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私募融資在危機中成長(經濟透視)

發佈時間:2011年12月13日 06:43 | 進入復興論壇 | 來源:人民日報 | 手機看視頻


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  自2008年國際金融危機爆發以來,金融業的規則和面貌正在發生改變。美國證券交易委員會最近發佈的一項研究顯示,2010年美國公司私募證券發行籌資額已經超過公募發行,並延續到2011年第一季度。這表明私人部門為應對不利的市場形勢,在融資方式上表現得更加積極和富於創新。  

  所謂私募融資,是相對於首次公開募股(IPO)和再融資等公開市場融資而言,只私下向少數特定的投資者發售。私募股權是私募融資的最重要形式,其發行主體一般是私募基金;投資者多與發行者有特定關係,既有機構也有個人;所募集到的資金投向較為廣泛,既有上市公司股票,也投資于非上市公司股權,還可投向房地産、外匯、藝術品、高科技等高風險領域。 

  私募融資最早起源於美國,經過30多年的發展,全球現擁有數千傢俬募股權投資公司,私募資金已成為可與銀行貸款和IPO相提並論的重要融資手段。據英國金融機構估計,2011年全球私募股權所籌集的資金將達到1770億美元,而2011年前9個月全球IPO籌集的金額僅為1660億美元。

  私募融資迅猛發展,有金融創新的深刻動因,並與當前全球市場環境密切相關。從監管角度來説,私募證券發行的監管要求更寬鬆,信息披露要求更低,基金管理者的專業性更強,從而具有較好的靈活性,有利於金融創新。從投資收益來看,受到全球經濟疲軟的影響,各國利率水平長時間保持在歷史低位,機構和個人迫切需要尋找更高回報率的投資産品,而私募行業因其專業性和較高的回報率贏得了投資者的青睞。從投資渠道來看,由於歐美債務危機持續不斷,全球金融市場高度動蕩,市場信心低落,企業從公開股票發行和銀行體系獲得的融資受到極大衝擊,私募行業因此成為重要的融資補充渠道。另外,私募股權的異軍突起還有其他不可或缺的大環境。例如,全球性的産業整合推動了企業並購重組浪潮,為私募股權提供了發展機遇。房地産、高科技行業、中小企業的發展、外匯市場的波動等也為私募股權投資獲取高回報提供了可能。  

  在當前特殊的金融環境下,私募融資的發展彌補了其他融資方式的不足,促進了實體經濟的發展。但是,私募融資也孕育著諸多風險,需要給予密切關注。對私募融資較為寬鬆的監管要求可能誘發道德風險。如果私募基金所募集的資金流向個人賬戶,更會邁向非法集資的歧途,美國的麥道夫案就是一個警示。而且,私募資金的投資方向更廣泛,高回報往往伴隨著高風險,一旦投資失敗,私募證券的持有者將蒙受巨大損失,而不像存款、債券等投資品那樣有存款保險、優先償付等保護。值得注意的是,私募融資的發展還可能對國家宏觀調控政策帶來衝擊,由於私募基金的信息披露要求少,統計資料不健全,在其大規模發展甚至超過銀行貸款和IPO的情況下,社會融資總量的可控性將會降低。

  私募融資未來仍將繼續發展,這是金融深化和創新發展的大勢所趨。與此同時,貨幣與監管當局應當積極改進相關政策。一方面,要引導私募行業有序發展,提高監管水平,強化私募行業發展的透明度和可控性,使其成為社會融資的重要補充,發揮其積極作用。另一方面,要多管齊下,促進金融結構的協調與平衡,例如,改進IPO市場的監管規則,減少不必要的行政限制。

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