經濟聚集：中國概念股在美遇“寒流”

劉道偉繪 （人民圖片）

　　當地時間5月23日，紐約證券交易所中國上市公司東南融通公告稱，美國證券交易委員會（SEC）正對東南融通展開調查。5月21日，盛大科技收到納斯達克退市通知，宣佈不接受盛大科技于4月1日向納斯達克上市資格部門提交恢復交易申請。一時間，華爾街的中國概念股處境尷尬。

　　以5月20日中國概念股在美國市場的表現為例，除了已經停牌的企業，多達29隻中國概念股成交量不足1萬股，其中以生物醫藥公司為主。前不久互聯網企業紛紛赴美上市的景象還不斷浮現。

　　赴美上市造就了中國企業暴富神話

　　美國，儼然已經成為中國互聯網創業者的造富樂園。中國互聯網企業中，去年成功上市的有優酷、噹噹、麥考林、搜房，到今年的人人網、網秦、世紀佳緣、鳳凰新媒體，以及已經遞交申請正在衝刺的淘米網、盛大文學、土豆網等，後面還有迅雷、開心網、凡客、56網在排隊踮著腳等著，上市似乎容易得像上網。

　　來自清科資本的統計數據顯示，2010年，共有39家中國企業赴美上市，佔據了全年美國市場IPO數量的近1/4，美國2010年表現最好的10大IPO中，有4家都是來自中國的公司。到了2011年，投資者追捧中國概念的熱情有增無減。清科資本的數據顯示，2011年第一季度，國內互聯網風險投資的投資金額近7億美元，幾乎是2010年全年互聯網投資金額總量。

　　上市的同時，互聯網大佬們一個接一個的造富神話也讓人們看得眼羨。其中，噹噹網上市，李國慶、俞渝夫妻共持股43.5%，噹噹上市當日市值最高達28.47億美元，李國慶夫妻身家達12.38億美元。優酷上市，古永鏘持股達41.48%，優酷市值最高達71.7億美元，古永鏘個人身家最高接近30億美元。除了創業大佬，互聯網公司的許多普通員工和骨幹也手握期權，盼著通過上市一夜之間變成百萬、千萬富翁。

　　在華爾街熱捧中競相上市，導致破發、財務造假等問題　

　　自今年3月以來，美國股市颳起一陣中國概念股停牌風，中國高速頻道、艾瑞泰克、盛大科技、盛世巨龍、納偉仕、智慧照明、福麒國際、數百億等近10隻中國概念股被停牌或退市，原因包括未能滿足信息披露條件、不符合交易規則、財務遭質疑等。

　　“中國互聯網界出現了未上市的比上市的值錢，虧損的比盈利的值錢等怪現狀，這就是泡沫，和第一次互聯網泡沫幾乎沒什麼大的區別。”經歷過1999年到2000年第一次互聯網泡沫的搜狐董事局主席張朝陽日前公開表示，互聯網泡沫2.0還在積聚過程之中。

　　眼下，華爾街正迎來史上最密集的中國互聯網企業IPO潮，資本對互聯網的瘋狂追捧讓許多業內人士都不約而同地發出了“第二次互聯網泡沫來臨”的警告，這讓正在排隊和計劃上市的公司多少有些惴惴不安，但同時也加快了他們趕在泡沫破滅前上市的步伐。

　　創新工場CEO李開復對互聯網上市熱潮和泡沫的解釋是各國政府的金融政策，導致很多“閒錢”沒有好的投資出路。“不少投資者只要看到用戶和營收的漲幅，可以無視企業盈利水平就大筆買入。”

　　連一向極其低調的百度首席執行官李彥宏也忍不住告誡創業者：“現在是一個很好的上市機會。如果你的公司已經接近上市的狀態，趕緊把公司推到公開市場上融資。”

　　“畢竟，泡沫再美，總會破的。”面對互聯網第二次泡沫的“山雨欲來”，張朝陽坦言，現在互聯網處在高點，對公司的估值會偏高，上市會有利，所以希望搜狗等分拆業務能在泡沫破滅前衝擊上市。

　　確實，值得注意的是泡沫似乎已經在資本市場顯現。即使是已經上市的中國互聯網企業，人人網、網秦、世紀佳緣等上市當天或不久都宣告破發，讓投資者大跌眼鏡。

　　一個比破發更嚴峻的問題是：一些中國企業赴美上市後問題不斷暴露。去年第一個在美國上市的中國B2C電子商務公司麥考林，在上市不久就遭到了來自美國投資者的5起以上的集體訴訟，狀告麥考林上市財務數據過分包裝甚至作假，導致其股價一直下滑。

　　“一些企業盲目追求上市，但業績長期低迷，同時卻需要維持較高的上市成本，並面臨嚴密監管和審查，上市的意義已經失去，渾水摸魚之後付出了沉重的代價。”互聯網業內人士李忠存表示。

　　小泡沫難撼中國互聯網産業基本面，在美上市公司將價值回歸

　　互聯網資深人士謝文指出，平心而論，這一年來在美國上市的中國公司中有一些是不錯的公司，有一些有發展潛力的公司，因為這些公司大多有海量的用戶和清晰的盈利模式。

　　獨立評論人洪波指出，過熱總會過去，本輪扎堆上市的互聯網，頭一兩次財報也許能做得比較好看，但到了明年上半年，投資者慢慢就會分辨出其中估值偏高的公司，到時候就會將泡沫擠出，結果就是不合理的股價將跌入深淵，那些真正好的公司會活得照樣很好。

　　京東商城CEO劉強東則認為，現在最多是局部泡沫。這輪互聯網公司市值大漲的基礎不僅是清晰的盈利模式，更因為互聯網已經徹底滲透到了社會生活的方方面面，其價值根基也更牢靠。

　　“如今這一個小小的局部泡沫即使破碎也不會動搖美國股市和中國互聯網産業的基本面，那些被估值過高的新上市公司很快會走向價值回歸之路。”謝文預計，要不了等到明年的今天，這批上市的10多家網絡公司就可以完成價值回歸的過程，總體平均市盈率在一二十倍左右，跌破發行價的事情應該會更加屢見不鮮。他建議，那些正在排隊上市和已經上市的企業，還是要沉下心來做好産品和服務，這才是企業生存的長久之道。