中國私募股權爆髮式增長背後的煩惱

　　新華網海口4月17日電（記者王暉余、侯建森）2010年是中國私募股權投資市場發展高潮迭起的一年，中國私募股權取得爆髮式增長。在15日舉行的博鰲亞洲論壇2011年年會“私募股權與創投資本：成長的煩惱”分論壇上，中國私募股權的發展現狀、問題和趨勢成為與會嘉賓關注的熱點。

　　中國私募股權爆髮式增長

　　“雖然中國私募股權還處於初級階段，但近幾年已經呈現爆髮式增長的態勢。”紅杉資本創始及執行合夥人沈南鵬説。2006年以來，中國股權投資業開始進入繁榮時期，股權投資機構大量涌現。2010年更成為中國私募股權發展歷史中高潮迭起的一年，各行各業均以極大的熱情投入到“全民PE”的運動中。

　　創投及私募股權第三方機構清科研究中心發佈的報告顯示，2010年中國私募股權投資市場募資、投資、退出案例數量均創下歷史新高，共有82隻可投資于中國內地的私募股權投資基金完成募集，募集金額276．21億美元。基金數量與募集規模分別為2009年的2．73倍與2．13倍。

　　私募投資熱情同樣狂熱。2010年中國共發生私募股權投資案例363起，交易總額103．81億美元；退出案例167筆，一舉打破2007年創下的95筆退出案例的最高紀錄。

　　業內人士認為，中國私募股權已經成為民間資本對接新興産業和實體經濟的有效投資融資渠道。ChinaVenture投中集團發佈的報告顯示，2010年中國上市的490家企業中，具有VC／PE背景的220家，佔比達44．8％，超過2007－2009年3年VC／PE背景中國企業IPO總量。

　　春華資本創始人、董事長胡祖六説，私募股權在經濟發展中發揮了非常重要、積極的作用，中國的私募股權發展還處於初級階段，有很大的發展潛力，私募股權可以發揮“催化劑”的作用，提供資本去幫助中國經濟實現轉型，幫助中國從依賴出口轉向更主要依靠內需的發展路線。

　　2010年，中國先後頒布多項産業振興文件，確定戰略性新興産業將成為中國國民經濟的先導産業和支柱産業。國內私募股權投資重點關注的領域，也與戰略性新興産業有著較高的重合度。　　　“2010年，私募股權在中國綠色經濟發展當中發揮了重要的作用，在推動風能、太陽能等可再生能源和清潔能源産業發展過程中，到處能看到私募股權的影子。”胡祖六説，中國企業“走出去”不能僅僅依賴主權投資基金和國有企業，私募股權在幫助中國企業“走出去”方面也將發揮重要作用。

　　背後隱憂開始凸顯

　　業內人士認為，中國私募股權投資雖然取得快速發展，但法律法規不健全、行業自律不夠、行業監管存在漏洞等隱憂也開始呈現。

　　北京厚生投資管理中心投資經理王宏亮認為，2010年二級市場上的新股頻頻被爆炒，私募股權投資成本也隨之高漲，一些擬引進私募股權的企業心態失衡，盲目提高價格，價高者得的私募股權投資為行業發展埋下隱患；一些擬上市公司為追求IPO後的高回報，獨自或者聯合第三方機構進行財務造假，以虛假信息欺詐發行，給投資者帶來極大損失；此外，由於企業自律不夠和行業監管漏洞，PE腐敗開始浮出水面，利益鏈環環相扣，影響惡劣。

　　胡祖六認為，中國私募股權要健康、可持續發展，投資者必須獲得更高、持續的投資回報，但目前中國PE還缺乏一些行業準則，“如果這些問題不改變，中國私募股權的回報不會特別高。”

　　業內人士認為，隨著中國私募股權的快速發展，很多沒有投資經驗的新人進入，素質良莠不齊。弘毅投資總裁趙令歡認為，中國私募股權管理、規模還比較落後，私募股權不僅僅需要資金，還需要多年的經驗積累和高素質的團隊。

　　缺乏統一監管部門推動，政策環境待改善，也是私募股權發展的“軟肋”。目前我國的私募股權基金産業究竟由哪個部門監管還沒有明確，法律法規也不健全，沒有一部直接規範私募股權投資的法律。缺乏公認的市場規範不僅容易導致融資活動中的道德風險，而且由於私募股權基金機構缺乏對投資者進行風險告知和信息披露的統一標準，投資項目失敗後會給投資者造成巨大利益損失。

　　此外，私募股權投資基金管理公司的從業人員和公司資質大多沒有公開、透明的信息，私募股權行業的“神秘”性，讓民間資本擁有人難以放心投資，導致基金在社會上募集資金時難度較大。

　　加強監管完善法規

　　業內人士建議，應當完善我國私募股權相關法律法規和行業準則，加強私募股權的行業自律監管，促進私募股權可持續發展。

　　在當前我國私募股權法律法規還不夠完備的情況下，應明確監管部門，促進行業健康發展。王宏亮建議，相關部門宜借鑒國際經驗，結合我國實際情況，構建法律約束下政府監管與行業自律相結合的監管體系，防範大規模群體性風險。

　　同時，增加私募股權行業的透明度，嚴格核準從業人員。私募股權基金管理公司作為金融顧問行業，應有嚴格的審核程序，在從業人員從業歷史等關鍵環節上對公眾公開。為此，應考慮建立從業人員職業準入制度，通過嚴格的透明化政策保障，讓私募股權基金不再神秘，為民間資本擁有人掃除投資顧慮。

　　王宏亮建議，還要培養健康的私募股權投資文化，堅持穩健經營的理念，“高位蓄水”，堅持為投資企業帶來價值增值而不是炒作，實現PE行業的長期可持續發展。PE行業應加強立法和監管工作，規範運作發展，培育良性市場，提升企業自律行為，在發展中逐步解決問題。同時，推動和支持産業投資基金的發展，適當向農業等國內發展較慢且基礎性行業的基金傾斜。