134億收購Daylight能源公司

　　中石化買貴了？

　　《中國經濟週刊》實習記者 李勇|北京報道

　　134億元！

　　中國石化（600028.SH）又出手了。10月10日，中國石油化工集團公司全資子公司國際石油勘探開發公司與加拿大Daylight能源公司（日光能源公司）簽署協議，將以每股10.08加元收購 Daylight能源公司100%股份，收購對價約為22億加元，約合人民幣134億元。

　　據了解，上述交易尚需得到Daylight股東大會的批准及中國政府和加拿大政府的監管審批。

　　如果此次交易成行，這是中國石化繼去年以46.5億美元收購美國康菲公司在加拿大合成原油公司油砂合資項目中持有的9.03%的股權後，又一大手筆海外收購。

　　安信證券就在此前發佈的報告中認為，中石化未來的業績風險在於原油價格上漲和海外業務擴展受阻。有分析認為，此次收購將有助於提升中石化的上遊産能，彌補其煉化能力與原油産能的缺口。

　　“對於中國石化來説，相比其他兩家石油公司，原油産量是中國石化的短板，而它的煉化能力是三家中處於第一位的，對原油的需求缺口還比較大。”能源經濟學家、中國石油大學中國油氣産業發展研究中心主任董秀成告訴《中國經濟週刊》。

　　2倍股價收購

　　10.08加元每股的收購價，相當於日光能源公司普通股過去60天加權平均交易價溢價43.6%，更是較簽署協議前交易日股價溢價一倍多。中石化收購價格的合理性受到了市場質疑。

　　一位曾經調研過中石化的行業分析師向《中國經濟週刊》表示，對於收購價格是否對中石化有利，主要是看日光能源公司所擁有的資源儲量。

　　資料顯示，Daylight公司是一家加拿大石油勘探開發公司,于2004年在多倫多交易所上市（DAY-TSX）。公司油氣核心資産位於加拿大艾伯塔省西北部和不列顛哥倫比亞省東北部，主要分佈在69個油氣田內。2011年上半年，Daylight公司平均權益産量約3.8萬桶油當量/天。

　　賣方顯然對價格很滿意，日光能源公司總裁安東尼蘭伯特表示，這筆交易表明，公司在艾伯塔省和不列顛哥倫比亞省建立的以輕油和天然氣為主的油氣資産組合非常有吸引力。

　　不過，中石化董秘局主任、新聞發言人黃文生在接受媒體採訪時認為，中石化出價的溢價並不太高，其依據是日光能源公司過去三個月的平均股價為8.52加元/股，相比而言，中石化的出價較其平均股價溢價也約為20%。

　　上述調研過中石化的行業分析師亦告訴記者，近幾個月來，國際油價連續下跌，加拿大油氣行業股票股價普遍受到油價下跌和債務水平的雙重打壓下跌。雖然收購價相比于其股價有較大溢價，但在反映真實價值水平上也基本合理。

　　事實上，近年來國資背景的石油公司在國外拿資源的難度和成本都比較高。上述分析師説，目前優質的油氣資源基本上被國際油氣巨頭搶佔先機，而剩下資源的爭奪也愈加激烈，同時，油氣資源的收購往往較為敏感，涉及政治因素。

　　董秀成提醒記者，溢價收購在能源公司的並購操作中是正常的，但中石化需要做好成本與風險評估，收購能否帶來收益，主要取決於未來對原油價格走勢的判斷。

　　佈局上遊資源

　　在過去的一年，由於國際原油市場價格暴漲，中石化的業績受到很大影響。董秀成告訴《中國經濟週刊》，相較中石油、中海油，中石化的煉化能力是最好的，但其上遊的原油産能卻與其煉化能力不匹配，有時甚至需要從其他兩家公司購買原油。

　　有分析人士指出，中石化經營模式單一，成本過高。其主業是陸地煉油，基本不涉及陸地和海上石油的開採、勘探。由於目前國內資源有限，中石化要想進一步拓展業務，勢必要走向海外。

　　“作為我國最大的煉油企業和化工産品生産商，中石化對原油的依存度極高。而海外收購，將有利於提高其上遊資産配置。”上述石化行業分析師認為。