專家預測：“中國今年或告別‘負利率’時代 ”

CFP供圖  羊城晚報記者 劉薇

　　“負利率”時代將要終結？隨著專家近日發出預測———“中國今年或告別‘負利率’時代 ”。“負利率”三個字再次牽動人心。

　　遙想7年前，2004年萌動的那一輪“負利率”是我國自1996年以來首次出現“負利率”，按當時11萬億元銀行存款計算，每年大約有200億元的財富從存款者手中悄然流失。

　　7年前，“負利率”如當頭棒喝，讓一句“你不理財財不理你”成為當時的潮語；7年來，“負利率”更見證了國人如春起之苗不斷勃發的理財意識。

　　7年行來，“負利率”時代真的將要終結？

　　存一萬塊錢，按照當前通脹水平，一年後你不但沒賺，反而可能虧了175元！這就是“負利率”帶給你的資産影響———“縮水”。

　　儘管央行自去年10月以來連續4次加息，使當前1年期存款利率達到3.25%，但與CPI相比，負利率情況依然嚴重。按照一季度CPI達5%的水平來計算，實際利率為-1.75%；如果假定CPI今年維持在5%的水平，那麼按照每次0.25個百分點的加息幅度，央行要整整加7次息才能使實際利率為正！聽上去，如果單靠加息想讓負利率轉正的可能性不太大。那麼，2011年，負利率的現象可能終結嗎？

　　年內會終結？

　　為糾正負利率帶來的種種不利影響，自去年10月20日央行時隔三年後首度加息以來，至今年4月，央行已先後四次出手加息，一年期存款利率也由之前的2.25%上升到了現行的3.25%。但相比今年一季度5%的CPI指數而言，負利率情況仍不容忽視。

　　按照一季度CPI達5%的水平來計算，實際利率為-1.75%；如果假定CPI今年維持在5%的水平，那麼按照每次0.25個百分點的加息幅度，央行要整整加7次息才能使實際利率為正！

　　2011年《政府工作報告》中，“穩物價”被放在了今年的十大任務之首，CPI的控制目標設為全年4%。而按照中國社科院4月20日發佈的《經濟藍皮書春季號》預測，由於國際大宗商品價格上漲的輸入效應等多種因素綜合疊加，今年我國居民消費價格指數(CPI)將達4.3%，超過4%的預期目標。

　　如此一來，即便按4%的國家控制目標，仍需加息三次才能將負利率“扭虧為盈”，這種可能性存在嗎？

　　“從典型的存款利率角度講，使得中期範圍內要保持正利率，即存款利率高於CPI，但由於CPI變化比較快，利率調整跟不上，而且利率調整還要顧及多個政策目標，因此短期內會出現負利率。”央行行長周小川此前表示。

　　分析人士認為，照此思路，負利率在上半年仍會存在，但為了扭轉負利率對居民資産的吞噬，央行加息頻率料會適當加快。

　　物價是關鍵

　　專家同時認為，能否步出負利率時代，加息並非唯一決定因素，物價也是影響“負利率”的關鍵因素。

　　“不能只是單純地去説要加多少次息來消除負利率，因為物價指數CPI也是一個動態指標。可以説國家動用利率這種調控工具，更大的目的是穩物價抗通脹，緩解負利率只是一個‘跟隨’産品。物價降下來了，社會經濟穩定了，利率和CPI之間的差距縮小了，由此産生的負利率也會隨之改善直至消失。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍教授接受羊城晚報記者採訪時表示，當前社會經濟的主要問題是價格增長過快，國家要做的首要任務就是穩定物價，貨幣政策調控的對像是宏觀經濟，如果整體經濟穩定下來，負利率也會隨之改善。“這是一個自然調整的過程，而非刻意為之。”

　　至於負利率會否在年內轉正，趙錫軍認為仍要看下半年的宏觀經濟走勢而定。

　　事實上，今年以來央行頻頻通過調整準備金率、加息、公開市場操作等方式收緊流動性。然而即便如此，市場對今年的通脹預期仍較高，認為很有可能呈現出“前高後不低”的情況，4%的通脹目標有可能被突破。

　　“我們預計全年CPI上漲4.5%，上半年上漲5%，下半年上漲4%。”申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇認為，4月份的CPI指數很有可能還是在5%以上，這意味著負利率仍將延續。“預計2季度還將再上調準備金率2次，加息1次。”

　　■所謂負利率

　　負利率就是指存款實際收益率(實際收益率=名義收益率-通脹率)為“負”的現象。由於通貨膨脹率高過銀行存款利率，把錢存在銀行，財富不但沒有增加，反而隨著物價上漲而貶值。“負利率”也稱之為利率倒挂。

　　■負利率歷史

　　上世紀90 年代以來，我國經歷了四次負利率時期，分別是：

　　———1992 年10 月到1995 年11 月；

　　———2003 年11 月到2005 年3 月；

　　———2006 年12 月到2008 年10 月；

　　———2010 年2 月至今

　　■有此一言

　　今年年內我國極有可能運用加息手段，達到實際正利率水平。今年的宏觀經濟，仍需要把控制物價作為主要任務，與其晚加，不如早加，儘早穩定預期。

　　———夏斌（央行貨幣政策委員、國務院發展研究中心金融研究所所長）

　　國家通過頻繁加息扭轉負利率的可能性極小，這一問題主要依靠物價回落解決。按照物價波動規律，6月以後CPI會呈回落趨勢，負利率情況可能在8月9月終結。———張方田（華僑銀行資金業務部總經理）

　　威力仍在釋放！

　　“負利率”由於不是一種真金白銀的損失，往往並不輕易為人察覺。但它在無形中侵蝕著你的資産，使財富縮水，降低投資投機成本，由此給社會經濟帶來很大損害。

　　負利率還會直接導致大量資金從銀行流出，轉向股市、樓市、基金等投資場所，導致資本市場泡沫，加劇通貨膨脹壓力，形成惡性循環之勢。如果一個國家負利率長期存在，將會嚴重削弱居民的消費能力，同時政府公信力會受損，從而損害經濟正常運行。

　　截至目前，我國這一輪的負利率已長達13個月，在居民財富縮水的預期下，居民“打開荷包”的意願持續下降。央行“2011年第一季度儲戶問卷調查報告”顯示，85.8%的城鎮居民傾向於儲蓄（其中，44.2%偏好“投資債券、股票、基金等”變相儲蓄，41.6%偏好“儲蓄存款”），14.2%傾向於“更多消費”，這是1999年調查以來的最低值。

　　在儲蓄比例中，債券、股票、基金的比例在增加，反映負利率已使得單純將錢存在銀行賺取利息的傳統收益方式越來越失去吸引力。

　　而由於對未來利率增長的預期以及選擇其他投資儲蓄方式，存款活期化現象也較為明顯。如2010年深圳本外幣儲蓄存款中，活期儲蓄比年初增加868.58億元，定期儲蓄只比年初增加106.66億元。

　　保值還需快跑！

　　轉存要算臨界天數

　　每次一遇加息，必定有大批市民趕往銀行辦理轉存，其中以中老年儲戶居多。然而，並不是一加息就辦轉存便划算。其中的竅門在於，定期辦理轉存時，之前已存的天數只能按較低的活期利率計息，因此要算相應的臨界天數來衡量是否盈虧平衡。

　　轉存臨界天數＝計息天數(調整後利率－調整前利率)／(調整後利率－調整後活期利率)。以一年期定期存款為例，365(3.25%-3%)(3.25%-0.5%)=33天。這意味著如果之前的定期存款已經存了33天或以上，再轉存就不划算，而未超過的辦轉存就相對划算一些。同理，可以計算得出三個月、六個月、一年、兩年、三年、五年的轉存臨界天數分別為10天、18天、33天、50天、64天、96天。

　　配置中期理財産品

　　每當加息後，銀行理財産品的收益率也會跟著水漲船高，目前6個月-1年期理財産品預期收益率已普遍上漲到4.6%以上；1年以上産品預期收益率則到了5%，遠高於同期銀行定存利率，因此如果既想保證資金安全又想獲取更高收益，可適當配置一定期限的銀行理財産品。

　　在央行剛剛開始加息時，由於未來加息次數的不確定，短期和超短期理財品大熱，但隨著央行逐步進入加息通道，為應對未來還可能出現的加息，銀行理財師建議可關注期限在半年到1年的中期理財品來獲取更高收益，這些理財品的收益率漲幅均已大於短期理財品。

　　配置10%-15%的黃金

　　此外，作為傳統的保值增值工具，黃金從金融危機之後就開始大放異彩，從最初的不足1000美元/盎司到現在的接近1550美元/盎司，可謂漲勢驚人。由於黃金後市仍然被看好，理財師建議，家庭資産配置中可適當增加10-15%的黃金投資比例，作為家庭財富的“穩壓器”來分散風險。

　　劉薇