專家分析指出，緊縮政策宣告結束對股市肯定會起到積極作用，但斷言牛市來臨還為時尚早

　　央行昨日晚間宣佈，決定從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行自2008年12月以來首次下調存款準備金率，也是在經濟政策預調微調提出之後的實質性動作。

　　據農業銀行高級研究員何志成測算，這次存款準備金率下調將為金融機構輸送7000億元左右的流動性。

　　“21.5%這樣的準備金率實際上是很緊的。從中國經濟當前的狀況來看，實體經濟普遍資金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下調準備金率。”中國人民大學研究生院副院長、金融與證券研究所所長吳曉求指出，由於外匯佔款有所下降，外資的流出使得未來存款準備金率下調的可能性仍然存在。

　　去年至今年6月份，央行共12次上調存款準備金率，今年上調6次。在今年6月20日最後一次上調存款準備金率後，國內大型金融機構這一指標達到21.5%的歷史高位。對於存款準備金率的頻繁上調，央行解釋主要是為對衝外匯流入投放的新增流動性。

　　在決策層在10月份提出政策要進行預調微調之後，存款準備金率下調就被各方及市場所期待。隨後，央行在三季度貨幣政策執行報告中釋放更加積極的信號，保持貨幣信貸總量和社會融資規模的合理適度增長，沒再強調穩定物價總水平是宏觀調控的首要任務，轉為強調“保持物價總水平基本穩定”，給出的政策信號更加溫和。

　　這些積極信號已經顯現在10月份的經濟金融數據中。10月當月新增人民幣貸款5868億元，較9月份環比增長1168億元，恢復以往正常水平。

　　之後，中央決策層非常清晰有力地向各界表態，“確保經濟復蘇是壓倒一切的任務”。

　　此次存款準備金率就是在這樣的背景下發生的。從11月25日起，央行將浙江省6家農村合作銀行將恢復執行16%的正常的存款準備金率水平(原為16.5%)。這一信息被市場解讀為是存款準備金率下調的前奏。

　　值得注意的是，央行11月21日公佈的數據顯示，10月份新增外匯佔款為負增長248.92億元。分析人士據此認為，這為存款準備金率的下調打開了空間，也為調整差別存款準備金率計算公式相關參數創造了條件。專家的這種分析與央行副行長胡曉煉提出的“對調控參數進行調整優化”不謀而合。

　　中國銀行首席經濟學家曹遠征也表示，雖然央行下調存準金率0.5個百分點，但並不是貨幣政策轉向的標誌。他認為通貨膨脹依然是中國經濟面臨的頭號敵人，過快的放鬆貨幣政策反而不利於經濟的增長。

　　此前，央行貨幣政策委員會夏斌一再表示，堅持實施穩健的貨幣政策，進行適度微調。

　　另有市場人士分析，央行下調存款準備金率時間點早于預期，直接的觸發因素是昨日的股市暴跌，以平復由於人民幣升值預期趨淡後外資撤離而引發市場産生的恐慌情緒，也是政策靈活性、針對性和前瞻性的體現。該人士強調，緊縮政策宣告結束對股市肯定會起到積極作用，但斷言牛市來臨還為時尚早。

　　吳曉求預計，未來存款準備金率還將有2至3次的下調。