人民幣離岸中心為何受爭搶(經濟聚焦)

　　在以美元結算為主的全球金融市場，各金融中心的分工相對穩定。國際金融危機發生後，中國的國際影響力迅速提升，人民幣業務高速增長。現有的國際金融中心，誰爭取到人民幣離岸中心，誰就將在未來競爭中搶佔優勢

　　5月25日，中國銀行（香港）舉行年度股東大會。香港股東代表向總裁和廣北提出的第一個問題，就是關於香港人民幣離岸業務。

　　關心人民幣的，不止是香港股民。除了已經在發展人民幣離岸中心之路上佔得先機的香港，近來，新加坡、倫敦、紐約等國際金融中心都對發展人民幣離岸中心表現出濃厚興趣。

　　人民幣計價投資品短缺，香港為4500億元人民幣存款找出路

　　截至3月底，香港的人民幣存款已經超過4500億元。這部分鉅額人民幣資金往何處去？

　　目前，在香港可以用人民幣購買債券、基金、保險等投資産品。但是，相對於4500億元鉅額的人民幣資金，這類産品仍顯短缺。以債券為例，大約每100元的申購資金，只能成功買到價值3—4元債券。所以，大量資金的確是在“埋頭大睡”。

　　“香港人民幣基金、債券、外匯産品都有一點，但市場深度不夠，流動性差一些。”中銀香港的一位分析師認為。

　　麥當勞、世界銀行、亞洲開發銀行都在香港發行了人民幣債券，把籌集款項用於發展內地的項目。通過這種方式，一部分人民幣回流到了內地。香港金管局統計，去年全年，香港發行了358億人民幣債券，今年前4個月，已經發行了185億元。

　　當前還有一種回流方式——香港的銀行可以向人民銀行申請額度，投資內地銀行間債券市場，去年已經陸續有銀行獲得這項資格。

　　正是由於人民幣計價的投資産品短缺，香港目前還不是嚴格意義上的人民幣離岸中心。

　　不過，越來越多的投資産品將會出現。今年4月，香港有了第一個人民幣IPO——匯賢房托，但還不是真正意義上的人民幣股票。港交所也表示會努力推出人民幣計價股票。不過，內地企業在香港募股，為了有更高的溢價，募集到更多資金，往往更傾向於選擇港幣。

　　除了回流，“體外循環”也是離岸人民幣的一條出路。中銀香港向本報展示了一個正在爭取中的業務：擬從香港發放人民幣貸款給一家中國企業，到海外收購礦産，然後通過人民幣項目融資進行設備採購和開發，産品銷售到內地，拿到人民幣，再用這部分人民幣償還銀行貸款，還可以支付來自中國的施工隊伍工資。這個過程中，人民幣既是交易媒介，又是融資仲介，發揮了國際貨幣的作用。

　　誰爭到人民幣離岸中心，誰就能搶佔國際金融市場新優勢

　　香港、新加坡、倫敦、紐約等金融中心，為何要爭取在人民幣業務中分“一杯羹”？

　　中銀香港研究部門的一位負責人分析，原來在以美元為主的全球金融市場，各金融中心的分工相對穩定，但業務增長速度很低。國際金融危機發生後，國際金融環境産生變化，一些大交易所在合併，優勝劣汰加劇，而人民幣是一個高增長的業務，一旦爭取到人民幣離岸中心，將在未來競爭中和金融危機後的整合潮中佔據優勢。

　　他舉例説，假如倫敦成為人民幣離岸中心，其在歐洲相對於法蘭克福就會有明顯的競爭優勢。

　　在亞洲，新加坡一直是香港發展國際金融中心的有力競爭對手，它在外匯業務和衍生産品方面有優勢，而且新加坡跟東盟國家的貿易關係更加緊密，有發展為區域性人民幣離岸中心的潛力。

　　香港的優勢在於股票市場，以及與內地緊密的貿易聯絡。3月份的人民幣跨境貿易結算量中，內地與香港的貿易超過70%，與新加坡只有6%。如果看累計數字，香港的優勢更明顯。

　　此外，在發展人民幣離岸中心上，香港已經佔據先發優勢。各項人民幣業務“麻雀雖小，五臟俱全”，雖然總量尚小，但以其發展速度，未來必然會佔據重要的市場地位。

　　和廣北對股東的回答也印證了這一點。他説，香港人民幣業務尚處於起步階段，但已是中銀香港的重要戰略發展方向，未來將全力推動人民幣業務發展。

　　未來2到4年內，將有超過一半的內地與新興市場間貿易以人民幣結算

　　要回答人民幣離岸中心為何成為各大金融中心爭搶的對象，還要看什麼是人民幣離岸中心。

　　顧名思義，“離岸”是指到了貨幣發行主體境外。中心，則指交易的集散地。一位香港金融分析師形象地説，做一項人民幣離岸業務，多數人首先想到哪，哪就是離岸中心。

　　人民幣是如何 “離岸遠航”的呢？這要從跨境貿易人民幣結算説起。以前跨境貿易的結算主要用美元，現在在一定範圍內，已經可以使用人民幣。

　　在中銀香港的客戶中，有一家從國外進口石化産品的企業。從海外採購原材料時，這家企業把人民幣打到香港，由在香港的分公司通過離岸人民幣外匯交易市場兌換為美元，然後再匯往國外。這樣，人民幣沉澱在香港，“離岸”了。

　　這部分人民幣又去哪了呢？一部分通過內地企業的出口回流內地。比如，香港有從內地購買貨物然後轉口銷往歐美的進口商，他們收到美元後，在香港購買人民幣，再直接以人民幣向內地支付貨款。支付人民幣給了進口商更大的議價權，又消除了內地出口商的匯率波動風險，出口商也樂於接受。

　　至此，這部分人民幣的“出境遊”順利結束，回到境內。這一過程本來要依賴美元，現在可以完全由人民幣完成。

　　據香港金管局統計，經過香港處理的人民幣貿易結算總量今年第一季度已經達到3108億元，而2010年全年為3692億元。按照匯豐銀行最新報告預計，在未來2到4年內，內地與新興市場間的貿易總額中，將有超過一半以人民幣結算。