以我們需要更多的思考和睿智的觀察，找出對付的變化。

　　人民幣現單邊直線態勢或存問題

　　主持人：確實像您所説的匯率的水平是由多方面因素決定的。從今天來看其實人民幣匯率的變化情況也是讓很多人感到是一種起起伏伏的狀態，您覺得今年人民幣匯率的浮動是不是都在正常的範圍之內呢？

　　譚雅玲：首先如果從國際市場的基本規律或者金融專業的基本特色的角度，它有點不太正常，因為我們七年的匯率改革過程當中，人民幣是以完全升值的這種趨勢為主，幾乎沒有貶值。

　　主持人：總體維持升值。

　　譚雅玲：對，只有2009年我們做了一個盤整，盤整了一年，糾結在6.82元和6.83元，今年人民幣的升值依然沒有停止，即便9月份到現在出現過這個盤中的下跌或者是跌停，包括香港市場那麼一種狀況，但是國內的整個市場，人民幣升值的狀態沒有改變，人民幣升值的預期沒有消化，所以從這個角度去看的話，人民幣的狀態應該跟整個國際市場所有貨幣的狀態應該是截然不同的。而從規律的角度去看的話，任何一個匯率的走勢應該是曲線的，但是我們的人民幣走了一個單邊的直線，應該是有很大的問題的。

　　熱錢流動為正常現象 須警惕鑽市場空子

　　主持人：另外近期隨著這個即期匯率出現了連續10多個交易日的跌停，市場上開始大興了一種説法，這個説法就是熱錢集體撤離中國，有評論認為，流入的熱錢在我們國內賺夠了然後現在流出去，但是接下來人民幣還升值，其實無形當中熱錢又賺了一筆，説國際資本正在外流，那您能不能給我們解釋下這個國際資本熱錢到底流哪去了呢？

　　譚雅玲：如果作為資本市場它的流入或者流出應該是很正常的一個現象，因為資本本身就是逐利的，無論是它正常的投資還是投機性的這種對衝，他完全是逐利的角度利潤的角度所為的，但是它在利潤的追逐下可能有不同的方式，那麼有的可能是比較正常的，而且是比較理性的，比較公平的，有的可能是極端的，而且在一定程度上是非理性的。所以從這個角度去看的話，我們在看待熱錢的時候，看待對衝的時候，一定要想到他並非是看到了你這個國家或者這個地區金融市場投資的魅力，相反在一定程度上，在1997年亞洲金融危機的時候，我們把熱錢和對衝的基本定位為針對問題炒作，就説明你這個市場或者你這個地區，應該是有很多問題可以給投機和對衝熱錢帶來很大的空間和條件，實際上我們現在人民幣升值的狀態和人民幣升值的預期，它的不正常性就是對沖和熱錢運用中國市場在套利的一個重要的途徑。

　　主持人：就是説熱錢本身存在，但是也要有空殼鑽才能鑽進一個資本市場。

　　譚雅玲：對，包括輿論的不正常實際上都跟熱錢的造勢有關係，因為要造出一種氣氛、造成一種輿論，然後來引導甚至一定程度上誤導這個市場，才能實現他逐利的目的。

　　主持人：您剛才提到一句話，就是人民幣升值的預期其實並沒有改變，這是不是意味著明年人民幣的走勢依然會呈現出一個升值的趨勢？

　　譚雅玲：我覺得今年像前面所説9月份到現在人民幣的市場已經發生了一些微妙的變化，加上年底我們出現跌停的這種態勢，未來對我們人民幣的正常化和合理化應該是非常有好處的，而且明年的人民幣可能會走一個雙邊的走勢，會走曲線，有上有下有漲有跌，這種態勢對於一個匯率對於一個經濟而言，它應該是比較有利，而且相對對它的規律性和風險性都是有好處的。