央行時隔半年重啟3年期央票 貨幣收緊節奏或有所放緩

　　新華網北京5月11日電（記者王宇、王培偉） 中國人民銀行公開市場業務操作室11日晚間發佈公告，將於12日發行400億元3年期央票，這是3年期央票暫停五個多月後的首度恢復發行。

　　分析人士指出，央行重啟3年期央票，意味著前期密集出臺的貨幣政策工具使用頻率或將有所放緩，不過仍不能排除未來還會上調存款準備金率的可能。

　　央行此前最後一次發行3年期央票是在去年11月25日，當期發行金額為10億元，發行利率3．00％。在去年4月到11月期間，3年期央票基本以每兩週一次的頻率發行。

　　中國建設銀行研究部高級經理趙慶明接受新華社記者採訪時表示，由於3年期央票發行與存款準備金率上調都有深度、長期凍結流動性的功能，因此在央行貨幣政策工具箱中，二者在使用上具有一定的替代作用。他認為，3年期央票的恢復發行，意味著今後存款準備金率的調整頻率將會有所減少。

　　據介紹，作為公開市場操作手段中的一種，與目前發行的3月期央票、1年期央票相比，3年期央票更能深度鎖定流動性，這一點與著力於"應對中長期和嚴重的流動性過剩局面"的存款準備金上調相比，具有可比肩的功效。從近期我國貨幣政策調控歷史上看，在去年4月份到11月份3年期央票連續發行的半年多時間裏，央行使用存款準備金率這一貨幣工具的次數只有寥寥幾次，而在去年12月份起當3年期央票停發後，央行準備金率上調即開始了"一月一調"的緊密節奏。

　　"儘管存款準備金率的調整沒有上限，但它的統一上調已對部分攬儲壓力大的銀行構成一定壓力。相比于存款準備金調整，3年期央票在對衝流動性方面具有更為靈活的特點。"趙慶明説。

　　不過分析人士也指出，當前流動性充裕局面仍沒有明顯改變，預計央行還會動用準備金率、公開市場操作等多種工具，對流動性進行全面對衝。

　　數據顯示，4月份我國金融體系增量存貸比為219％，較上月大幅上升194個百分點，金融體系總體流動性較為充裕。

　　聯訊證券首席策略分析師曹衛東認為，3年期央票的恢復發行，體現出央行多手段調控流動性的特點。此前屢次採用的存款準備金率上調只能達到控制總量的效果，而發行3年期央票，則有利於調整信貸投放中中長期貸款佔比偏高的問題。

　　中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，目前我國貨幣政策仍在向常態回歸，並未行至"緊縮"路口。"前期連續10次上調準備金率，動作雖然頻繁，但並非是從經濟裏'抽血'，只是在不斷對過多流動性進行'對衝'而已，未來這一節奏也許會放緩，但不排除繼續上調準備金率和利率的可能。"

　　央行副行長胡曉煉日前撰文亦指出：央行將根據外匯佔款投放、公開市場到期以及市場形勢等變化，合理搭配公開市場操作、存款準備金率等對衝工具，保持銀行體系流動性處於適當水平。

　　此外另據央行公告，央行12日還將發行500億元3月期央票，由此，算上本週300億元一年期央票、800億元28天期正回購等一系列公開市場操作，在不考慮央行週四的正回購操作情況下，本週央行已累計回籠資金2100億元，在對衝近2000億元的到期資金後，央行本週已提前實現了資金凈回籠操作。

　　數據顯示，公開市場本週到期資金量高達1980億元，較上周增加了近七成，這也是從今年5月份到年底期間的最大單週到期量。而整個5月份5410億元的較大到期量，仍顯示央行的對衝壓力不減。