經國務院批准，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。從目前地方債發行情況看，中標利率低於市場水平，受到市場熱捧。業內人士日前表示，目前地方政府自行發債對解決一些民生工程的資金困難有幫助，但還不等於自主發債，全面鋪開時機尚不成熟。

　　地方債試點受熱捧

　　上海市在全國率先啟動自行發債，總額71億元的政府債券本月15日開始招標。此次上海政府債券發行受到市場各機構熱捧，中標利率低於市場預期。

　　繼上海後，廣東省財政廳網站刊登的公告顯示，廣東于11月18日招標總額為69億元的地方政府債券。廣東省財政廳19日發佈公告顯示，18日招標發行的3年期和5年期固定利率附息債中標利率分別為3.08%和3.29%。

　　同時，浙江省也已確定於21日招標發行包括33億元3年期和34億元5年期共計67億元的地方政府債券，業內預期中標利率將維持低位趨勢。

　　據悉，此次地方自行發債“開閘”，“補血”民生工程被認為是政策主要指向。比如上海市政府債券籌集資金將主要安排用於保障性安居工程、農村民生工程和農村基礎設施、醫療衛生和教育文化等社會事業基礎設施、生態建設工程以及其他涉及民生的項目建設與配套。

　　因此，有分析人士認為，地方政府債券的面世為地方消除隱性負債提供了一個很好的解決方法：這是讓地方自己籌資，通過陽光融資的機制取得資金後，去投入一些對地方來説特別有意義的項目和領域。

　　並非嚴格意義自主發債

　　“試點受到市場熱捧，一個重要原因是現在民間資金還是相當充裕的，相對而言，地方政府債券保險系數高，資金在找不到更好出路的情況下，地方政府債券是個優選，事實上，沒有民間資金的充裕很難會出現地方政府債券受熱捧的情況的。”財政部財政科學研究所副所長劉尚希對本報記者説。

　　另有分析人士指出，地方政府自行發債受到市場追捧，除了市場配置需求較強之外，承銷商為維護和增強與地方政府之間的關係也佔據了一定因素。“購買方都是機構投資者，地方政府在發債之前也會做充分的溝通等準備工作。”劉尚希説。

　　不過，業內人士指出，試點中的地方政府自行發債並不是嚴格意義上的地方政府自主發債，僅僅具有象徵意義。

　　目前來看，4個試點省市地方債由於仍是財政部代為還本付息，實質變動不大，財政部此次試點只是跨了半步，改革到地方政府“自行發債”。自行發債不等於自主發債，地方自主發債則意味著地方自主發行、自主償債，而不需要財政部代為負責。自主發債就將地方政府的信用和風險顯現出來，考慮到當前地方融資平臺的現狀，這或許會讓自主發債舉步維艱。

　　“這也就相當於中央財政兜底，只是發行環節有變化，還本付息機制跟原來一樣，有了中央政府的信用擔保，購買者才更有信心購買地方政府債券。”劉尚希説。

　　中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝對本報記者説：“自行發債不能簡單等同於自主發債，因為此次並沒有要求地方政府真正拿出完整的負債表給市場，其資産的審查更多地是由中央政府來做的，當然，批准地方發債的同時，也設立了很高的門檻，對未來資金的投向都做了很多的安排，這些都是中央政府的信用在提供支撐。”

　　短期內尚難全面推廣

　　本次試點地區是全國一些經濟最發達的地區，未來地方政府債券的發行會不會全面鋪開？業內人士認為，如何使地方政府的財政狀況公開透明將是最大難題。

　　劉尚希認為，地方自主發債最大的前提是地方政府的債務透明，發債幹什麼，從融資到使用以及將來歸還都要做到透明，地方財政預算、地方政府負債表都要向社會公開透明，沒有透明作為前提，要完全自主發債是不可能的。此外，要形成完善發達的債券市場，發債主體、評估機構都要有。

　　劉煜輝表示，這種試點更具備的是方向性的意義，能大面積推開的條件目前還不具備，因為即便在中國最發達的幾個地方，儘管地方政府的財政平衡能力強，離真正的發債主體也還很遠，差就差在地方政府還沒有真正做到預算的民主和支出的透明，要做深層次的改革，目前這一點對地方政府來講不是短時間能完成的。“沒有一個嚴格的資本預算體制的話，真正要發債，要使投資者相信是很難的。”劉煜輝説。

　　首創期貨分析人員卞煜麒也對本報記者表示，要加強地方政府的舉債約束機制，以免為未來埋下更大隱患。