黃光裕方面高調力挺張大中 陳曉退出損失千萬元

“臨危受命”的張大中會給國美帶來何種轉變是業界關注的焦點。

　　本報訊 （記者殷潔）昨天，國美大股東黃光裕方面發佈答記者問。對於張大中接替陳曉擔任國美董事會主席，答記者問當中的措辭評價都顯得較為推崇。

　　黃光裕方面表示，張大中具有豐富的行業經驗與管理能力以及穩重務實的人格魅力，他的出任是國美各股東共同的選擇。“張大中是備受尊崇的中國企業家，亦是領先中國家電零售連鎖店北京大中電器有限公司的創始人，以及私募股權投資公司北京大中投資有限公司的創始總裁。”

　　大股東還提及，當初大中併入國美，不是簡單出價高的問題，而是出於對國美的信任和對産業發展的考慮，是真正的“託付”，對保留大中品牌的欣慰。

　　事實上，昨天國美公告宣佈董事局主席陳曉因個人原因辭去董事局主席，且不再擔任執行董事，孫一丁也辭任國美執行董事職務。意味著去年黃光裕所提出的撤銷陳曉董事局主席等五項提案全部獲得通過。去年8月，黃光裕曾在獄中提出五項提案，包括撤銷配發、發行及買賣國美股份的一般授權，撤銷陳曉、孫一丁董事局主席、執行董事職務，委任鄒曉春和黃燕虹為執行董事。

　　對於新的人事任命，原國美電器決策委員會發展戰略研究室主任、現任新日電動車公司副總裁胡剛認為，“黃光裕選人的思路還是沒有變”，和此前任命陳曉一樣，黃光裕方面還是傾向於選擇有經驗、做過老闆的人。“相比起更加關心漲薪升職的職業經理人，黃光裕肯定願意將自己的江山暫時交由有過企業家經歷的人打點”。畢竟職業經理人更多把公司當工作，而企業家會把它看成事業。當然，這也與黃光裕自身的無奈處境有關，不能直接掌控運營國美，選一個相對靠得住的人自然可以理解。

　　人物特寫

　　62歲老將再戰“家電沙場”

　　在硝煙瀰漫的國美大戰中從來不乏精彩主角，在眾多主角淡出之時，另一顆“星星“開始進入了人們的視線，他就是原大中電器創始人張大中。

　　2007年底，張大中把大中電器賣給黃光裕時，可能並沒想到在3年多以後，62歲的他以這種方式重新披掛上陣，回到家電零售業這塊陣地。他在離開的這3年多裏，他創立了私募股權公司大中投資。

　　【舊日關係】 曾只見黃光裕拒見陳曉

　　外界對於張大中與黃光裕的關係點評是“淵源不淺”。2007年底，由張大中一手創立的大中電器就被黃光裕收歸麾下，張大中高溢價套現，與黃光裕可謂並無太大過節。因此在去年黃陳鬥的時候，還會傳出消息稱張大中會伸出援手，借錢給黃光裕。

　　歷史有著驚人的相似，就像黃光裕一樣，張大中與陳曉也曾經歷過“從競爭對手到合作夥伴再到對手”的階段，只不過張大中曾高價出手大中電器，以36億元的收益脫離了家電業。

　　據了解，張大中與陳曉的“宿怨”結于2006年。當年4月，在時為永樂電器掌門人陳曉的提議下，曾經是競爭對手的張大中同意將旗下的大中電器與永樂通過股權置換的方式實現合併。此時的張大中希望此舉能完成自己4年多來的夙願上市。

　　不過，兩大巨頭剛剛宣佈合併後，張大中就察覺到陳曉背著自己又在和黃光裕密談合作，立即提出了解約要求，並願意原封不動退 回陳曉交付的1.5億元定金。然而此事沒有得到陳曉的回應。受制于簽約條款，張大中只能眼睜睜地看著此後國美收購永樂成功。

　　2006年7月25日，國美宣佈並購永樂，11月22日雙方正式合併，2007年1月31日永樂從香港聯交所正式退市。此時距張大中與陳曉“結盟”僅僅三個月。

　　有知情者透露，張大中本人對此事件十分不滿，在國美謀求收購大中時，黃光裕曾帶著陳曉見張大中，但張大中當時只見黃光裕而拒見陳曉。

　　【從商經歷】 最早進入商業領域

　　翻閱張大中早年的經歷，可以發現在中國家電連鎖業的幾個風雲人物中，北京人張大中是進入商業領域時間最早的。

　　張大中從1972年開始在北京海淀區供銷社工作，此後的7年裏他賣過豬肉賣過糕點……直到1982年4月，張大中註冊成立了“張記電器加工鋪”，只擁有一間10平方米的門面房。當時的“張記”以製造音響放大器為主營業務，只花了6年時間，“張記”營業額首次突破10萬元，佔據北京音響放大器90%以上的市場份額。

　　此時，他未來的對手們還沒入行：1984年，張近東剛大學畢業，21歲的他被分配到一家區屬國企當文員；1985年，16歲的黃光裕正跟著大哥告別故鄉出去闖世界，1987年元旦國美電器成立。

　　1989年以前，張大中的目標是利用元器件批零差價獲得利潤，但隨著1989年後中國經濟陷入低谷，他的公司也逐漸變得經營慘澹。

　　直到1990年，大中音響公司參加亞運會工程招標，大中一舉中標，小門店開始做起了大生意。就在那一年，在南京的張近東再也不願被單位束縛，他徹底下海開始專賣春蘭空調。

　　1999年，大中電器作為電器專賣連鎖店正式開始電器業務。2000年，大中電器開出6家連鎖店；三年後，大中電器開店量增至32家，佔據北京電器銷售的50%市場份額，成為惟一覆蓋北京內城、社區及遠郊縣的電器連鎖商。

　　【經營策略】 昔日大中錯失全國化機遇

　　如果只在北京市場來説，張大中經營的大中電器可以説相當成功。後來，即使國美與蘇寧猛攻京城市場，亦難撼動大中。而張大中在對大中的經營策略中，則錯失了全國化擴張和上市的機遇。

　　和熱衷於跑馬圈地的國美、蘇寧相比，張大中的主要精力一直在北京市場這一畝三分地上。但是相比1999年已經實現京、津、滬連鎖架構的國美，以及2000年完成40億銷售額的蘇寧而言，雖然大中天津黃河道店2003年開業，但並沒有很好地完成全國布點和走出去的準備。

　　從2002年以來，張大中一直希望大中電器可以走入資本市場，但卻一直未能如願。他的同行們卻陸續成功上市。2004年6月7日，國美電器借殼中國鵬潤完成在香港上市；2004年7月21日，蘇寧在深圳A股上市。2005年11月14日，上海永樂也在香港成功上市。

　　【改行投資】 成立投資公司入手TCL海信

　　在退出家電業之後，張大中成立了大中投資，主要從事企業風險投資、整合併購上市等業務。大中投資公司網站上的簡介顯示，大中投資2006年成立。擁有超過40億元的單項投資能力、超過百億元的可持續投資能力。

　　公開資料顯示，2009年4月，TCL集團發佈定向增發報告，張大中以2.58元/股認購了1000萬股。這是張大中將大中電器轉手給國美電器之後，最高調的一次亮相。同年12月，海信電器公告其定向增發發行結果顯示，張大中以18.38元/股認購了該公司增發的700萬股，按照發行價格計算，此次張大中斥資額將近1.3億元。從TCL到海信，讓人們看到儘管已經退出了家電行業，張大中依舊對自己所熟悉的家電行業“情有獨鍾”。

　　本報記者 殷潔

　　作者：殷潔

　　始於去年8月的國美控制權之爭以陳曉的離開畫上了句號。昨天晚間，國美電器發佈公告稱，任命張大中為國美董事會主席及非執行董事，而董事會現任主席陳曉則以私人理由辭去了公司董事會主席及執行董事職務。

　　陳曉間接損失過千萬

　　國美控制權之爭中，陳曉去留一直是焦點問題。對於陳曉的離開，國美大股東黃光裕方面昨天表示，陳曉的離開是雙方達成的共識。

　　去年8月份，黃光裕家族提出撤銷陳曉董事局主席職務、委任黃家代言人鄒曉春、黃燕虹為國美電器執行董事等提議。但同年9月28日，股東票決結果讓陳曉得以繼續擔任國美電器董事會主席。

　　黃光裕方面昨天沒有回應，對於陳曉的離開是否給出了補償。目前，陳曉本人持有國美電器1.25%股權，其女陳葉持有0.42%。按昨天國美電器收盤價2.77港元計算，陳曉持有的股票市值為5.21億港元。

　　2009年7月7日，國美電器宣佈實施股權激勵，其中受獎勵最多的高管就是陳曉，獲得2200萬股的期權。按照股權激勵方案，以1.9港元為基準，按計劃每年7月解凍1/4，4年後全部解凍，這期間股權獲得者可以1.9港元購入國美相應的股份，行權時國美股價越高，收益就越大。伴隨著陳曉離開，他將無緣國美股權激勵，間接損失過千萬。

　　由於股權激勵實施時間未滿2年，陳曉受獎勵的股份目前只有1/4完成解凍，如果到今年7月後離開，那麼陳曉手中的受獎股票將有1100萬股得到解凍。去年起國美電器股價基本維持在3港元左右，以1港元為差價來計算，陳曉提前離開至少損失了近600萬港元。

　　對於陳曉離開後的去向，有消息稱自春節之後，陳曉一直在上海開始展開一項全新的事業，進軍中國家居用品、飾品連鎖零售行業。

　　張大中“限制性”回歸

　　作為大中電器的創始人，張大中此次被黃光裕家族起用讓外界稍感意外。黃光裕方面昨天表示，張大中是多方博弈後的最合適人選，大股東希望在完成新的人事任命後，國美能夠向積極的方向發展。

　　不過，張大中雖然當選公司董事會主席，但跟陳曉不同，他並不擔任執行董事而是非執行董事。非執行董事並不能過問公司的具體經營業務，張大中的職務權限也受到了一定的限制。

　　2007年底，張大中將大中電器賣給了國美，就淡出了公眾視野。去年國美“內戰”，有傳聞稱張大中可能會借錢援助黃光裕，他的名字重新被媒體關注。大中電器被國美收購後，並沒有被打包進上市公司裏。分析認為，張大中歸來或可幫助穩定非上市門店和上市門店之間關係，甚至可能推動大中電器和國美電器的進一步整合。

　　公開資料顯示，國美電器總裁王俊洲早年也曾在大中電器工作。分析人士認為，王俊洲與張大中在合作上應該會有默契，但張大中與鄒曉春、杜鵑、黃秀虹等黃家心腹之間的關係仍需微妙平衡。

　　家電專家陸刃波昨日表示，“以張大中的能力完全可以駕馭國美”，仔細分析未來的國美電器董事會和管理層結構，張大中是董事會主席，王俊洲是總裁，這從一定意義上實現了權利的制衡。陸刃波稱，對於國美來説，黃光裕仍然是資本機構的最大股東，他的個人文化、觀念都是比較激進的，張大中很可能會繼承這種激進的理念，但或許也不會拋棄陳曉的一些好做法。

　　昨日，國美公告還稱，任命安永會計師事務所合夥人李港衛為公司獨立非執行董事，孫一丁辭任執行董事留任副總裁，同時辭任三聯董事及副董事長職務。 本報記者 殷潔

　　特寫

　　陳曉離開鵬潤鑽進邁巴赫

　　在國美董事會主席位置上“戰鬥”了4年多的陳曉，昨天告別了國美。在離開國美總部的那一刻，對於圍堵的媒體記者，他保持了沉默。

　　在這4年多的時間裏，國美帝國發生了劇烈的變化。隨著其創始人黃光裕涉案被抓，陳曉在國美的地位似乎出現了微妙的變化。

　　因為去年爆發的股權之爭，作為管理層，他與國美第一大股東黃光裕家族的矛盾全面爆發。大股東“罷免”陳曉的提議，一度遭到股東大會的否決。那場“戰爭”，一度可能改變國美的股權結構。讓黃光裕家族感到了“去黃光裕化”的威脅。

　　今年春節後，事情出現了明顯的變化。“陳曉退出”，“董事會重組”的傳聞，由國美公司內部傳出。

　　昨天上午，有傳聞説國美正在召開董事局會議，記者來到了國美電器總部鵬潤大廈。下午1時20分左右，在鵬潤大廈門口，本報記者正好遇到正要離開的陳曉。

　　北京昨天最高溫度達到10℃以上，陳曉穿了一件咖啡色夾克，而不是以往職業經理人的西裝裝束。陳曉從鵬潤大廈大堂走出來之後，直接鑽進了他的豪華座駕，一輛與黃光裕同款的邁巴赫。

　　在看到陳曉後，記者上前試圖攔住陳曉進行採訪。有媒體記者甚至敲了車窗玻璃，示意陳曉能否接受採訪。不過在保安人員的“保護”下，邁巴赫車徑直離開。整個過程持續幾十秒，陳曉表情始終淡然，沒有説任何話。

　　隨後，記者來到鵬潤大廈A座18層，發現陳曉的辦公室大門緊鎖，門口秘書的辦公桌上也空無一物。而與陳曉辦公室相距不遠的地方，正是黃光裕以前的辦公室，一位在場工作人員告訴記者，“杜總（黃光裕妻子杜鵑）平時在黃總辦公室辦公。”

　　陳曉的秘書昨天向記者表示，“陳總出去開會了，不知道今天還會不會回來”。

　　昨天晚上7時左右，微博上爆出陳曉發出的短信內容：“我辭職了，晚上會發公告。”

　　隨後，國美電器發佈公告，宣佈了陳曉的離開。 （殷潔）

　　相關

　　入股國美兩年貝恩浮盈28.93億港元

　　國美電器付息兩次，貝恩利息收入約1.8億港元

　　隨著陳曉的離去，在2009年由陳曉引入的私募基金貝恩資本的未來動向也受到關注。

　　2009年6月22日，國美電器與私募基金貝恩資本訂立投資協議，由貝恩資本認購國美電器發行的2016年到期的可轉換債券人民幣15.9億元（相當於約18.04億港元），解決了國美的資金問題。當時這部分轉債票面利率5%，每半年付息一次，轉股價格為1.108港元。

　　2010年9月15日，貝恩資本發佈債轉股公告，15.9億元人民幣債務投資通過轉股，佔國美股份9.98%，持股國美電器16.307億股，成為國美第二大股東。

　　按照國美電器昨日2.77港元收盤價計算，不計貝恩資本的債券利息收益，貝恩資本投資國美電器的股權目前價值45.17億港元。

　　如果按照貝恩資本與國美電器的轉債利率協議，此前國美電器付息兩次，貝恩利息收入約1.8億港元。以貝恩資本在國美電器18.04港元投資計算，截至目前，貝恩資本賬面盈利達到28.93億港元。 （殷潔）

　　股價

　　國美股價兩天跌6.5%

　　本報訊 （記者張羽飛）始於本週二的“國美董事會重組”傳言，使得國美電器股票連續兩日下跌。昨日，國美電器股價下跌1.77%，兩日累計跌幅達6.5%。

　　自本週二起，國美董事局主席陳曉離職傳言在香港市場流傳，來自國美大股東黃光裕方消息稱，陳曉近期離職將有“階段性成果”。國美股價週二大跌4.73%。

　　昨日上午，市場傳言大中電器創始人張大中將出任國美董事會主席，陳曉將退出國美。受此消息影響，國美電器在港股價高開後衝高回落，截至收盤報2.77港元，跌1.77%。

　　回顧

　　●2010年8月

　　國美公告稱，決定起訴黃光裕。黃光裕向國美發函，要求撤銷陳曉和孫一丁，提名鄒曉春以及黃燕虹進入董事會。當月，黃光裕妻子杜鵑獲二審改判，由一審的有期徒刑三年六個月（實刑）改為緩刑。

　　●2010年9月

　　國美投資方貝恩資本全面支持陳曉。特別股東大會投票結果決定，陳曉繼續擔任國美董事會主席，鄒曉春以及黃燕虹未進入董事會，國美增發動議被否。

　　●2010年12月

　　國美召開特別股東大會，決定將國美董事會從11人擴至13人。國美創始股東黃光裕的親信鄒曉春和胞妹黃燕虹高票入職國美董事會。

　　●2011年1月

　　國美電器發佈公告稱，上市公司對黃光裕控股的國美非上市門店管理協議續至2012年，並且還提高了總採購和總供應交易的金額，國美“分家”危機解除。

　　●2011年3月9日

　　國美電器發佈公告稱，任命張大中為國美董事會主席及非執行董事，而董事會現任主席陳曉則以私人理由辭去了公司董事會主席及執行董事職務。

　　作者：張羽飛

　　觀察家

　　資本時代就是如此，以日後資産是否增值為惟一的博弈目標考量。這是市場理性博弈的必然結果，沒有人願意魚死網破。

　　陳曉離開國美，從開始便已註定，而關鍵時間點就是杜鵑資産解凍。正如陳曉當初的行為並不是對黃光裕的背叛，黃光裕方面如今的行為也説不上道德欠缺，離開狹義的道德江湖，我們才能在上市公司治理與職業經理人的天地裏，看得更透徹一些。

　　資本時代就是如此，以日後資産是否增值為惟一的博弈目標考量。這是市場理性博弈的必然結果，沒有人願意魚死網破。從這一點説，資本市場脫離了瘋狂的道德攻擊，向理性方向邁進了一步。

　　中國家族式的上市企業不可能允許職業經理人獨掌大權，更何況這個經理人還不被信任。陳曉離開，才能讓黃氏家族安心。

　　去年9月15日，貝恩資本實施了15.9億元“債轉股”，正式成為國美電器的第二大股東，黃光裕夫婦持股比例被稀釋至32.47%。之後貝恩資本宣佈支持陳曉方。兩大股東的爭奪，將導致國美根基動搖，如果黃光裕方對董事會決議動輒投反對票，或者將未上市門店剝離出去重新成立公司，對於國美將是致命打擊。作為財務投資者、久經資本市場風雨考驗的貝恩資本顯然不希望看到這樣的情況發生。

　　黃光裕入獄之後，國美歷經三部曲：第一步由陳曉出面實行人機分離模式，確保國美不會出現機毀人亡的慘劇。貝恩資本就是在這樣的背景下進入的；第二步通過黃陳之間的博弈，給貝恩資本與黃光裕之間畫出底線，雙方為了各自的利益絕對不會觸碰，如黃光裕方面的控股權與對公司經營的控制力，如貝恩資本希望獲得的溢價；第三步陳曉出局，進入黃光裕方面與貝恩共同執掌的時代。

　　從國美的一連串博弈可知，惟一能夠與中國大型民營企業創始人抗衡的，是資本的力量，而不是職業經理人。即便張大中出任國美董事會主席，國美都不會因此打上張氏烙印。陳曉帶領國美走出黃光裕入獄事件的陰影，而張大中則帶領國美走上正常經營軌道，國美會就此走向常態化。

　　中國的企業很少因為職業經理人吃虧，只有在與投行簽署對賭協議、購買金融衍生品時，才會為日後被掃地出門埋下伏筆。蒙牛就是前車之鑒，牛根生不得不以萬言書請求國內企業家們的幫助，以免蒙牛落入外資之手。這次陳曉在前臺與黃光裕方面博弈，最得益者是貝恩資本，他們讓貝恩資本以低價成為大股東，實行了債轉股，還為貝恩資本畫出了一條經營紅線。

　　國美事件的前後傳遞出中國的現實，市場規則在進步，可以做到人機分離保護企業生存權與投資者的利益，國美在香港上市利用相對完善的香港規則，幫了自己的大忙；但市場文化沒有變，職業經理人從大戶的管家向獨立品格轉變任重道遠。

　　葉檀（財經評論人）