中國上市公司現金分紅“鐵公雞”何其多

　　截至4月1日，在已公佈年報的1307家上市公司中，每10股分紅在10元及以上的公司有15家，除貴州茅臺等3家國有獨資企業外，其餘12家企業派出的紅利總額達22億元，不過其中有15億都分給了公司的老闆和高管們。劉道偉繪

　　超過四千億元的現金紅利，使中國股市的分紅力度超過以往。但少分紅甚至長期不分紅的上市公司，仍然比比皆是——

　　隨著上市公司年報逐一披露，各公司分紅情況漸次明朗。誰給股東發紅包？誰是一毛不拔的“鐵公雞”？慷慨與吝嗇的背後又折射出哪些行業發展的窘境與制度設計的缺陷？這些，都成為人們關注的焦點。

　　截至4月11日，已公佈2010年年報的上市公司1431家，共派現金（含預案）4001.57億元，平均每公司近6億元，中國股市的分紅力度超過以往。比如，建設銀行現金分紅的股息率和派息率分別達到4.1%和37.9%；貴州茅臺一次拿出近23億元進行分紅。類似“大紅包”的增多，令廣大投資者歡欣不已。

　　然而，打開這看似豐厚的“大紅包”，投資者仍有許多不滿意。

　　——現金分紅水平整體上依然過低。上市公司的現金分紅雖然較高，但較之股價，股息率卻很低。截至3月22日，宣佈分紅的445隻個股中，以其當日收盤價計算，320家公司的股息率都在1%以下，僅有7家公司跑贏銀行1年期定存利率。

　　——“有紅不分”的鐵公雞仍然比比皆是。不少具備分紅能力的上市公司，借企業研發或擴大再生産等名義逃避分紅責任。截至3月21日，A股已發佈年報的657家上市公司中，有119家近三年內“一毛不拔”，其中“有紅不分”者超過一半。

　　——行業發展冷暖不均導致分紅差距較大。分析年報，中國石油、中國銀行等一大批“國”字號大型企業利潤分配持續加強，農林牧漁、公用事業和輕工製造等行業的派現比例超過市場平均值。而紡織、建材、化纖等眾多傳統行業的上市公司，計劃分紅或轉增股本者並不多。許多公司自身難保，何談保障投資者的分紅權？

　　此外，上市公司利潤增速放緩而公司高管薪酬增速迅猛的現象，令廣大投資者憤慨不已。而央企分紅海外與國內厚此薄彼、同股不同利等問題，也令內地投資者“很受傷”。

　　持續的現金分紅，是上市公司穩健發展的主要標誌，對於培育資本市場長期投資理念，增強資本市場吸引力和源動力，具有重要意義。中國股市一直背負圈錢的罵名，一個根本原因就是上市公司拿得多給得少。統計顯示，1990年至2010年，A股融資總額是分紅總額的2.27倍。上市公司“重融資、輕回報”，很難使股民依靠分紅回報來分享經濟增長成果、增加財産性收入，只能從長線投資轉向短線投機，通過“高拋低吸”來博取股票差價收益，這也助長了證券市場“重投機、輕投資”的畸形價值取向。

　　客觀地講，近幾年隨著資本市場迅速發展以及相關制度的不斷完善，上市公司現金分紅的總體情況較以往有了明顯好轉。但由於約束力不強、回報股東意識薄弱，少分紅甚至不分紅的問題仍然十分突出。

　　督促上市公司履行向投資者分紅的義務，還需不斷彌補制度漏洞。2009年A股融資低於當年分紅，“予”多於“取”，就是受益於2008年證監會出臺的新規——將再融資與現金分紅挂鉤。可見，消除“有紅不分”或“高紅低分”的現象，從根本上講還要完善制度。比如，重大資産重組設置現金分紅“門檻”。再如，增強分紅信息的及時性與透明性——與成熟資本市場中上市公司按季度分紅、分紅政策一貫而透明的做法不同，我們上市公司按年分紅，並且由於信息不透明，某些高額分紅方案往往淪為市場朦朧炒作的題材。只有制度“硬”起來,那些一毛不拔的“鐵公雞”才會有所顧忌，股民的利益才有保障。

　　企業興衰成敗，決定其利潤分配能力。無紅可分的公司大多身處傳統行業，在經營上已顯“疲態”。增加它們的“分紅”能力，確保投資者權益不縮水，還須強身健體、創新轉型，面對國內外市場風雲，增強自身應變能力。

　　針對目前部分上市公司領導人年薪畸高的問題，要進一步創新監管措施，規範上市公司現金分紅行為。例如，完善薪酬機制，將上市公司高管薪酬與分紅情況挂鉤；完善投資者保護機制，在重大分紅等事項上繼續引入分類表決機制，防止出現因投融資事項導致的非理性分紅，等等。

　　應當承認，現金分紅並非上市公司回報股東的惟一方式，也不能簡單地説現金分紅越多越好。但畢竟，持續的、規範的現金分紅，是投資者理性投資的“方向盤”、是上市公司完善經營的“壓力計”、是股市增量資金的“源頭水”、是資本市場有效配置資源的“風向標”……

　　上市公司現金分紅，還應更“給力”！ （曲哲涵）