繳款日釋從緊信號 高層作重要暗示 A股或巨震

　　長陰后緊隨十字星 “繳款日”拷問3000點

　　■本報記者 張曉峰 張 穎

　　週二大跌後，昨日市場出現小幅反彈，略有企穩。上證指數全天圍繞著3000點上下震蕩整理，最終滬指報收3007.04點，形態上呈現一根陽十字星，但兩市量能仍不活躍，預計後市震蕩或難以避免。

　　值得一提的是，今天是年內第四次存款準備金率上調的繳款日，在當前市場信心仍不穩定，多空雙方激烈爭奪3000點的背景下，“繳款日”的市場究竟會如何表現，已經成為投資各方關注的焦點。

　　歷史數據顯示

　　“繳款日”前後下跌概率大

　　中國人民銀行17日宣佈，從21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第4次上調存款準備金率。今年以來，央行以每月一次的頻率，在過去一季度裏先後三次上調存款準備金率。同時這也是央行近兩年以來準備金率的第10次上調。

　　歷史數據顯示，在過去9個“繳款日”的市場表現中，5漲4跌，當日漲跌基本相當，表明民間借貸資金的套現壓力較大，龐大的套現潮導致股指出現大幅下挫。

　　2010年1月18日，是央行去年來的第一個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3000億元。當日，上證指數上漲12.95點，漲幅0.40%，報收3237.10點，但隨後A股市場出現暴跌的走勢，短短10交易日，上證指數跌幅超9%。

　　2010年2月25日，是央行去年來的第二個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3000億元。當日，上證指數上漲38.44點，漲幅1.27%，報收3060.62點。

　　2010年5月10日，是央行去年來的第三個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3000億元。當日，上證指數上漲10.38點，漲幅0.39%，報收2698.76點，但次日上證指數大跌逾50點，並繼續前期跌勢不斷下行，最低至2319點。

　　2010年11月16日，是央行去年來的第四個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3500億元。當日，上證指數大跌119.87點，跌幅達3.98%，報收2894.54點，基本確立了3186點的階段性頂點。

　　2010年11月29日，是央行去年來的第五個存款準備金“繳款日”，凍結資金近7000億元。當日，上證指數微跌5.34點，跌幅達0.19%，報收2866.36點。

　　2010年12月20日，是央行去年來的第六個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3500億元。當日，上證指數大跌40.82點，跌幅達1.41%，報收2852.92點，但當日震幅達到3.70%，多空爭奪異常激烈。

　　當日，上證指數上漲44.57點，漲幅達1.59%，報收2852.65點，但當日震幅為1.61%，市場形成了階段性的頂部。

　　2011年2月24日，是央行去年來的第八個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3500億元。當日，上證指數微漲15.97點，漲幅達0.56%，報收2878.60點，但當日震幅為0.94%，市場形成逐步企穩的態勢。

　　2011年3月25日，是央行去年來的第九個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3600億元。當日，上證指數上漲31.10點，漲幅達1.06%，報收2977.81點，當日震幅達到1.30%，3000點再次近在咫尺，市場分歧不斷加大。

　　更值得注意的是，在前9次上調存款準備金率，“繳款日”前後一、兩個交易日A股市場經常出現大跌。如“繳款日”2011年1月18日之前的兩個交易日，上證綜指分別下跌1.29%、3.03%，累計下跌121點，跌幅4.28%；“繳款日”2011年2月25日之前的倒數第2個交易日，即2月22日，上證綜指下跌76.73點，跌幅2.62%；“繳款日”2010年5月10日的次日，上證指數大跌51.19點；“繳款日”2010年11月16日的次日，上證指數大跌55.68點；“繳款日”2010年11月29日的次日，上證指數大跌46.18點……

　　今天，是央行去年來的第十個存款準備金“繳款日”，凍結資金近3700億元，這次上調存款準備金率“繳款日”前，上證指數一度大跌58.29點，而“繳款日”後也會重復歷次A股市場大跌的規律嗎？不妨拭目以待！

　　市場進入“政策觀察期”

　　5、6月份面臨方向性選擇

　　經過4月6日的加息和4月21日的上調存款準備金率後，短期內市場將有望進入“政策觀察期”。在CPI進入“5時代”後，貨幣緊縮政策和宏觀經濟持續復蘇之間的博弈再度展開，貨幣政策未來走向如何，是持續緊縮還是維持原狀，成為影響今後股指的重要因素。

　　從去年10月以來，央行針對通脹和流動性的調控，出手頻率基本維持在維持兩個月加一次息和一個月上調一次存款準備金率的規律。但從最近市場表現看，市場已經走出了過去對於央行出手的恐慌和擔憂，股指不但大幅狂跌，反而主力資金在經濟數據公佈前選擇退守，在央行出手調控後市場進入“真空期”則加緊做多，推動股指從2661點推高到3000點一帶。

　　但值得關注的是，種種跡象表明，未來幾個月，國內通脹壓力仍較嚴峻。一旦4、5月份的流動性超出預期，CPI出現跳升，甚至進入“6時代”，那麼央行出手調控力度有可能加重。

　　對此，有分析人士指出，一旦央行加重調控力度的跡象明顯，或許將打亂到目前主力資金的運作節奏，進而迫使主力資金暫時撤退，作觀望策略。這種“政策觀望期”將延續到“五一”長假後，若在5月央行繼續維持目前出手頻率，或許股指將重抬升勢，否則，一旦央行出手頻率加快加重，則股指或許將有進一步探底的可能。

　　由此推算，短期市場進入“政策觀察期”，無論是宏觀形勢是進一步升溫，還是通脹和流動性出現拐點，股指方向性選擇將在5月底或6月初展開。

　　多空爭奪3000點加劇

　　短期調整難改中期方向

　　對於，今日存款準備金的上調，渤海證券認為，未來存款準備金率工具仍會較多使用，經濟增長較好是保證，持續的通脹壓力與充裕的流動性是誘因。公開市場到期資金巨大，無法通過公開市場操作大規模吸收，而存款準備金工具則可以完全勝任。存款準備金率年底之前，可能會繼續上調3次左右至22%附近，下一次上調的時間窗口很可能在5月下旬至6月上旬。

　　從技術面看，目前，雖是一陽一陰，週三滬深股指雙雙以縮量震蕩的小十字星報收，盤中反彈點位不高，弱勢較為明顯。短線來看，行情面臨敏感變盤時點，上下皆有可能，不過向下的概率偏大。週三的生命線是近期的高點所在，滬指收盤在生命線——3114點之下，未來3個交易日的生命線依次位於3088點、3049點、3025點，一路下行，未來的低點和次低點位於2960點和3009點，提示該點位附近仍有一定的支撐。

　　世基投資認為，市場流動性依舊較充裕，全部A股整體估值處在合理估值區間內，對政策預期的不確定將使市場在一定時期內維持震蕩格局，多空雙方對3000點的爭奪將會加劇。

　　對於短線股指的下跌，中金公司表示，這屬於偏短期不利因素疊加所引發的技術性調整性質，股指繼續調整的時間跨度、及空間都比較有限，預計後市股指企穩後再度延續振蕩上行格局的可能性大。

　　從中期看，日信證券表示，維持市場仍將處於箱體震蕩格局，二季度上證綜指核心波動區間(2800點，3100點)點的判斷，脫離震蕩格局走出大行情的可能性很小。上證指數3000點上方處於箱體震蕩區間的相對高位，持續向上動力不足，在外圍市場動蕩和權重類板塊輪漲基本完成後，短期市場有明顯震蕩整理需求。

　　而長城證券則判斷，2季度已經處於緊縮週期與經濟環比下行週期的尾聲，這意味著3季度開始市場將迎來通脹下行與經濟上行的良好基本面組合，市場將隨之迎來真正的趨勢性拐點。（證券日報）

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